电力、煤气及水等公用事业行业月报：用电看经济：新能源板块高增，地产消费回暖

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金电力、煤气及水等公用事业指数 3887 沪深300指数 4869 上证指数 3567 深证成指 14314 中小板综指 13533 相关报告 1.《首批示范城市群落地，推动氢能产业链发展-国金公用事业碳中和周...》，2021.8.30 2.《新型电力系统万亿产业机遇（一）：系统画像-新型电力系统行业深...》，2021.8.22 3.《保消纳推动储能高成长，地方扶持氢能大发展-国金公用碳中和周报》，2021.8.16 4.《分时电价差扩大，推动新型电力系统调峰建设-国金证券公用事业“...》，2021.7.30 5.《用电看经济：交运板块升温，用电持续高增速-6月电力月报：交运...》，2021.7.29 牛波 分析师 SAC执业编号：S1130520060001 niubo＠gjzq.com.cn 用电看经济：新能源板块高增，地产消费回暖 数据点评  总体：7月，全社会用电增长12.78 %，城乡居民用电增长18.3%，三大产业用电增速全面提高。全社会用电量7758.01亿千瓦时，同比增长12.78%，增速较6月环比提高了3pct。7月，第一、二、三产业与居民的用电量增速分别为20.0%、9.3%、21.6%和18.3%；前七个月，第一、二、三产业与居民用电量累计值同比增速分别为20.7%、16.9%、25.1%和6.7%。  六大板块：均用电高增，多个板块增速超近五年峰值。今年地产、制造、交运和消费板块景气度恢复，各月份同比增速均为五年新高。1）TMT板块—三个子行业月度增速均环比下降：月度用电增速虽仍维持在15.0%的较高水平上，但较6月环比下降了8pct。三个细分子行业月度用电增速维持在10%以上，但环比6月全部下降。2）能源板块—能源开采用电高增，煤炭开采恢复正增长：7月，能源板块月度用电量同比增长11.9%，较6月环比稳定。受电力短缺影响，煤炭开采与石油和天然气开采用电量同比增速分别为1%和12%，相较6月份分别环比增长4pct和6pct。3）地产周期板块—地产用电高增：房地产行业本月用电增速达32%，较6月环比增加15pct，增速为3月份后的最高值。4）制造板块—电气设备持续高增速，TMT制造贡献最高：7月，制造板块用电量增速为12.8%，较6月环比下降0.6pct，TMT制造对新增用电量贡献最大，新增贡献率占比为23.3%。细分子行业中，电气设备制造、TMT制造、仪器仪表制造、化纤制造、废弃资源综合利用用电量增速均超过15%。5）消费板块—批零、餐饮住宿、租赁商务同环比均高增：消费板块用电量增速为20.9%，自今年3月之后的首次环比增加。细分行业住宿及餐饮、批发零售、租赁及商务服务业用电增速均超过25%；环比来看，除消费品制造外，其余子行业用电均较6月环比增加约8pct。6）交运板块—铁路、公路月度用电均同比高增，铁路日均用电环比下降：交运板块用电增速20.3%，较6月环比增1.3pct。从子行业看，铁路、道路运输业增速均分别为22%和19%，较6月环比提升3pct和6pct。  行业分化：光伏、锂电、储能高增。1）增幅前十：光伏设备及元器件制造、充换电服务业、碳化硅、抽水蓄能同比高增，增速分别为100%、74%、50%和46%，边际增速最快的为抽水蓄能。2）增幅后十：矿产和水利相关子行业长期处于增速后十名。  区域视角：华东、华南省份领涨全国，部分地区持续限电影响增速。今年7月，各省用电增量贡献率前五省份分别为江苏、浙江、山东、安徽和四川，前五名省份增量贡献率高达57.53%；新增贡献率最高的江苏，贡献率达14.26%。1-7月，广东和江苏累计增量贡献率超过10%。 投资建议  推荐因安监、环保约束抑制煤炭供给，供给紧张格局难以快速逆转，煤炭产能释放加速，行业景气度高，分红稳定、高股息率的煤炭龙头陕西煤业、中国神华；因区域性供电紧张带来涨价预期的华能水电。 风险提示  自然灾害影响超出预期；疫情影响不及预期；发电侧政策不及预期。 3294348836833877407242664461200902201202210302210602国金行业 沪深300 2021年09月02日 资源与环境研究中心 电力、煤气及水等公用事业行业研究 买入（维持评级） ) 行业月报 证券研究报告 行业月报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、经济增长趋势持续，三大产业用电持续高增速 .........................................4 二、六大板块均用电高增，多板块增速超近五年峰值 ......................................5 2.1 整体：多个板块同比增速均达五年高点 ..................................................5 2.2 TMT板块：三个子行业月度增速均环比下降 ..........................................7 2.3 能源板块：传统能源开采用电高增，煤炭开采恢复正增长 .....................8 2.4 地产周期板块：7月地产用电高增，采矿业用电负增长 .........................9 2.5 制造板块：电气设备持续高增速，TMT制造贡献最高 .........................10 2.6 消费板块：细分领域，批零、餐饮住宿、租赁商务同环比均高增 ......... 