电力行业月报：4月全社会用电增速6.0%，水电出力高增，火电“压舱石”凸显

用电量：2026年4月全社会用电量同比增长6.0%，达到8205亿千瓦时；1-4月累计用电量同比增长5.4%，达到33345亿千瓦时。

• 产业结构：第二产业用电量稳步修复，同比增长5.3%（工业用电量增长5.5%），其中高技术及装备制造业用电量增长10.1%；第三产业用电量增长8.9%，其中充换电服务业和互联网数据服务业分别增长61.9%和42.8%；城乡居民生活用电量增长6.0%。
• 累计数据：1-4月第二产业用电量同比增长4.9%，第三产业用电量同比增长8.3%，充换电服务业和互联网数据服务业分别增长55.9%和44.4%；城乡居民生活用电量同比增长3.9%。

发电量：2026年4月规上工业发电量同比增长2.6%，达到7440亿千瓦时；1-4月累计发电量同比增长3.3%，达到31237亿千瓦时。

• 分品种：火电同比增长3.1%（增速放缓1.1个百分点），水电增长12.2%（增速加快1.4个百分点），核电下降8.7%（降幅收窄3.1个百分点），风电下降5.0%（降幅收窄12.3个百分点），太阳能发电增长7.1%（增速放缓2.9个百分点）。

投资建议：

• 算电协同：关注涪陵电力、晶科科技、金开新能、甘肃能源等标的。
• 火电调节价值：关注华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电等红利化火电企业，以及青达环保、华光环能等火电灵活性改造龙头。
• 绿电资产：看好新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等优质风光资产。
• 水核防御：关注长江电力、国投电力、川投能源、中国核电和中国广核等受益于电价修复的水核企业。
• 燃气板块：关注新奥能源、昆仑能源、华润燃气等盈利修复且分红稳定的城燃龙头。

风险提示：

• 原料价格超预期上涨。
• 项目建设进度不及预期。
• 电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。