万联晨会

概览 核心观点 【市场回顾】 周一，A股缩量调整，上证指数收盘跌0.09%报4131.53点，深证成指跌0.2%，创业板指跌0.36%，A股两市成交额2.92万亿元人民币，超2300股上涨。申万行业方面，电子、煤炭行业领涨，农林牧渔、轻工制造行业领跌。港股方面，恒生指数跌1.11%，恒生科技指数跌1.95%。海外方面，美国股市三大股指涨跌不一，道指涨0.32%，标普500指数跌0.07%，纳指跌0.51%。欧洲股市及亚太股市涨跌不一。 【重要新闻】 【国家统计局：4月全国规模以上工业增加值同比增长4.1%】国家统计局公布数据显示，4月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.1%，服务业生产指数同比增长4.3%，社会消费品零售总额增长0.2%。1-4月份，全国固定资产投资同比下降1.6%，其中，制造业投资增长1.2%，房地产开发投资下降13.7%。4月全国城镇调查失业率为5.2%，环比下降0.2个百分点。 【商务部等六部门发布《关于加力优化离境退税措施扩大入境消费的通知》】《通知》提出提升退税商店覆盖率、实行小额抽检制、优化“即买即退”服务等8条具体措施。自2026年7月1日起，对退税销售额1万元以下的退税申请单，按一定比例随机抽取进行实物验核；允许海关、代理机构对退税申请单、退税物品销售发票进行线上确认并办理退税，实现退税全流程无纸化办理。 研报精选 CIBF2026召开，全景展示电池技术趋势宇树科技发布全球首款量产载人变形机甲GD01“千帆星座”第八批和第九批组网卫星成功发射关注我国AI大模型的垂直领域能力升级及商用化进程提速存储景气周期有望持续，厂商业绩实现强劲增长腾讯2026Q1业务稳健，获批收购喜马拉雅 【市场回顾】 【重要新闻】 【国家统计局：4月全国规模以上工业增加值同比增长4.1%】国家统计局公布数据显示，4月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.1%，服务业生产指数同比增长4.3%，社会消费品零售总额增长0.2%。1-4月份，全国固定资产投资同比下降1.6%，其中，制造业投资增长1.2%，房地产开发投资下降13.7%。4月全国城镇调查失业率为5.2%，环比下降0.2个百分点。 【商务部等六部门发布《关于加力优化离境退税措施扩大入境消费的通知》】《通知》提出提升退税商店覆盖率、实行小额抽检制、优化“即买即退”服务等8条具体措施。自2026年7月1日起，对退税销售额1万元以下的退税申请单，按一定比例随机抽取进行实物验核；允许海关、代理机构对退税申请单、退税物品销售发票进行线上确认并办理退税，实现退税全流程无纸化办理。 分析师李中港执业证书编号S0270524020001 研报精选 CIBF2026召开，全景展示电池技术趋势 ——电力设备行业跟踪报告 行业核心观点： 2026年5月15日当周，申万一级行业电力设备指数下跌1.60%，沪深300指数下跌0.25%，板块表现弱于大市。2026年以来，电力设备行业上涨16.50%，沪深300指数上涨4.96%，板块表现整体强于大市。2026年5月15日当周，电力设备各细分板块涨跌不一。其中，其他电源设备、光伏设备分别上涨3.97%、1.32%，整体表现较好；电网设备、电机、电池、风电设备板块分别下跌0.02%、0.53%、3.83%、5.38%，整体有所回调。材料价格方面，碳酸锂价格回调，六氟磷酸锂、正极材料、负极材料价格均环比上涨，隔膜价格环比持平。 投资建议方面，（1）锂电行业：在下游需求高增长驱动下，锂电行业整体景气回升。当前锂电行业排产活跃，材料价格同比增长，行业周期进入上升区间，建议积极关注锂电材料环节的龙头个股的盈利修复机会；（2）风电设备：风电装机保持高增长，海风项目加速落地，叠加海外项目放量，市场空间广阔，有望带动企业盈利增长，建议关注风电设备板块龙头个股；（3）新兴技术方向：随着AI技术持续迭代进步，智算中心AIDC基础设施建设需求快速提升，带动供配电系统及配储需求增长；固态电池技术产业化进程持续加速，有望带动锂电材料体系的升级，建议关注新兴技术催化带动的投资机会。 