核心观点与关键数据
期货市场：
- 锰硅（SM）主力合约收盘价5,810元/吨，下跌56元/吨；硅铁（SF）主力合约收盘价5,612元/吨，下跌24元/吨。
- SM期货合约持仓量增加12,179手至633,897手；SF期货合约持仓量增加7,285手至489,000手。
- 锰硅前20名净持仓增加4,143手至-23,693手；硅铁前20名净持仓增加1,000手至-24,370手。
- SM 1-9月合约价差扩大至58元/吨，SF 1-9月合约价差缩小至40元/吨。
- SM仓单增加464张至119,280张；SF仓单增加172张至19,048张。
现货市场：
- 内蒙古锰硅FeMn68Si18报价5,600元/吨，上涨50元/吨；贵州锰硅FeMn68Si18报价5,550元/吨，上涨50元/吨。
- 内蒙古硅铁FeSi75-B报价5,610元/吨，持平；青海硅铁FeSi75-B报价5,520元/吨，持平。
- 锰硅指数均值周降105.42元/吨至5,497元/吨。
- SF主力合约基差扩大至-102元/吨，SM主力合约基差扩大至-210元/吨。
上游情况：
- 南非锰矿Mn38块天津港报价32元/吨度，持平；硅石（98% 西北）报价210元/吨，持平。
- 内蒙古乌海二级冶金焦报价1,070元/吨，持平；兰炭（中料 神木）报价670元/吨，持平。
- 锰矿港口库存周增23.1万吨至394.8万吨。
产业情况：
- 锰硅企业开工率周降3.21%至37.53%；硅铁企业开工率周升1.78%至32.53%。
- 锰硅供应周降10,780吨至172,025吨；硅铁供应周增3,900吨至102,900万吨。
- 锰硅厂家库存半月增25,300吨至207,100吨；硅铁厂家库存半月降0.99万吨至7.37万吨。
- 锰硅全国钢厂库存天数降1.17天至15.44天；硅铁全国钢厂库存天数降0.82天至15.44天。
下游情况：
- 五大钢种锰硅需求周降2,350吨至125,861吨；五大钢种硅铁需求周降224.10吨至20,336.30吨。
- 247家钢厂高炉开工率周升0.29%至84.64%；高炉产能利用率周升0.08%至92.11%。
- 粗钢产量月增1,687.22万吨至9,284.14万吨。
行业消息：
- Msteel预测5月中下旬硅锰产量或触底反弹，主要为内蒙古产区矿热炉复产。
- 季节性天气及交易政策可能导致5月电价高于4月，宁夏硅锰成本与内蒙古价差拉大。
- 日产汽车计划裁员2万人以改善经营。
- 镁合金市场回暖，4月产量环比下降3.33%，下游需求低迷但厂家挺价。
研究结论
锰硅（SM）：
- 当前铁合金生产利润为负，供应端生产积极性不高。
- 原料锰矿港口库存回升，5月到港量预计增加，下游铁水产量见顶回落。
- 钢厂采购谨慎，招标数量减少。
- 技术上，4小时周期K线位于20和60均线之间，建议震荡运行，注意风险控制。
- 内蒙古现货利润-200元/吨；宁夏现货利润-260元/吨。
硅铁（SF）：
- 中美关税政策变化可能扰动市场情绪。
- 需求端钢材需求预期总体较弱，宁夏大厂检修及电价下调影响成本支撑。
- 技术上，4小时周期K线位于20和60均线下方，建议震荡运行，注意风险控制。
- 内蒙古现货利润-230元/吨；宁夏现货利润-110元/吨。
重点关注：
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