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电力行业点评（R3）：2025年全社会用电量同比增长5.0%，新兴产业用电需求表现亮眼

公用事业 2026-01-19 袁玮志财信证券 LIHUYUN

2025年全社会用电量同比增长5.0%，达到103682亿千瓦时，首次突破10万亿kwh，全球领先。其中，第一产业用电量同比增长9.9%，第二产业同比增长3.7%，第三产业同比增长8.2%，城乡居民生活用电量同比增长6.3%。第三产业和城乡居民生活用电对总增长贡献达50%，新兴产业用电需求表现亮眼，特别是风电设备制造业、互联网和相关服务业、充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增速均超过30%，反映经济结构优化和传统产业升级。2025年迎峰度夏期间，全国最大电力负荷4次创新高，7、8月用电量连续两月超万亿千瓦时，属全球首次。风电光伏装机历史性超过火电，我国发电装机容量占全球1/3，绿电占比高。多条特高压工程投运，能源输送网络进一步巩固。看好能源供给体系对AI发展的重要性，尤其是算力对绿色稳定能源的需求，维持行业“同步大市”评级。风险提示包括经济增长不确定性、新能源对电网冲击、AI和新能源汽车发展不及预期、煤炭价格波动等。

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