沪镍&不锈钢周报

大越期货投资咨询部祝森林从业资：F3023048投资咨询证：Z0013626联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1 观点和策略 目录 2 基本面 3 技术分析 4产业链梳理总结 一、观点和策略 沪镍观点：本周镍价整体呈现震荡回落态势，宏观情绪消退叠加基本面压力共振。上游方面，菲律宾镍矿到港持续放量，国内港口镍矿库存续增，供强需弱格局明显，矿价承压下行；镍铁市场高位震荡且品位分化，高品位成交价坚挺在1160-1175元/镍，而低品位议价区间下移至1130-1140元/镍，不锈钢利润收窄削弱了钢厂的追高意愿。硫酸镍方面价格小幅回落至33850元/吨，但下游三元前驱体订单未见明显放量，刚需采购为主，需求端支撑不足。库存端分化明显，LME镍库存延续小幅去化，而国内上期所镍库存大幅攀升，社会库存累库站上10万大关，国内现货消化压力持续加大。本轮镍价回调的核心逻辑在于：宏观情绪消退后印尼税收政策落地推迟、硫磺供应缓解预期等前期驱动利多边际减弱，叠加菲律宾矿端放量、国内高库存以及下游消费复苏迟缓构成的弱现实格局，共同压制了镍价反弹空间，镍价在快速冲高后进入预期修正与高波动的区间震荡阶段。 操作策略： 沪镍主力：20均线以下震荡偏弱运行。 不锈钢主力：20均线以下震荡偏弱运行。 二、基本面分析 1、产业链周度价格变化2、镍矿市场状况分析3、电解镍市场状况分析4、镍铁市场状况分析5、不锈钢市场状况分析6、新能源汽车产销情况 1、产业链周度价格变化 数据来源：Mysteel、大越期货研发中心 二、基本面分析 矿价回落，海运费持平 镍矿库存：2026年5月14日中国14港镍矿库存总量为759.99万湿吨，较上期上涨4.28万湿吨，增幅0.57%；其中菲律宾镍矿为717.99万湿吨，较上期上涨0.28万湿吨，增幅0.04%；其他国家镍矿为42万湿吨，较上期上涨4万湿吨，增幅10.53%。（来源：Mysteel） 镍矿进口:2026年3月镍矿进口量163.19万吨，环比增加40.81万吨，增幅33.34%；同比增加9.67万吨，增幅6.30%。其中红土镍矿155.44万吨，硫化镍矿7.75万吨。自菲律宾进口红土镍矿139.32万吨，占本月进口量的85.37%。2026年1-3月镍矿进口总量424万吨，同比增加18.00%。（来源：Mysteel） 近期镍矿价格回落，核心逻辑在于前期推涨的多重利多因素同步消退，并与弱现实基本面形成共振：一方面，菲律宾雨季结束使镍矿供应季节性恢复，国内港口库存持续累积至654万吨附近；另一方面，印尼削减配额的利好已被市场充分消化，而暴利税与特许权使用费上调的政策预期被推迟，导致多头溢价阶段性透支；此外，美伊地缘冲突缓和使硫磺供应紧张预期降温，此前因地缘成本推升的镍价溢价被快速回吐。三重逻辑共振下，镍价从前期高位回落，市场转入预期修正后的震荡格局。 二、基本面分析 沪镍震荡回落，现货成交稍好转 现货： 本周沪镍价格震荡回落，现货成交稍有好转。进口货源陆续到货，国内库存继续上升。成本端矿价格回落，库存回升，硫磺因素有一定缓解。 数据来源：Mysteel、彭博新闻、大越期货研发中心 电解镍产量（我的有色） 2026年4月中国精炼镍产量35250吨，环比减少5.59%，同比减少3.29%；2026年1-4月中国精炼镍累计产量140412吨，累计同比增加0.41%。目前国内精炼镍企业设备产能52265吨，运行产能50432吨，开工率96.49%，产能利用率67.44%。 2026年5月中国精炼镍预估产量33280吨，环比减少5.59%，同比减少7.54%。（来源：Mysteel） 精炼镍进出口量 2026年3月中国精炼镍进口量19159.432吨，环比增加2229吨，涨幅13.16%；同比增加10829吨，增幅129.98%。本月精炼镍净进口16875.234吨，环比增加80.95%，同比减少323.69%。2026年1-3月，中国精炼镍累计进口量58156.666吨，同比增加16649吨，增幅40.11%。 2026年3月中国精炼镍出口量2284.198吨，环比增加17吨，涨幅0.77%；同比减少11348吨，降幅83.24%。本月精炼镍净进口16875.234吨，环比增加80.95%，同比减少323.69%。2026年1-3月，中国精炼镍累计出口量8364.763吨，同比减少39540吨，降幅82.54%。（来源：Mysteel） 硫酸镍价格出现回落（我的有色） 2026年4月中国硫酸镍实物产量25.42万吨，金属产量约5.59万吨（新样本口径60家），环比减3.05%，其中镍豆、镍粉占比为零，镍湿法冶炼中间品占比54.21%，高冰镍占比36.39%，再生镍占比7.97%，NPI占比1.43%。其中硫酸镍生产镍板用量约1.57万吨。2026年5月预计约5.17万金属吨，环比降7.51%。 LME库存下降，沪镍库存增加 LME库存减少2010吨，库存量275778吨。 上期所库存增加8203吨，报于79889吨，其中期货库存78513吨。 社会库存数据显示，沪镍仓单比上周增加8125吨，现货库存25943吨，增加942吨，保税区库存2270吨，减少500吨，总库存为106726吨，比上周增加8567吨。 二、基本面分析 镍铁价格涨跌互现 本周我的有色数据来看，低镍铁价格上涨50元/吨，收于3550元/吨；高镍铁价格持平，收于1160元/镍。上海有色数据来看，高镍铁价格比上周下跌6元/镍，收于1145元/镍，低镍铁价格下跌25元/吨，收于3625元/吨。 2026年4月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计16.41万吨，环比增幅5.69%。中高镍生铁产量15.87万吨，环比增幅5.72%。2026年1-4月中国&印尼镍生铁总金属产量62.32万吨，同比降幅8.92%，其中中高镍生铁镍金属产量60.13万吨，同比降幅8.96%。 2026年4月中国镍生铁实际产量金属量2.44万吨，环比增幅8.75%。中高镍生铁产量1.89万吨，环比增幅9.94%；低镍生铁产量0.55万吨，环比增幅4.86%。2026年1-4月中国镍生铁总产量8.92万吨，同比降幅1.55%，其中中高镍生铁镍金属产量6.73万吨，同比增幅0.76%。（来源：上海有色） 镍铁的进口量 2026年3月中国镍铁进口量82.3万吨，环比减少0.8万吨，降幅1.0%；同比减少19万吨，降幅18.7%。其中，3月中国自印尼进口镍铁量79.2万吨，环比减少0.4万吨，降幅0.5%；同比减少19.7万吨，降幅19.9%。 2026年1-3月中国镍铁进口总量256.5万吨，同比减少28.6万吨，降幅10.0%。其中，自印尼进口镍铁量247.3万吨，同比减少31万吨，降幅11.1%。（来源：Mysteel） 镍铁库存 镍铁4月库存可流通17.52万实物吨，折合1.78万镍吨。中高镍铁可流通16.02万吨，折合1.76万镍吨。 二、基本面分析 不锈钢价格情况 本周304不锈钢价格（四地均价）比上周下跌12.5元/吨。 本周无锡、杭州下跌300元/吨，佛山上涨600元/吨，上海下跌50元/吨。 数据来源：Mysteel、大越期货研发中心 不锈钢粗钢产量 4月份不锈钢粗钢产量373.04万吨，其中200系产量109.35万吨；400系产量67.65万吨；300系产量196.04万吨，环比增长1.2%。 不锈钢进出口量 最新数据：不锈钢进口量为13.62万吨。不锈钢出口量为31.02万吨。 中国不锈钢社会库存 5月15日无锡库存为59.07万吨，佛山库存35.56万吨，全国库存113.48万吨，环比下跌1.04万吨，其中300系库存68.9万吨，环比下跌0.3万吨。 二、基本面分析 中国新能源汽车产销数据 2026年4月，我国新能源汽车产销分别完成132万辆和134.4万辆，同比分别增长5.5%和9.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的53.2%。 动力电池 4月，国内动力电池装车量62.4GWh，环比增长10.4%，同比增长15.2%。其中三元电池装车量11.5GWh，占总装车量18.5%，环比增长7.6%，同比增长24.2%；磷酸铁锂电池装车量50.8GWh，占总装车量81.5%，环比增长11.0%，同比增长13.4% 1-4月，国内动力电池累计装车量187.2GWh，累计同比增长1.6%。其中三元电池累计装车量37.4GWh，占总装车量20.0%，累计同比增长8.9%；磷酸铁锂电池累计装车量149.8GWh，占总装车量80.0%，累计同比下降0.1%。 数据来源：电池协会、大越期货研发中心 三、技术面 本周沪镍主力合约日线呈震荡下行寻底格局，技术上已有效跌破20日均线。从主要技术指标来看，日线MACD此前在高位已形成死亡交叉信号并持续向零轴下方发散，绿柱逐日拉长，显示空头动能仍占主导且尚未衰竭；KDJ指标在周中进入超卖区域后钝化，J值跌至负值区间，短线有技术性修复需求但不改弱势格局。持仓量方面，周内交投维持活跃但资金整体呈现明显流出态势，多空双方均选择离场观望，市场参与热情显著降温。黄金分割线视角下，以4月底至5月初的上涨波段（约14.2万/吨至15.5万/吨）测算，0.618回调位对应约14.5万/吨附近，该关口在本周已被击穿，当前价格已下探至0.786回撤位（约14.0万/吨）上方，14.0-14.2万/吨区间构成技术面上的核心支撑区。综合来看，技术面整体呈现空头排列信号共振，短期或继续向下考验14.0万/吨整数关口附近支撑力度。 基本面观点 单边策略：沪镍主力：20均线以下震荡偏弱运行。 不锈钢主力：20均线以下震荡偏弱运行。 免责声明 •本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。 •本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS!