核心观点与关键数据
锰硅市场：
- 价格与持仓： SM主力合约收盘价5,908元/吨，环比上涨16元；SF主力合约收盘价5,850元/吨，环比上涨66元。SM期货合约持仓量774,585手，环比下降15,298手；SF期货合约持仓量433,517手，环比下降12,689手。锰硅前20名净持仓-38,177手，环比下降11,968手；硅铁前20名净持仓-18,718手，环比增加8,870手。
- 库存与供应： SM仓单76,350张，环比下降73张；SF仓单6,100张，环比下降83张。内蒙古锰硅FeMn68Si18报价5,800元/吨，持平；贵州锰硅FeMn68Si18报价5,870元/吨，持平。宁夏硅铁FeSi75-B报价5,590元/吨，环比下降10元。锰硅指数均值5826元/吨，环比下降103元。锰矿港口库存517.7万吨，环比增加3.5万吨；锰硅供应173,859吨，环比下降4,025吨；锰硅厂家库存371,000吨，环比下降4,000吨。
- 需求与成本： 五大钢种锰硅需求119,550吨，环比增加698吨；五大钢种硅铁需求19,493.1吨，环比增加126.5吨。247家钢厂高炉开工率83.52%，环比上升0.26%；高炉产能利用率89.72%，环比上升0.16%。成本端，南非高铁锰矿均价33.45元/吨度，硅石均价210元/吨，南非半碳酸锰矿均价38.45元/吨度，兰炭均价730元/吨，内蒙古乌海二级冶金焦1260元/吨。
- 技术分析： SM主力合约1小时K线收于10与20日均线下方，MACD红柱持稳，DIFF与DEA处0轴下方；SF主力合约1小时K线处10日与20日均线上方，MACD红柱持稳，DIFF与DEA处0轴上方。
硅铁市场：
- 价格与持仓： SF主力合约基差-260元/吨，环比下降76元；SM主力合约基差-108元/吨，环比下降16元。
- 库存与供应： 硅铁企业开工率28.64%，环比下降1.14%；硅铁供应108,600吨，环比下降3,100吨；硅铁厂家库存71,190吨，环比增加4,080吨。
- 需求与成本： 神木兰炭(小料)报730元/吨，持平；内蒙古硅铁亏损110元，青海及宁夏盈利130-170元，陕西利润转正。宁夏硅铁现货报5,590元/吨，环比下降10元。
- 技术分析： SF主力合约1小时K线处10日与20日均线上方，MACD红柱持稳，DIFF与DEA处0轴上方。
研究结论：
- 锰硅： 供减需增，供需差减小，库存高位小幅去库。成本端锰矿震荡，下游低价询盘，电价持稳。北方主产区生产亏损维持在120~320元。盘面空头减仓，震荡对待，关注5850附近支撑。
- 硅铁： 供减需增，供需差缩小，库存累库明显。成本端神木兰炭持平，电价持平。内蒙古亏损110元，青海及宁夏盈利130-170元，陕西利润转正。市场观望情绪为主，关注5710附近支撑。
行业消息：
- 美国总统特朗普宣布不按原计划对伊朗发动军事打击。
- 中卫能耗及碳排放相关通知叠加厂家检修，硅铁昨日短期攀升。
风险提示： 宏观政策变化、供需关系波动、成本端价格波动。
