家电行业2025年及2026年Q1财报总结
核心观点
- 家电板块经营企稳，景气度有望修复。
- 出口增量可期，成为核心增长引擎。
- 板块走势分化，估值上修。
关键数据
- 2025年家电板块：营收15802亿元，同比+3%；归母净利润1090亿元，同比-8%。
- 2026年Q1家电板块：营收4082亿元，同比-1%；归母净利润299亿元，同比-7%。
- 细分板块：
- 白电：2025年营收10822亿元，同比+4%；归母净利润978亿元，同比+3%。2026年Q1营收2871亿元，同比-1%；归母净利润250亿元，同比-2%。
- 黑电：2025年营收2192亿元，同比-0.2%；归母净利润-68亿元，同比-429%。2026年Q1营收530亿元，同比+2%；归母净利润10亿元，扭亏为盈。
- 厨电：2025年营收289亿元，同比-14%；归母净利润14亿元，同比-54%。2026年Q1营收64亿元，同比-4%；归母净利润4亿元，环比扭亏为盈。
- 小家电：2025年营收973亿元，同比+0.2%；归母净利润59亿元，同比-16%。2026年Q1营收231亿元，同比-2%；归母净利润11亿元，同比-38%。
- 出口：
- 2025年出口规模962亿美元，同比-4%。
- 2026年Q1出口规模245亿美元，同比+2%。
- 细分出口：
- 白电出口2026年Q1达65亿美元，同比+0.4%。
- 黑电出口2026年Q1达37亿美元，同比+14%。
- 估值：
- 2025年中信家电板块累计涨幅12.79%。
- 2026年4月24日，中信家电板块PE达16.04倍，处于近一年高位。
- 细分板块PE分别为：白电10.7倍，黑电62.3倍，厨电22.2倍，小家电26.8倍。
研究结论
- 家电板块在2025年营收稳健增长，但利润端受原材料成本、汇率及关税影响承压。
- 2026年Q1环比修复，出口带动景气度回升，但高基数效应仍存在。
- 白电板块经营稳健，业绩边际修复明显。
- 黑电板块受出口拉动迎来拐点，扭亏为盈。
- 厨电板块降幅收窄，显企稳迹象。
- 小家电板块收入利润延续下滑趋势，整体仍承压。
- 出口增速修复，成为核心增长引擎，尤其是黑电出口景气度高。
- 家电板块估值上修，但细分板块走势分化明显。
配置建议
- 推荐：美的集团（白电龙头）。
- 建议关注：TCL电子（黑电巨头）、石头科技、科沃斯、春风动力、绿联科技（出海强品牌）。
风险提示
- 海外政策变动风险。
- 汇率波动风险。
- 市场竞争风险。
- 原材料价格波动风险。
