深度综述：42家银行2025、1Q26财报：与经济模式的关系度高，息差筑底企稳推动营收超预期

2026年05月05日 证券研究报告/行业深度报告 银行 报告摘要 评级：增持（维持） 核心要点：1、经济的生产端强劲(科技、制造和出口)，推动对公贷款需求较强且资产质量稳健；推动营收超预期（1Q26同比+7.3%VS 2025+0.9%），息差企稳支撑营收超预期；推动净利润增速向好（1Q26同比+3%VS2025+1.4%），营收增长与费用驱动。2、经济的需求端（消费、地产）和民间投资还偏弱；银行零售贷款（经营贷、消费贷、信用卡和按揭）需求较弱，不良率未现拐点；也使得居民风险偏好持续较低，定期存款到期接受低利率，利于银行付息率和息差。3、行业格局上，对公业务较强的银行（大银与城农商行）业绩相对较强；零售业务占相对比较高的银行（股份行），业绩相对较弱。4、银行业绩全年展望：经济发展模式会持续（政策定力强），对公业务和居民风险偏好会推动息差筑底回升、营收增速会持续是亮点，业绩确定性强。5、投资建议：全年银行确定性业绩会带来稳健收益，短期则与市场风格相关；个股选择上，关注对公业务，重点推荐优质的城农商行。 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：杨超伦执业证书编号：S0740524090004Email：yangcl@zts.com.cn 核心要点：1、营收超预期（1Q26同比+7.3%VS2025+0.9%）：主要是息差企稳支撑营收超预期高增。2、净利润增速向好（1Q26同比+3%VS2025+1.4%）：营收增长与费用改善驱动。3、资产质量与费用稳健：不良率、不良生成平稳，对公持续改善，零售贷款不良率升幅收窄。4、业绩全年展望：息差筑底回升、手续费稳增、其他非息压力显著减轻，预计全年业绩稳健。5、投资建议：银行一季报业绩与我国经济特点相匹配，基建、国企、制造、科技需求强，对公支撑信贷景气度，叠加息差企稳，推动银行营收增速较快，银行业绩2026年确定性强；个股选择上，关注对公业务，我们重点推荐优质的城农商行。 上市公司数42行业总市值(亿元)152,035.46行业流通市值(亿元)145,862.09 营收：1Q26同比+7.3%（VS2025+0.9%），1Q26息差企稳支撑营收超预期高增（2025年规模增长提供主要支撑，息差还是主要拖累因子）。分板块来看：1）息差：大行改善幅度最大，对营收支撑的改善幅度最大，主要是大行资产端定价较低，下行空间收敛。2）规模：1Q26各板块银行规模增速均维持较稳定水平，较25年增速变动幅度基本不超0.5%。3）其他非息贡献：股份行和城商行有所修复，大行与农商行高基数边际向下（大行是去年1季度资本市场表现较好，早期债转股拿的股权浮盈奠定高基数；城商行则是去年1季度债市扰动造成低基数）。 利润：1Q26同比+3%（VS2025+1.4%），营收增长与成本管控驱动。具体来看：1）营收：1Q26息差改善和非息修复使得营收对利润的贡献边际提升6.4个点。2）成本：1Q26成本对业绩的贡献提升2.6个点。3）拨备：1Q26拨备负向贡献走阔，营收改善的基础上加大拨备计提，以丰补歉。分板块来看：1）营收贡献：大行和城商行提升明显；2）成本贡献：各板块均有改善；3）拨备贡献：各板块均有下降，大行尤为显著。 相关报告 1、《息差企稳：银行“以量补价”、“拨备释放”等长期逻辑的变化》2026-05-02 2、《详解基金1Q26银行持仓：主动基 金 持 仓 比 例 环 比 提 升0.15pct至2.23%，资金小幅流入》2026-04-283、《详解2026年理财一季报：理财规模季节性回落，投资基金占比创新高》2026-04-26 利息收入详析：利息收入增速边际提高，资负两端支撑息差企稳。总体表现：行业1Q25净利息收入同比+7.2%（VS2025同比+0%），生息资产同比增速8.8%（2025同比+9.5%）。息差环比抬升：1Q26单季年化净息差1.38%，环比上升2bp，实现转正（VS 4Q25环比下降1bp）。大行、股份行、城商行和农商行净息差分别+2bp、+0bp、+1bp、+3bp，其中大行资产端收益率降幅最小，农商行负债成本率改善幅度较大。 非息收入详拆：手续费稳定增长，其他非息高增。1Q26行业整体非息收入同比+7.6%（VS2025同比+3.9%）。1Q26手续费收入同比+5.8%（VS2025同比+6.1%），保费收入同比高增、资本市场稳健。1Q26其他非息收入同比+10.2%（VS2025同比+1.5%），低基数下，其他非息增速改善明显。 资产质量拆分分析：稳健性持续，对公持续优化，零售贷款不良率升幅收窄。1、整体维度：行业1Q26年化不良生成率为0.71%，环比-1bp，同比+7bp，（VS4Q25年化不良生成率0.73%，环比+8bp，同比-1bp），总体稳定。1Q26行业不良率1.22%，环比平稳，环比改善较大的有浦发、民生、江苏、厦门、兰州。2025行业关注类占比1.7%，较1H25微升3bp，较24年下降1bp。2025行业逾期率较1H25下降1bp至1.43%。行业1Q26环比-0.92%至233.36%(VS2025234.28%)，环比降幅收窄。2、分行业不良 率来看：截至2025，公司贷款不良率维持下降趋势，较1H25下降5bp至1.21%。零售贷款不良率较1H25提升9bp至1.36%（VS1H25较2024年末环比提升12bp至1.27%)，零售细分品种看，按揭、信用卡、消费贷、经营贷分别提8bp、10bp、0bp、15bp，上升幅度最高为经营贷。根据我们在《银行四大零售资产的风险分析框架—按揭、信用卡、消费贷与经营贷》中的推论，下阶段风险可控。 展望：息差企稳、手续费稳增、其他非息压力明显减弱，预计全年业绩稳健增长。规模：信贷增速小幅下探；优质区域中小行仍有望维持高增长。