投资要点：上周行情回顾： 2026年5月15日当周，申万一级行业电力设备指数下跌1.60%至11,752.89点，沪深300指数下跌0.25%至4859.59点，板块表现弱于大市。2026年以来，电力设备行业上涨16.50%，沪深300指数上涨4.96%，板块表现整体强于大市。 2026年5月15日当周，电力设备各细分板块涨跌不一。其中，其他电源设备、光伏设备分别上涨3.97%、1.32%，整体表现较好；电网设备、电机、电池、风电设备板块分别下跌0.02%、0.53%、3.83%、5.38%，整体有所回调。 个股方面，截至2026年5月15日当周，申万电力设备板块涨幅排名前三的个股为：科威尔、华阳智能、帝尔激光，其中，科威尔周度涨幅为36.34%，华阳智能周度涨幅为30.36%，帝尔激光周度涨幅为28.66%；跌幅排名前三的个股为：通达股份、信德新材、纳科诺尔，其中，通达股份周度跌幅为32.75%，信德新材周度跌幅为23.95%，纳科诺尔周度跌幅为14.84%。 行业数据跟踪： （1）碳酸锂：截至2026年5月15日，电池级碳酸锂价格为19.19万元/吨，较上周环比下降1.16%，同比上涨196.02%。 （2）六氟磷酸锂：截至2026年5月15日，六氟磷酸锂价格为10.60万元/吨，环比上涨4.95%，同比上涨92.73%。 （3）正极材料：截至2026年5月15日，5系、6系、8系三元材料价格分别为19.85、19.85、21.43万元/吨，环比分别上涨1.02%、1.02%、0.94%，同比分别上涨67.51%、61.38%、45.78%。 （4）负极材料：截至2026年5月15日，普通、高功率、超高功率石墨电极价格分别为1.79、1.93、2.00万元/吨，环比上涨2.88%、2.67%、2.56%，分别同比上涨13.49%、13.24%、17.65%。 （5）隔膜：截至2026年5月15日，5μm、7μm、9μm湿法隔膜基膜价格分别为1.05、0.82、0.88元/平方米，环比与上周持平，分别同比-16.00%、+9.67%、+16.67%。 重要新闻方面：（1）4月新能源重卡销量同比增幅达76%，渗透率加速提升；（2）4月新能源汽车内销下滑15.8%，出口同比增长74.4%；（3）CIBF2026在深圳开幕，全景展示全球电池全产业链创新技术。 风险因素：下游需求不及预期；市场竞争加剧；国际贸易政策变动风险；数据统计误差。 分析师蔡梓林执业证书编号S0270524040001分析师冯永棋执业证书编号S0270525110002 宇树科技发布全球首款量产载人变形机甲GD01——人形机器人行业跟踪报告 行情回顾： 上周人形机器人板块指数跑赢上证指数和沪深300指数，跑输机械设备指数。上周人形机器人板块指数上涨1.15%，上证指数下跌1.07%，沪深300指数下跌0.25%，申万机械设备指数上涨1.81%，人形机器人板块指数跑赢上证指数2.22个百分点，跑赢沪深300指数1.41个百分点，跑输申万机械设备指数0.65个百分点。 2026年初以来，人形机器人板块指数跑赢上证指数和沪深300指数，跑输机械设备指数。2026年初至2026年5月15日，人形机器人板块指数上涨4.99%，上证指数上涨4.20%，沪深300指数上涨4.96%，申万机械设备指数上涨18.72%，人形机器人板块指数跑赢上证指数0.79个百分点，跑赢沪深300指数0.03个百分点，跑输申万机械设备指数13.73个百分点。 从估值来看，截至2026年5月15日，人形机器人指数PE(TTM)为35.05倍，近5年呈现出较为明显的下降趋势，2026年以来估值保持相对稳定。