彩讯股份(300634)股票投资评级：AI转型成效显著，智算与语音智能体打开新增长空间
投资要点
- 传统业务稳中有进：协同办公产品线AI能力持续渗透，智慧渠道业务围绕“线上线下融合”与“前沿技术赋能”主线发展，巩固传统渠道价值并推动AI应用、鸿蒙生态及具身智能等创新场景规模化落地。
- 5G消息业务：已实现三网直连，具备稳定可靠的通道供应服务能力；2025年完成5G消息智能体相关能力搭建及标杆应用落地，集成AI客服优化运营效率，并结合AI大模型语义检测等能力构建多维度风险内容识别与精准拦截能力。
- 鸿蒙生态：作为华为鸿蒙生态ISV及应用开发服务商，打造完善的应用开发框架，深度参与中国移动多款亿级用户产品的鸿蒙化迁移开发。
- 创新业务：依托5G、XR、大模型、AIGC、云渲染等技术，构建联通在线数字文化平台，助力联通沃音乐实现数字文创的一站式开发与展示。
- AI协同办公能力延伸：协助客户个人邮箱产品构建AI工作台生态，推出AI写信、AI PPT等11项智能服务。
- 智算服务与数据智能业务快速增长：成为核心增长引擎，2025年在云服务AI化、智算基础设施建设及垂直行业数智化三个方向取得积极进展。
- 云盘业务：完成移动云盘AI模块的全栈能力建设，形成AI助手等服务形态，推动云盘产品智能化升级，活跃用户规模显著增长。
- 智算服务业务：加速落地，满足大模型向垂直行业深度渗透带来的算力刚需。
- 数据智能业务：以“大模型技术+行业Know-how”为核心，深度赋能运营商与能源等行业核心场景。
- AI核心技术与产品研发：持续加大投入，围绕“智算—平台—应用”三层架构推进彩讯Rich AI全栈服务体系建设，强化企业级AI领域技术积累。
投资建议
- 预计公司2026-2028年营收分别为21.27、24.94、29.15亿元，同比增速分别为16.25%、17.25%、16.87%；归母净利润分别为3.28、3.70、4.06亿元，同比增速分别为12.88%、12.82%、9.73%；基本每股收益分别为0.73、0.82、0.90元。
- 对应2026年5月18日收盘价24.29元，PE分别为33.41、29.61、26.99。
- 首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
- AI业务落地不及预期风险；客户集中度过高风险；业绩短期大幅波动风险等。
