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电力行业月报：2026年1-2月全社会用电增速6.1%，火电发电由降转增

公用事业 2026-03-24 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊国盛证券王英文

用电量：2026年1-2月全社会用电量同比增长6.1%，累计16546亿千瓦时。分产业来看，第一产业用电量同比增长7.4%，第二产业用电量同比增长6.3%（其中高技术及装备制造业同比增长10.6%），第三产业用电量同比增长8.3%（其中充换电服务业、互联网数据服务业分别同比增长55.1%、46.2%），城乡居民生活用电量同比增长2.7%。二产用电明显改善，支撑整体用电增长，三产用电持续高增。
发电量：1-2月规上工业发电量同比增长4.1%，增速比12月加快4个百分点。分品种来看，火电由降转增，同比增长3.3%；水电增速加快，同比增长6.8%；核电、风电、太阳能发电增速放缓，分别同比增长0.8%、5.3%、9.9%。
投资建议：
- 算电协同：明确为新基建范畴，发电侧“以价换量/以绿换量”弹性凸显，电网侧需求倒逼升级改造。推荐布局涪陵电力，关注金开新能、甘肃能源。
- 调节价值凸显&红利化火电：关注华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源。
- 火电灵活性改造：关注青达环保、华光环能。
- 电算协同：看好优质风光资产，如新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等。
- 水核防御：关注长江电力、川投能源、中国核电和中国广核。
- 燃气板块：关注盈利修复同时稳定分红的优质龙头城燃，如新奥能源、昆仑能源、华润燃气。
风险提示：原料价格超预期上涨、项目建设进度不及预期、电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。