从估值分位数来看，人形 机器人指数近五年历史分位仅处约15%附近，处于较低水平；而在近一年分位已升至约75%，估值水平有所提升。人形机器人指数估值长期仍处历史底部区域，但短期已修复至近一年偏高水位。 从成交金额及占比来看，上周人形机器人板块合计成交金额约8,530.32亿元，较上上周环比增长72.82%，显示资金对该赛道的参与深度和交易热度正在同步提升，成交金额占万得全A周度成交金额5.06%。在全市场层面，5月11日至5月15日期间交易日万得全A成交总额达16.86万亿元，显示整体流动性充裕，为主题轮动提供了土壤。在全市场日均成交高达3.37万亿元的充裕流动性环境下，人形机器人板块受益于增量资金的持续流入，形成了“宽流动性支撑+主线放量”的良性共振。 产业动态： 宇树科技发布全球首款量产载人变形机甲GD01，定价390万元。GD01为宇树科技迄今公开售价最高的产品。宇树科技称，GD01是全球首款量产版载人机甲，可以变形，为民用交通工具，体重约500千克（载人后）。在演示视频中，宇树科技创始人王兴兴轻松爬上GD01并操作其行动，机甲可向前行走，能敲碎砖堆。该变形机器人身高远高于宇树科技此前产品，有双臂和双足，配有一个载人座位，可切换双足和四足两种行动姿态。预计未来能够在文旅展示、特种作业、私人高端出行等领域落地应用。 国内首个基于开源鸿蒙底座的人形机器人训练场在浙江慈溪未来产业园正式启动。开放原子OpenLET具身智能开源数据集社区宁波中心同步揭牌。慈溪人形机器人训练场共部署具身智能机器人40台。训练场精准模拟家电、汽车、纺织、商服等9大慈溪优势产业真实场景，通过真机实操采集高质量数据，为机器人技能迭代与技术成果产业化转化提供核心支撑。 投资建议：当前人形机器人产业正处于从技术突破迈向规模化商业化的破晓时刻。供给端，特斯拉、宇树科技、智元机器人、优必选稳步推进量产节奏；需求端，人口老龄化与劳动力成本攀升形成长期驱动。同时随着政策与资本合力助推，AI大模型持续为机器人注入灵魂，人形机器人有望形成一个新兴产业，逐渐从B端走向C端，未来市场空间广阔。2026年是量产验证与场景落地的关键窗口，建议关注以下几个方向：①特斯拉与宇树科技人形机器人产业进展较快，建议关注已进入或有望切入其供应链的核心零部件厂商，特别是在精密减速器、执行器、传感器等价值量大、技术壁垒高的环节。②价格是规模商业化的重要前提，紧扣成本下探核心逻辑，关注国产供应链的突破与放量。国内企业正通过技术自研与供应链整合，将整机价格从百万级迅速拉至十万级。成本优势叠加持续迭代，国产供应链有望实现从替代到引领的跨越，建议关注掌握电机、减速器、控制器等核心零部件技术，并能实现低成本、高质量量产的公司。 风险因素：政策效果不及预期风险、需求不及预期风险、市场竞争加剧风险。 分析师蔡梓林执业证书编号S0270524040001分析师李晨崴执业证书编号S0270525110001 “千帆星座”第八批和第九批组网卫星成功发射——通信行业跟踪报告 行业核心观点： 上周，沪深300下跌0.25%，创业板指上涨3.50%，申万通信行业指数上涨6.77%，分别跑赢沪深300和创业板指7.02和3.27个百分点，在申万各一级行业中排名第1位。上周，我国“千帆星座”第八批和第九批组网卫星均以“一箭18星”的方式顺利完成发射，体现出我国卫星互联网组网进程再提速。光互联方面，近期，IPEC国际光电委员会与LightCounting联合举办了一场关于近封装光学（NPO）的网络研讨会。来自阿里巴巴、思科、Coherent、华为、Ranovus和腾讯的专家分享了各自在NPO领域的最新进展，包括技术规格、标准化工作以及部署时间表。根据LightCounting最新的市场预测报告，2025 年400G及以上高速光模块的出货量超过6000万只，到2026年将接近1亿只。华为和英伟达也展示了可插拔模块在Scale-up互连中的应用，这种场景下，每块GPU的带宽需求比Scale-out网络高9倍，正是这种带宽密度的数量级增长，需要NPO和CP