沪镍不锈钢市场周报：矿端限制淡季尾声，镍不锈钢企稳运行

周度要点小结

• 沪镍：本周主力震荡调整。宏观面，美国就业数据不佳，美元指数回落。基本面，菲律宾进入雨季，印尼限制镍矿开采配额，国内冶炼产量维持高位；下游逢低采购，库存累库放缓。展望，美国就业数据不佳，叠加日本央行加息可能性增大，美元指数下跌；菲律宾禁矿法案和印尼镍矿石开采配额导致矿端扰动加剧，中长期原料紧缺风险加剧；冶炼端国内产量稳中有升，印尼镍铁产量回升；需求端不锈钢企业节后复工，市场关注政策指引，短期内弱势按需采购为主，库存延续累增趋势。技术面，持仓缩量，空头氛围减弱，维持区间运行。策略建议，暂时观望或区间操作。
• 不锈钢：本周主力大幅回升。镍铁价格延续弱势，钢厂排产持稳增加，下游对需求前景信心改善，但现货按需采购为主，库存季节性累增。展望，印尼镍矿石开采配额导致原料成本上涨预期增强；冶炼端镍铁厂产量高位持稳，镍铁价格走弱；供应端钢厂开工速度偏慢，市场到货压力不大；需求端传统淡季尾声，长期刺激政策存在加码预期，市场按需采购为主。整体供需两弱，库存季节性累增但幅度低于预期。技术上，放量增仓上涨，多头氛围偏强，关注MA60支撑。策略建议，轻仓多单思路。

期现市场情况

• 沪镍：截至2月20日，收盘价126140元/吨，上涨1860元/吨；电解镍现货价125075元/吨，基差-1065元/吨。
• 不锈钢：截至2月20日，收盘价13245元/吨，上涨155元/吨；现货价13625元/吨，基差380元/吨。
• 基差走势：沪镍和不锈钢基差均下跌。
• 价格比率：镍不锈钢比值上涨，锡镍比值上涨。
• 持仓量：沪镍前20净持仓增加，不锈钢前20净持仓减少。

产业链情况

• 供应端：
  • 镍矿：港口库存下降。
  • 电积镍：生产亏损。
  • 电解镍：产量环比下降，进口量大幅增加。
  • 上期所、LME镍库存均增长。
• 需求端：
  • 不锈钢产量：300系产量持稳增加，进出口量增长明显。
  • 库存：佛山不锈钢库存下降，无锡不锈钢库存增加。
  • 生产利润：不锈钢生产利润下降。
  • 宏观需求：房地产业恢复缓慢，家电行业旺季回暖，汽车产业表现较好，机械行业企稳改善。