核心观点与关键数据
市场行情：
- 锰硅： SM主力合约收盘价5,920元/吨，环比上涨12元/吨；持仓量758,346手，环比下降16,239手；9-7月合约价差48元/吨，持平；仓单75,949张，环比下降401张。内蒙古锰硅FeMn68Si18现货报5,800元/吨，持平；贵州锰硅FeMn68Si18报5,870元/吨，持平。锰硅指数均值5826元/吨，环比下降103元/吨。南非高铁锰矿均价33.45元/吨度，硅石均价210元/吨，南非半碳酸锰矿均价38.45元/吨度。锰矿港口库存517.7万吨，环比上升3.5万吨。锰硅企业开工率30.53%，环比下降0.23%；供应173,859吨，环比下降4,025吨；厂家库存371,000吨，环比下降4,000吨；钢厂库存天数17.03天，环比下降0.05天；五大钢种锰硅需求119,550吨，环比上升698吨。
- 硅铁： SF主力合约收盘价5,876元/吨，环比上涨26元/吨；持仓量430,951手，环比下降2,566手；9-7月合约价差-38元/吨，环比上升2元/吨；仓单6,085张，环比下降15张。内蒙古硅铁FeSi75-B现货报5,650元/吨，环比下降10元/吨；宁夏硅铁FeSi75-B报5,580元/吨，环比下降10元/吨。硅铁指数基差-120元/吨，环比下降12元/吨。神木兰炭(小料)报730元/吨，持平。硅铁企业开工率28.64%，环比下降1.14%；供应108,600吨，环比下降3,100吨；厂家库存71,190吨，环比上升4,080吨；钢厂库存天数16.77天，环比下降0.05天；五大钢种硅铁需求19,493吨，环比上升126.5吨。
供需分析：
- 锰硅： 供减需增，供需差减小，行业库存高位小幅去库。终端需求维持低位，钢厂库存天数下降。
- 硅铁： 供减需增，供需差缩小，库存累库。钢厂5月招标进行中，金属镁市场弱稳。
成本与利润：
- 锰硅： 下游保持低价询盘，电价持稳。内蒙古生产亏损120~320元/吨。
- 硅铁： 神木兰炭价格持平，电价持平。内蒙古亏损120元/吨，青海及宁夏利润120~160元/吨。
技术分析：
- 锰硅： 日内主力合约持平收至5,920，1小时K线收于10与20日均线上方；MACD红柱扩大，DIFF与DEA向上往0轴靠拢。盘面空头减仓，短线交易，关注5,850附近支撑。
- 硅铁： 日内主力合约收跌0.82%至5,876，1小时K线处10日与20日均线上方；MACD红柱扩大，DIFF与DEA处0轴上方。盘面多头小幅增仓，震荡偏强对待。
宏观与行业消息：
- 宏观： 特朗普称降息和宽松货币政策需在伊朗战争结束后推动。印度尼西亚计划强化大宗商品出口管控，可能影响全球煤炭和棕榈油市场。
- 产业： Mysteel显示硅锰市场震荡运行，主流钢招定价6,050元/吨，北方市场价格5,700~5,800元/吨，南方市场价格5,850~5,900元/吨。
研究结论
- 锰硅： 市场呈现供减需增，供需差减小，库存高位小幅去库。成本端锰矿价格维持震荡，下游询盘低价。内蒙古生产亏损维持，短期价格或震荡运行，关注5,850附近支撑。
- 硅铁： 供减需增，供需差缩小，库存累库。成本端神木兰炭价格持平，利润北方地区亏损，南方地区微利。市场观望情绪为主，短期价格或震荡偏强，关注5,870附近压力。
风险提示： 宏观政策变动、印尼出口管控、钢招价格波动等。
