1-3月全社会用电增速5.2%，火电水电出力增速提升

用电量：1-3月全社会用电量同比增长5.2%，其中3月同比增长3.5%。分产业看，第二产业用电量同比增长2.0%，第三产业用电量同比增长7.7%，其中充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达到51.3%和40.1%。城乡居民生活用电量同比增长5.2%。

发电量：1-3月规上工业发电量同比增长3.4%，其中火电、水电、太阳能发电增速加快，分别同比增长4.2%、10.8%和10.0%；核电、风电由增转降，分别同比下降11.8%和17.3%。

投资建议：

• 关注算电协同相关标的：涪陵电力、金开新能、甘肃能源。
• 关注调节价值凸显&红利化火电企业：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源；火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。
• 电算协同有望打开绿电企业新增长空间：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源。
• 把握水核防御：长江电力、川投能源、中国核电和中国广核。
• 燃气板块：新奥能源、昆仑能源、华润燃气。

风险提示：

• 原料价格超预期上涨。
• 项目建设进度不及预期。
• 电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。