新能源及有色金属日报：铜价回调带动需求 行情逐步企稳

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-05-18，沪铜主力合约开于104050元/吨，收于104330元/吨，较前一交易日收盘-0.36%，昨日夜盘沪铜主力合约开于104,480元/吨，收于104,620元/吨，较昨日午后收盘上涨0.51%。 现货情况： 据SMM讯，昨日SMM 1#电解铜现货对沪铜2606合约贴水80–10元/吨，均价贴水45元/吨。早盘沪期铜2606合约低开探低后震荡回升，收盘104250元/吨，隔月月差及当月进口盈亏均处于亏损区间。上海地区电解铜购销情绪环比小幅抬升，不同品牌平水铜、好铜报价贴水区间分化，湿法铜货源紧缺报价坚挺，非注册铜贴水幅度更大。日内铜价小幅回落带动下游买盘释放，部分加工企业订单环比增约30%。库存端上海小幅去库、江苏微增，整体库存压力边际缓解。当前持货商报价平稳，成交重心稳定。受铜价回调带动需求、库存小幅去化支撑，预计今日沪铜现货对2606合约仍维持贴水，行情整体平稳运行。 重要资讯汇总： 美国总统特朗普在社交平台“真实社交”发文表示，在卡塔尔、沙特阿拉伯、阿联酋领导人要求下，他已下令5月19日不按原计划对伊朗发动军事打击。特朗普表示，鉴于目前正进行着严肃的谈判，且在这些领导人及盟友看来，双方终将达成一项协议。尤为重要的是，这项协议将明确包含以下核心条款：伊朗不得拥有核武器。伊朗方面，消息人士称伊朗已通过巴基斯坦将包含14点的最新谈判文本转交美方，核心内容为“结束战争”相关议题。接近美谈判团队的消息人士表示，美国已在其新文本中接受解除对伊朗的石油制裁，并已提议在达成最终谅解之前，暂停美国财政部海外资产控制办公室的相关制裁。 矿端方面，外电5月18日消息，智利第二环境法庭裁定撤销环境评估局（SEA）此前为英美资源（Anglo American）与嘉能可（Glencore）合资的Collahuasi铜矿一项基础设施及产能提升项目颁发的环评许可。法庭的裁决仅限于两个具体方面：对当地社区影响的分析以及对海洋环境的影响分析。Collahuasi是全球最大铜矿之一，位于智利北部，英美资源与嘉能可各持股44%，剩余12%由三井（Mitsui &Co.）牵头的日本财团持有。该项目包括为该矿安装一座海水淡化厂，英美资源确认该厂已接近完工。Collahuasi表示，项目的环评过程是根据当地法规并严格依照相关环境框架进行的，环评许可于2021年12月获批，2023年8月经部长委员会确认。 冶炼及进口方面，精炼铜冶炼维持稳定，现货市场呈现区域分化、流通偏紧态势。国内粗铜加工费维持区间运行，南方800-1000元/吨、北方600-800元吨，冶炼端生产节奏平稳。进出口方面，洋山铜溢价高位抬升，仓单均价72美元/吨，现货进口盈亏转负至-341.80元/吨，进口窗口持续关闭。保税区库存延续去化，上海保税库存降至3.29万吨，广东小幅回升至0.44万吨，LME亚洲库存小幅波动、欧洲北美库存相对稳定。展望下周，交割逻辑支撑现货流通偏紧，进口亏损格局难改，洋山铜溢价或维持高位，保税区库存或延续低位运行。 消费方面，上海金属网，5月18日讯，海关总署最新数据显示，2026年4月，中国未锻轧铜及铜材出口量为120410吨，同比下降21.8%；1-4月未锻轧铜及铜材累计出口487897吨，同比增长28.1%。2026年4月，中国未锻轧铜及铜材进口量为45万吨，同比增长3.3%；1-4月未锻轧铜及铜材累计进口量为157万吨，同比下降9.8%。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-2325.00吨万393400吨。SHFE仓单较前一交易日变化3254吨至102153吨。5月19日国内市场电解铜现货库24.29万吨，较此前一周变化-0.04万吨。 策略 铜：谨慎偏多 上周铜价冲高回落，宏观端美通胀与利率抬升压制风险偏好，中东局势与秘鲁能源危机提供供应支撑。基本面矿端偏紧、冶炼平稳、进口亏损扩大、废铜供需弱平衡，铜材开工受限、终端刚需为主。多空博弈下，铜价区间震荡。预计本周波动区间在103,000元/吨至105,600元/吨。但操作仍以逢低买入套保为主。 套利：暂缓期权：卖出看跌 风险 海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 陈思捷 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com