电力行业月报：4月全社会用电增速6.0%，水电出力高增，火电“压舱石”凸显

4月全社会用电增速6.0%，水电出力高增，火电“压舱石”凸显 事件：国家能源局发布4月电力消费情况，国家统计局公布4月份能源生产情况。 增持（维持） 需求端：1-4月全社会用电增速5.4%。根据国家能源局发布数据，2026年4月份，全社会用电量8205亿千瓦时，同比增长6.0%。1-4月份，全社会用电量累计33345亿千瓦时，同比增长5.4%。 4月充换电服务业、互联网数据服务业用电维持高增。2026年第一产业4月用电量112亿千瓦时，同比增长2.0%。第二产业4月用电量5584亿千瓦时，同比增长5.3%；其中，工业用电量5538亿千瓦时，同比增长5.5%，高技术及装备制造业用电量1050亿千瓦时，同比增长10.1%。第三产业4月用电量1517亿千瓦时，同比增长8.9%；其中，充换电服务业、互联网数据服务业用电量分别为137亿、82亿千瓦时，增速分别达到61.9%、42.8%。城乡居民生活用电量992亿千瓦时，同比增长6.0%。 1-4月二产用电稳步修复，支撑整体用电。2026年1-4月第一产业累计用电量449亿千瓦时，同比增长5.8%。第二产业累计用电量21569亿千瓦时，同比增长4.9%；其中，工业用电量21372亿千瓦时，同比增长5.1%，高技术及装备制造业用电量3796亿千瓦时，同比增长9.0%。1-4月第三产业累计用电量6351亿千瓦时，同比增长8.3%；其中，充换电服务业、互联网数据服务业用电量分别为513亿、312亿千瓦时，增速分别达到55.9%、44.4%。1-4月城乡居民生活累计用电量4976亿千瓦时，同比增长3.9%。 作者 分析师张津铭执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师高紫明执业证书编号：S0680524100001邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师刘力钰执业证书编号：S0680524070012邮箱：liuliyu@gszq.com 供给端：4月规上发电同比增长2.6%。4月份，规上工业发电量7440亿千瓦时，同比增长2.6%，增速比3月份加快1.2个百分点；日均发电248.0亿千瓦时。1-4月份，规上工业发电量31237亿千瓦时，同比增长3.3%。 分析师张卓然执业证书编号：S0680525080005邮箱：zhangzhuoran@gszq.com 分品种看，4月份，规上工业火电、太阳能发电增速放缓，水电增速加快，核电、风电降幅收窄。其中，规上工业火电同比增长3.1%，增速比3月份放缓1.1个百分点；规上工业水电增长12.2%，增速加快1.4个百分点；规上工业核电下降8.7%，降幅收窄3.1个百分点；规上工业风电下降5.0%，降幅收窄12.3个百分点；规上工业太阳能发电增长7.1%，增速放缓2.9个百分点。 分析师鲁昊执业证书编号：S0680525080006邮箱：luhao@gszq.com 研究助理张晓雅执业证书编号：S0680125090013邮箱：zhangxiaoya@gszq.com 投资建议：建议关注算电协同相关标的，建议关注涪陵电力、晶科科技、金开新能、甘肃能源。建议关注调节价值凸显&红利化火电企业：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、宝新能源、申能股份、陕西能源；以及火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。电算协同有望打开绿电企业新增长空间，看好优质风光资产：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等。把握水核防御，水核有望受益于电价修复，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、中国核电和中国广核。燃气板块，建议关注盈利修复同时稳定分红的优质龙头城燃，新奥能源、昆仑能源、华润燃气。 相关研究 1、《电力：甘肃27H1机制电价接近竞价上限，广东数据中心接入现货交易》2026-05-172、《电力：AI与能源双向赋能纲领文件发布，广东5月电价环比+34%》2026-05-103、《电力：25年报&26Q1总结：水电稳增，火电增利，绿电承压待算电破局》2026-05-09 风险提示：1.原料价格超预期上涨。2.项目建设进度不及预期。3.电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 内容目录 1.用电量：4月全社会用电量同比增长6.0%......................................................................................................32.发电量：4月水电发电高增，火电、光伏增速趋缓..........................................................................................63.投资建议........................................................................................................................................................9风险提示...........................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：单月全社会用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）.............................................................................3图表2：2026年1-4月全社会累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）.......................................................3图表3：2023至今分产业用电当月同比增速....................................................................................................3图表4：第一产业单月用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）..........................................................................4图表5：第一产业累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）..........................................................................4图表6：第二产业单月用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）..........................................................................4图表7：第二产业累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）..........................................................................4图表8：第三产业单月用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）..........................................................................5图表9：第三产业累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）..........................................................................5图表10：城乡居民单月用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）........................................................................5图表11：城乡居民累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）........................................................................5图表12：全社会单月发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）...........................................................................6图表13：全社会累计发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）...........................................................................6图表14：规上火电单月发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）........................................................................6图表15：2026年规上火电1-4月累计发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）..................................................6图表16：规上水电单月发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）........................................................................7图表17：2026年规上水电1-4月累计发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）..................................................7图表18：规上核电单月发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）........................................................................7图表19：2026年规上核电1-4月累计发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）..................................................7图表20：规上风电单月发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）........................................................................7图表21：2026年规上风电1-4月累计发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）..................................................7图表22：规上太阳能发电单月发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）.............................................................8图表23：2026年规上太阳能发电1-4月累计发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）.......................................8 1.用电量：4月全社会用电量同比增长6.0% 根据国家能源局发布数据，2026年4月份，全社会用电量8205亿千瓦时，同比增长6.0%。1-4月份，全社会用电量累计33345亿千瓦时，同比增长5.4%。 资料来源：ifind，国家能源局，国盛证券研究所 资料来源：ifind，国盛证券研究所 充换电服务业、互联网数据服务业用电4月维持高增。2026年第一产业4月用电量112亿千瓦时，同比增长2.0%。第二产业4月用电量5584亿千瓦时，同比增长5.3%；其中，工业用电量5538亿千瓦时，同比增长5.5%，高技术及装备制造业用电量1050亿千瓦时，同比增长10.1%。第三产业4月用电量1517亿千瓦时，同比增长8.9%；其中，充换电服务业、互联网数据服务业用电量分别为137亿、82亿千瓦时，增速分别达到61.9%、42.8%。城乡居民生活用电量992亿千瓦时，同比增长6.0%。 资料来源：