息差：Q1未降息，全年息差有保障。非息：保费高增、资本市场稳健等支撑手续费稳增，债市压力同比显著减轻，且OCI浮盈充足。资产质量：国家信用支撑客群占比高，资产质量维持稳健。 投资建议：1、全年银行确定性业绩会带来银行股2026年的稳健收益，短期与市场风格相关；经济发展模式会持续（政策定力强），对公业务强劲和居民持续的低风险偏好会推动息差筑底回升、营收增速会持续是亮点，业绩确定性强。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等（详见我们区域经济系列深度研究），重点推荐江苏银行、齐鲁银行、渝农商行、杭州银行、上海银行、南京、成都、上海、沪农等区域银行。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行：六大行（如农行、建行和工行）；以及股份行中招行、兴业和中信等。 风险提示：经济下滑超预期；金融监管超预期；研报信息更新不及时。 内容目录 一、前言：银行一季报业绩与我国经济模式特点相匹配，对公实现强支撑，大盘资产质量稳健....................................................................................................................................5 2.1营收表现：2025营收稳定正增+0.9%，1Q26同比超预期高增、同比+7.3%....62.2营收增速改善驱动因子：净息差企稳是核心支撑................................................7 三、利润：1Q26同比+3.0%，边际向上，营收增长与成本管控驱动............................10 3.1净利润表现：2025同比+1.4%，1Q26同比+3.0%...........................................103.2业绩增速改善驱动因子：营收增长、费用成本改善...........................................11 四、利息收入详析：利息收入增速边际提高，资负两端支撑息差企稳...........................13 4.1总体表现：净利息收入同比+7.2%，较25年的0增长大幅改善......................134.2净息差同比变动：同比降幅较2025大幅收窄，资产负债两端共同作用..........144.3净息差环比趋势：环比转正，大行资产端降幅最小、农商行负债端改善最大..174.4规模增长：总体平稳，对公仍是主要支撑.........................................................22 五、非息收入详析：手续费稳定增长，其他非息高增.....................................................25 5.1总体表现：手续费、其他非息共同支撑非息收入增长.......................................255.2净手续费：增长基本平稳、同比+5.8%.............................................................255.3净其他非息：大行延续高速增长，股份与城商边际改善较多，农商行承压.....27 六、资产质量：稳健性持续，对公持续优化，零售风险暴露..........................................28 6.1整体不良维度：不良生成同比稳定、不良率环比平稳.......................................286.2细分不良：对公持续优化；零售持续暴露但边际收窄.......................................316.3逾期维度：逾期率小幅下降、不良认定仍较为严格..........................................396.4拨备维度：行业1Q26拨备覆盖率、拨贷比基本稳定.......................................42 七、其他财务指标分析.....................................................................................................43 7.1成本收入比26%、同比下降1.7%，收入抬升贡献...........................................437.2资本情况：核心一级资本充足率环比下行，风险加权资产增速同比提升.........44 八、展望：核心收入稳健，其他非息压力同比减轻，预计业绩稳健..............................47 8.1利息收入：Q1未降息奠定全年息差稳定基调，部分省份仍维持较高信贷景气度478.2非息收入：财富管理支撑手续费延续稳增，其他非息压力小于去年................47 九、投资建议与风险提示.................................................................................................48 图表目录 图表1：投资加速与出口韧性——2026年一季度投资对GDP贡献度大幅抬升.............6图表2：科技增加值加速——2026年一季度高技术企业增加值增速大幅向上...............6图表3：上市银行营收、PPOP同比增速..................................