PTA&MEG早报

大越期货投资咨询部金泽彬投资咨询资格证号：Z0015557联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 前日回顾1每日提示234今日关注基本面数据 CONTENTS目录 PTA每日观点 PTA： 1、基本面：周五，5月货主流09+130~135附近商谈成交，个别略低09+125附近，略高在09+140附近商谈，在价格商谈区间在6430~6575，夜盘价格偏低端。5月仓单在06贴水15~22有成交。今日主流现货基差在09+134。中性 3、库存：PTA工厂库存4.9天，环比减少0.11天偏多 4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下偏空 5、主力持仓：净多多增偏多 6、预期：近期PTA装置检修陆续落地，供需格局维持去库，不过由于前期积累库存及各地库存缓冲能力差异，PTA供需区域分化，且外盘市场仍有较大不确定性，价格高位下，聚酯工厂采购积极性一般，周内伴随聚酯工厂联合减产消息，6-9月差收窄，现货基差快速走弱，预计短期内PTA现货价格跟随成本端震荡，现货基差区间波动为主，关注中东地缘局势及上下游装置变动。 MEG每日观点 MEG： 1、基本面：周五，乙二醇价格重心低位震荡抬升，市场商谈一般。夜盘乙二醇低位上行，场内商谈氛围一般。日内乙二醇盘面窄幅调整，现货商谈在09合约升水95-115元/吨附近，工厂低位适度补货。中性 2、基差：现货4868，09合约基差110，盘面贴水偏多 3、库存：华东地区合计库存72.9万吨，环比减少2.4万吨偏多 4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下偏空 5、主力持仓：净多多增偏多 6、预期：周内乙二醇价格回落过程中聚酯工厂低位点价积极，后续港口提货将适度好转。乙二醇基本面延续去库，5-7月内累计去库幅度在85-90万吨附近。但受制于前期高位社会库存以及上游工厂释放库存，近端现货流动性收紧偏慢。短期内乙二醇市场波动多跟随外围消息以及原油价格为主，低位买气支撑存在，关注美伊局势变化。 PX每日观点 PX： 1、基本面：原油和石脑油上涨在成本上对PX价格带来利好支撑，但是国内商品走势不佳，以及现货市场买气不佳的气氛背景下，本周PX表现一般，至周五环比仅上涨1.9%至1208美元/吨。周均价环比下跌2.7%至1207美元/吨。相对于原料端，PX期货表现更弱，至周五结算价在9316，环比上周五涨幅仅仅0.2%。PXN方面，本周经济性快速下滑，至周四环比大幅度压缩42%至166美元/吨，为5月以来的最低。PX和MX价差继续收窄，FOB韩国价差环比下降近43%至85美元/吨，人民币价差环比下降12%至2070元/吨。中性 5、主力持仓：净多多增偏多 6、预期：美伊和谈进展缓慢，预计双方未来仍然会有拉扯，油价大概率维持高位震荡。PX自身看，产业减产和降负荷的动作基本上已经属于预期之内，因短流程经济性不错，不排除国内个别装置仍然有提前重启可能。叠加PTA工厂计划外的停车时间延长，PX的去库存力度明显下降，且PX的现货流动性偏多，预计PX仍然略有压力。绝对价格方面，预计仍然跟随油价震荡为主。 影响因素总结 利多： ①霍尔木兹谈判破裂，地缘溢价居高不下外交斡旋持续受阻，海峡仍处于双重封锁之下，特朗普本周直接表示，目前的停火协议处于"大规模生命维持"状态，并驳回伊朗对其和平提案的最 新回应。局势悬而未决，市场地缘风险溢价无从释放。 ②IEA/EIA双双警告供应缺口将持续至10月IEA报告显示，3月至4月全球石油供应累计减少12.8 mb/d，波斯湾国家产量较战前低14.4 mb/d，全球库存在3-4月已累计下降2.5亿桶（约 4mb/d）。EIA预计Q2全球库存将以8.5 mb/d的速度持续下降，预计布伦特5-6月维持在约106美元/桶。 ③沙特产量跌至1990年以来最低，供应侧雪上加霜沙特已通知OPEC，其石油产量已降至1990年以来的最低水平。叠加EIA当周库存超预期大幅去库（商业库存减少430万桶），现货市场紧张程度进一 步加剧。 影响因素总结 利空： ①需求破坏加速，亚洲首当其冲IEA预计Q2全球石油需求同比下降2.4 mb/d，全年需求将萎缩42万b/d——比冲突前预测低了130万b/d。航空和石化行业受冲击最严重，精炼厂Q2加 工量预计骤降4.5 mb/d。中国海运原油进口从2月到4月大幅下降360万b/d，日本、韩国、印度同步减量。 本周有报道称约30艘船只近期穿越了霍尔木兹海峡，伊朗据报已开始允许部分中国船只过境。这给市场带来了阶段性悲观情绪，周四油价一度陷入横盘整理，担忧地缘溢价部分瓦解。 美洲供应增长预期较年初上调超过60万b/d至150万b/d年均水平；来自大西洋盆地（美国、巴西、加拿大、哈萨克斯坦、委内瑞拉）的出口自2月以来大幅增加350万b/d，主要流向受冲击的东行市场。此外战略储备释放也在持续补充市场。 PX供需平衡表 PTA供需平衡表 乙二醇供需平衡表 价格 PX价格 PX经济效益 PX开工率 瓶片现货价格 瓶片生产毛利 瓶片开工率 瓶片库存 PTA月间价差 PTA基差 MEG月间价差 MEG基差 现货价差 库存分析 涤纶库存 聚酯上游开工 聚酯下游开工 PTA加工费 MEG利润 利润测算不代表实际以观测趋势为主 数据来源：Wind、Mysteel 涤纶利润 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS!