电力及公用事业行业研究报告总结：
电力及公用事业板块在近一年内的市场表现强劲，电力及公用事业板块近一年上涨了2.03%，超过了沪深300指数的涨幅1.89%，电力及公用事业行业表现优于大盘。电力及公用事业行业的细分领域包括火电、水电、其他发电和电网上升，其中火电上涨了2.52%，水电上涨了2.82%，其他发电上涨了0.46%，电网上涨了2.58%。
在用电端，1至4月全社会用电量实现了快速增长，累计达到30722亿千瓦时，同比增长9.0%，较去年同期增长了4.3个百分点。4月份，全社会用电量达到7412亿千瓦时，同比增长7.0%，较去年同期下降了1.33个百分点。各部门用电量均保持增长态势，4月份居民用电增速进一步提升。
发电端显示，1至4月发电量稳健增长，累计发电量为29329亿千瓦时，同比增长6.1%，较去年同期增加了2.7个百分点，较前三个月下降了0.6个百分点。其中，火电发电量同比增长5.5%，占比达70.3%；水电发电量同比增长7.5%，占比10.0%；风电发电量同比增长6.3%，占比11.1%；核电发电量同比增长1.9%，占比4.8%；光伏发电量同比增长20.4%，占比3.8%。4月份，规模以上电厂累计发电量为6901亿千瓦时，同比增长3.1%，较去年同期下降了3.0个百分点。火电、水电、风电、核电、光伏的同比变化分别为+1.3%、+21.0%、-8.4%、+5.9%、+21.4%。
1至4月，火电、水电发电设备利用效率同比提升。1至4月电力新增装机容量达到了8882万千瓦，同比增加5.2%。其中，火电、水电、风电、光伏新增装机同比分别为-27.7%、-23.4%、+18.6%、+24.4%。4月份新增总装机容量为1939万千瓦时，同比下降了23.7%。截至2024年4月，全国累计发电装机容量为30.1亿千瓦，1至4月累计同比增长了24.2%。电力投资整体稳增，电网投资增速较快。
电力及公用事业行业的亮点在于用电量预期持续增长的趋势，火电盈利能力有望维持高水平，来水边际改善利好水电回暖。用电侧，4月全社会及分部门用电增速均保持增长趋势，未来新质生产力的发展及电能替代趋势将推动用电量需求进一步提升，尤其是长三角及粤皖地区的新兴产业布局，预计用电需求将进一步提升。发电侧，火电板块短期成本端持续改善，灵活性优势凸显；长期来看，煤电容量电价机制逐步推进，通过容量电价回收固定成本的比例逐步提升，两部制电价将继续支撑火电企业稳定盈利能力及分红能力。水电板块短期来水情况或迎边际改善，长期来看，电价上行，资本结构优化，分红比例提升空间较大。
建议关注具有区域优势的长三角火电龙头公司，如皖能电力、申能股份、浙能股份；受益于电力市场改革成果的全国性电厂，如国电电力、华电国际；以及来水预期改善和红利风格持续背景下的长江电力和国投电力。
风险提示包括电力市场化交易可能造成的上网电价波动、动力煤价格上涨、用电需求不及预期、降水量减少导致来水情况不及预期的风险。
