核心观点与关键数据
期货市场：
- 菜油期货收盘价9789元/吨，菜籽粕期货收盘价23735元/吨。
- 菜油月间差2210元/吨，菜粕月间价差6117元/吨。
- 菜油主力合约持仓量250280手，菜籽粕主力合约持仓量85907手。
- ICE油菜籽期货收盘价738.30加元/吨，菜籽期货收盘价5695元/吨。
现货市场：
- 现货价：菜油（进口四级）江苏南通10120元/吨，菜粕（江苏南京）2400元/吨。
- 油菜籽进口沿海平均价5141.6元/吨，菜籽（江苏盐城）6300元/吨。
- 基差：菜油331元/吨，菜粕57元/吨。
替代品价格：
- 豆油8720元/吨，菜豆油现货价差7280元/吨。
- 棕榈油9520元/吨，菜棕油现货价差600元/吨。
- 豆粕2900元/吨，豆菜粕现货价差5000元/吨。
上游情况：
- 全球菜籽年度产量预测95.5百万吨，进口数量当月24.73万吨。
- 进口菜籽盘面压榨利润20114元/吨，油厂库存总计353.5万吨。
- 进口油菜籽周度开机率32.5%，菜油进口当月186623吨，菜粕进口当月43536吨。
产业情况：
- 沿海菜油库存41万吨，菜粕库存1.93万吨。
- 华东菜油库存34.5万吨，菜粕库存9.58万吨。
- 菜油周度提货量4.28万吨，菜粕周度提货量5.13万吨。
下游情况：
- 饲料产量当月30635万吨，餐饮收入当月4359亿元。
- 食用植物油产量当月525万吨。
期权市场：
- 菜粕平值看涨期权隐含波动率16.85%，菜油平值看涨期权隐含波动率15.21%。
行业消息：
- ICE油菜籽期货休市，美伊冲突持续，地缘局势不稳。
- 厄尔尼诺形成概率82%，天气升水预期存。
- 国内养殖亏损严重，南美大豆到港高峰，增添供应压力。
- 加菜籽到港，油厂开机率回升，菜粕产出压力增强。
- 水产养殖需求逐步进入旺季，需求端支撑同步提升。
研究结论：
- 菜粕：受美豆走强提振，短线参与为主，终端养殖亏损牵制采购，原料供应转松，需求端支撑同步提升。
- 菜油：受外围市场走强提振，短期高波动性仍存，传统消费淡季来临，进口菜籽到港增多，供应压力边际增加。
- 重点关注中东局势演变。
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