电力行业月报：2025年全社会用电增速5%，12月火电发电降幅收窄

2025年全社会用电增速5%，12月火电发电降幅收窄 事件：国家能源局发布1-12月电力消费情况，国家统计局公布12月份能源生产情况。 增持（维持） 需求端：2025年全社会用电量同比增长5.0%。根据国家能源局发布数据，1-12月份，全社会用电量累计103682亿千瓦时，同比增长5%。12月份，全社会用电量9080亿千瓦时，同比增长2.77%。 分产业看，2025年第三产业和城乡居民生活用电对用电量增长的贡献达到50%，充换电服务业、信息传输、软件和信息技术服务业拉动作用显著。2025年第一产业用电量1494亿千瓦时，同比增长9.9%；第二产业用电量66366亿千瓦时，同比增长3.7%；第三产业用电量19942亿千瓦时，同比增长8.2%；城乡居民生活用电量15880亿千瓦时，同比增长6.3%。第三产业和城乡居民生活用电对用电量增长的贡献达到50%。充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增速分别达到48.8%、17.0%，是拉动第三产业用电量增长的重要原因。 作者 供给端：12月火电降幅收窄，各电源发电增速均放缓。整体来看，规上工业电力生产保持增长。12月份，规上工业发电量8586亿千瓦时，同比增长0.1%；日均发电量277.0亿千瓦时。1—12月份，规上工业发电量97159亿千瓦时，同比增长2.2%。执业证书编号：S0680520070001 分析师张津铭邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师高紫明执业证书编号：S0680524100001邮箱：gaoziming@gszq.com 分品种看，12月份，规上工业火电降幅收窄，水电、核电、风电、太阳能发电增速放缓。其中，规上工业火电同比下降3.2%，降幅比11月份收窄1.0个百分点；规上工业水电增长4.1%，增速比11月份放缓13.0个百分点；规上工业核电增长3.1%，增速比11月份放缓1.6个百分点；规上工业风电增长8.9%，增速比11月份放缓13.1个百分点；规上工业太阳能发电增长18.2%，增速比11月份放缓5.2个百分点。 分析师刘力钰执业证书编号：S0680524070012邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师张卓然执业证书编号：S0680525080005邮箱：zhangzhuoran@gszq.com 投资建议：国网“十五五”加大固定资产投资力度，支持电网、配电网、微电网建设。建议关注有红利化高股息火电龙头以及电价相对稳健&煤电一体化企业：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源；以及火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。建议关注风电、光伏板块：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等。把握水核防御，建议关注长江电力、川投能源、中国核电和中国广核。燃气板块，建议关注盈利修复同时稳定分红的优质龙头城燃，新奥能源、昆仑能源、华润燃气。 分析师鲁昊执业证书编号：S0680525080006邮箱：luhao@gszq.com 相关研究 1、《电力：“十五五”国网投资4万亿元，2025全社会用电量增长5.0%》2026-01-182、《电力：2026绿证交易价格有望提升，微电网建设指南约束园区消纳》2026-01-113、《电力：年协电价落地释压，1月新能源差价补贴最高6.17分/度》2026-01-04 风险提示：1.火电建设进度不及预期。2.煤价上涨。3.电力辅助服务市场等政策不及预期。 内容目录 1.用电量：2025年全社会用电量同比增长5.0%........................................................................................32.发电量：12月火电降幅收窄，各电源发电增速均放缓..............................................................................53.投资建议.............................................................................................................................................8风险提示...............................................................................................................................................8 图表目录 图表1：单月全社会用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）.......................................................................3图表2：2025年1-12月全社会累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）.................................................3图表3：2022至今分产业用电同比增速...................................................................................................3图表4：第一产业单月用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）....................................................................4图表5：第一产业累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）....................................................................4图表6：第二产业单月用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）....................................................................4图表7：第二产业累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）....................................................................4图表8：第三产业单月用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）....................................................................5图表9：第三产业累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）....................................................................5图表10：城乡居民单月用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）..................................................................5图表11：城乡居民累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）..................................................................5图表12：全社会单月发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）.....................................................................6图表13：全社会累计发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）.....................................................................6图表14：规上火电单月发电量及同比增速（单位:亿千瓦时）....................................................................6图表15：2025年规上火电1-12月累计发电量及同比增速（单位:亿千瓦时）..............................................6图表16：规上水电单月发电量及同比增速（单位:亿千瓦时）....................................................................7图表17：2025年规上水电1-12月累计发电量及同比增速（单位:亿千瓦时）..............................................7图表18：规上核电单月发电量及同比增速（单位:亿千瓦时）....................................................................7图表19：2025年规上核电1-12月累计发电量及同比增速（单位:亿千瓦时）..............................................7图表20：规上风电单月发电量及同比增速（单位:亿千瓦时）....................................................................7图表21：2025年规上风电1-12月累计发电量及同比增速（单位:亿千瓦时）..............................................7图表22：规上太阳能发电单月发电量及同比增速（单位:亿千瓦时）..........................................................8图表23：2025年规上太阳能发电1-12月累计发电量及同比增速（单位:亿千瓦时）....................................8 1.用电量：2025年全社会用电量同比增长5.0% 根据国家能源局发布数据，1-12月份，全社会用电量累计103682亿千瓦时，同比增长5.0%。12月份，全社会用电量9080亿千瓦时，同比增长2.77%。 资料来源：ifind，国家能源局，国盛证券研究所 资料来源：ifind，国家能源局，国盛证券研究所 分产业来看，2025年第一产业用电量1494亿千瓦时，同比增长9.9%；第二产业用电量66366亿千瓦时，同比增长3.7%；第三产业用电量19942亿千瓦时，同比增长8.2%；城乡居民生活用电量15880亿千瓦时，同比增长6.3%。第三产业和城乡居民生活用电对用电量增长的贡献达到50%。充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增速分别达到48.8%、17.0%，是拉动第三产业用电量增长的重要原因。 资料来源：ifind，国盛证券研究所 整体来看，12月第三产业与城乡居民生活用电增幅有所收窄，充换电服务业、信息传输、软件和信息技术服务业拉动作用显著。第一产业用电拉动明显，12月单月用电量同比增长7.1%，1–12月累计用电量同比增长9.9%。第二产业用电保持平稳增长，12月单月用电量同比增长3.1%，1–12月累计用电量同比增长3.7%。第三产业用电增速持续缩窄，12月单月用电量同比增长5.3%，1–12月累计用电量同比增长8.2%，其中信息传输、软件技术服务业及充换电服务等新动能行业拉动显著。城乡居民生活用电可能由于冬季偏暖，12月单月用电量同比下降2.2%，1–12月累计用电量同比增长6.3%。 资料来源：ifind，国盛证券研究所 资料来源：ifind，国盛证券研究所 资料来源：ifind，国盛证券研究所 资料来源：ifind，国盛证券研究所 资料来源：ifind，国盛证券研究所 资料来源：ifind，国盛证券研究所 资料来源：ifind，国盛证券研究所 资料来源：ifind，国盛证券研究所 2.发电量：12月火电降幅收窄，各电源发电增速