电力行业月报：9月用电增速小幅提升，清洁能源发电表现亮眼

行业点评 | 电力 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2017年10月31日 。 9月用电增速小幅提升，清洁能源发电表现亮眼 电力行业月报 证券研究报告 行业点评 | 电力 西部证券 2017年10月31日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1个月 3个月 12个月 电力 0.08 -1.64 -2.80 沪深300 4.52 7.27 20.19 分析师 王艳茹 S0800517050001 021-38584240 wangyanru@research.xbmail.com.cn 联系人 陈旭 S0800117050045 021-38584235 chenxu@research.xbmail.com.cn 王剑 S0800117090009 wangjian@research.xbmail.com.cn 相关研究 电力：发改委、能源局要求促进西南地区水电消纳—电力行业周报(10.23-10.27) 2017-10-29 电力：9月发电量增速小幅提高，清洁能源表现亮眼—电力行业周报(10.16-10.21) 2017-10-22 电力：9月用电增速小幅提高，发改委要求煤炭保供稳价—电力行业周报(10.9-10.14) 2017-10-15 -4%0%4%8%12%16%20%2016-102017-022017-06电力 沪深300 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 9月电力需求增速小幅提升。9月全社会用电量5317亿千瓦时，同比增长7.2%，用电量增速同比提高0.3个百分点。9月用电量环比下降11.3%，下降幅度高于2007-16年同期环比平均下降9.9%的均值。前9月全社会用电量累计为46888亿千瓦时，同比增长6.9%。 9月二产用电增长贡献度高。9月一产、二产、三产和居民生活用电分别同比增长3.0%、5.1%、11.9%和11.7%。对单月用电量增长总的贡献度分别为0.9%、45.5%、25.1%和28.5%。9月四大高耗能行业用电量合计同比增长0.9%，增速比上年同期提高0.3个百分点。 前9月各类型发电装机增速均放缓。截至9月底，全国6000千瓦及以上电厂装机容量16.7亿千瓦，同比增长7.6%，增速同比回落3.2个百分点。其中水电、火电、核电和并网风电装机分别同比增长3.5%、5.1%、14.3%和12.8%。前9月新增发电装机同比多增28.5%，其中新增火电装机同比增长6.8%。 前9月电源投资继续负增长，预示未来装机增速继续放缓。1-9月全国主要发电企业电源工程完成投资1728亿元，同比下降13.1%。其中，水电、火电、核电和风电投资分别同比下降4.1%、25.0%、10.3%和14.1%。 9月除火电外其他发电设备利用小时同比增长。9月全国发电设备平均利用小时为308小时，同比减少3小时，其中火电利用小时为324小时，同比减少20小时，水电、核电、风电利用小时分别为370小时、636小时和141小时，分别同比增加60小时、39小时、34小时。 投资建议：由于去年下半年的高基期及环保等因素，预计未来几月用电增速将回落，全年预计增速约6%左右。9月风电利用小时和发电量继续保持高增速，建议关注龙源电力和节能风电。水电8月以来来水改善，9月发电量增速大幅提高，建议关注长江电力和国投电力。9月火电发电量负增长0.5%，但原煤产量增速提高，进口煤炭增速由负转正，表明煤炭供给正释放，煤企在9、10月两次下调煤价，有利于降低煤电企业的采购燃料成本；2018年初电价仍有上调预期，建议关注华能国际、华电国际等。 风险提示：电力需求不及预期，煤价大幅上涨，水电来水较差。 行业点评 | 电力 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2017年10月31日 索引 内容目录 9月电力需求增速小幅提升 ......................................................................................... 4 9月电力需求增速为7.2%，增速同比提高0.3个百分点 ........................................... 4 9月二产用电对用电量增长贡献度大 ........................................................................ 4 9月浙江、福建和广东用电量增速较快 .................................................................... 6 9月发电量同比增长5.3%，清洁能源表现亮眼 ........................................................ 7 前9月电力装机增速有所下滑 ..................................................................................... 8 前9月各电源装机增速均放缓 ................................................................................ 8 前9月电源投资继续负增长，电网投资增速下滑，预示未来装机增速继续放缓 ........... 10 9月除火电外其他发电设备利用小时同比增长.............................................................. 11 煤价趋稳，或在不久后平稳下行 ................................................................................ 14 投资建议 ................................................................................................................ 15 图表目录 图1：9月全社会用电量同比增速7.2%，1-9月全社会用电量同比增速6.9% ................. 4 图2：9月用电量同比增速7.2%，较去年同期提高0.3个百分点 .................................... 4 图3：9月化工行业用电量同比增长3.5% .................................................................... 5 图4：9月建材行业用电量同比增长4.1% .................................................................... 5 图5：9月有色金属采选业用电量同比下降2.0% .......................................................... 6 图6：9月黑色金属行业用电量同比下降0.4% .............................................................. 6 图7：9月全国有14个省市用电量增速超过全国平均水平 .............................................. 6 图8：9月发电量同比增长5.3%，增速环比提升0.5个百分点 ....................................... 7 图9：9月火电发电量同比下降0.5% .......................................................................... 7 图10：9月水电发电量同比增长18.6% ...................................................................... 7 图11：9月核电发电量同比增长21.9%....................................................................... 7 图12：9月风电发电量同比增长36.8%....................................................................... 8 图13：9月太阳能发电量同比增长25.2% ................................................................... 8 图14：1-9月新增发电机组9339万千瓦，同比多增28.5% ......................................... 8 图15：1-9月累计装机容量16.65亿千瓦，同比增长7.6% .......................................... 8 图16：9月底火电机组装机容量同比增长5.1% ............................................................ 9 图17：9月底水电机组装机容量同比增3.5% ............................................................... 9 图18：9月底核电机组装机容量同比增长14.3% .......................................................... 9 行业点评 | 电力 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2017年10月31日 图19：9月底风电机组装机容量同比增长12.8% .......................................................... 9 图20：1-9月新增火电装机同比增长6.8% ................................................................. 9 图21：1-9月新增水电装机同比上升4.5% ................................................................. 9 图22：1-9月新增风电机组同比上升17.7% ............................................................. 10 图23：1-9月新增核电装机同比下降56.7% ............................................................. 10 图24：2016年以来电源投资同比增速一直负增长 ...................................................... 10 图25：1-9月清洁能源完成投资占比达到71.3% ....................................................... 10 图26：前9月电网投资额同比增长4.6%，增速较去年同期放缓27.0个百分点 ............. 11 图27：9月全国发电设备平均利用小时为308小时 .................................................