11 2.7 交运板块： 铁路、公路月度用电均同比高增，铁路日均用电环比下降 .12 三、光伏、锂电、储能高增，旅游旺季消费板块回暖 ....................................13 四、华东、华南省份领涨全国，部分地区持续限电影响增速 .........................14 风险提示 ...................................................................................................15 图表目录 图表1：2020、2021年分月全社会用电量（亿千瓦时）.................................4 图表2：近2年分月社会用电量增速与2021/2019CAGR ................................4 图表3：前七个月一二三产和居民累计用电增速..............................................4 图表4：7月一二三产和居民用电新增贡献率 ..................................................4 图表5：四大高耗能与非高能耗用电增速 ........................................................5 图表6：四大高耗能与非高能耗新增贡献率.....................................................5 图表7：地产周期板块用电量同比增速与历史增速对比 ...................................5 图表8：能源板块用电量同比增速与历史增速对比 ..........................................5 图表9：制造板块用电量同比增速与历史增速对比 ..........................................6 图表10：交运板块用电量同比增速与历史增速对比 ........................................6 图表11：消费板块用电量同比增速与历史增速对比 ........................................6 图表12：TMT板块用电量同比增速与历史增速对比 .......................................6 图表13：六大板块7月同比增速与对应历史月度增速 ....................................6 图表14：六大板块日均用电量同比、环比增速及双年平均增速.......................7 图表15：TMT板块月度用电量增速................................................................7 图表16：TMT板块子行业用电量月度增速 .....................................................7 图表17：TMT板块子行业用电量占比和新增贡献率 .......................................8 图表18：TMT板块子行业日均用电量同比、环比增速....................................8 图表19：能源板块月度用电量增速.................................................................8 图表20：能源板块子行业用电量月度增速 ......................................................8 图表21：能源板块子行业用电量占比和新增贡献率 ........................................8 图表22：能源板块子行业日均用电量同比、环比增速.....................................8 图表23：地产周期板块月度用电量增速..........................................................9 行业月报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表24：地产周期板块子行业用电量月度增速 ...............................................9 图表25：地产周期板块子行业用电量占比和新增贡献率 ...............................10 图表26：地产周期板块子行业日均用电量增速 .............................................10 图表27：制造板块月度用电量增速...............................................................10 图表28：制造板块部分子行业用电量月度增速 ............................................. 11 图表29：制造板块部分子行业用电量月度增速 ............................................. 11 图表30：制造板块子行业用电量占比 ........................................................... 11 图表31：制造板块子行业日均用电量同比、环比增速................................... 11 图表32：消费板块月度用电量增速............................................................... 11 图表33：消费板块子行业用电量月度增速 ..............