核心观点
A股传媒行业延续低配，游戏板块维持超配但持仓意愿有所下滑。传媒行业26Q1公募基金持股市值为311.13亿元，环比下降24%，持股市值连续两个季度呈现环比下降趋势。传媒行业整体延续低配，26Q1重仓市值占比为0.98%，环比下降0.24pct；传媒行业总市值/全A总市值比例为1.57%，环比下降0.06pct。传媒行业低配比例由25Q4的0.41%提升至0.59%。分板块来看，游戏板块维持超配，但是超配比例由25Q4的0.35%下降至0.11%；其余板块仍维持低配，其中广告营销、影视院线、数字媒体板块低配比例环比均有所收窄。
26Q1 AI应用方向获显著加仓。26Q1公募基金加仓市值前十五个股分别为昆仑万维、分众传媒、蓝色光标、顺网科技、完美世界、值得买、中文在线、芒果超媒、中南传媒、易点天下、掌阅科技、省广集团、江苏有线、东方明珠、盛天网络。整体来看，AI应用方向获显著加仓。
前期涨幅较高以及机构持仓集中的大市值标的因收益确认等原因减仓较为明显。26Q1公募基金减仓市值前十五个股分别为巨人网络、恺英网络、世纪华通、神州泰岳、浙数文化、吉比特、南方传媒、三七互娱、游族网络、光线传媒、掌趣科技、上海电影、中原传媒、中文传媒、山东出版。
关键数据
- 传媒行业26Q1公募基金持股市值：311.13亿元，环比下降24%
- 传媒行业26Q1重仓市值占比：0.98%，环比下降0.24pct
- 传媒行业26Q1低配比例：0.59%，环比提升0.18pct
- 游戏板块26Q1超配比例：0.11%，环比下降0.24pct
- 昆仑万维26Q1基金重仓市值：16.66亿元，环比增长8.20亿元
- 蓝色光标26Q1基金重仓市值：13.41亿元，环比增长5.49亿元
- 顺网科技26Q1基金重仓市值：6.71亿元，环比增长4.56亿元
- 值得买26Q1基金重仓市值：3.06亿元，环比增长2.51亿元
- 中文在线26Q1基金重仓市值：3.13亿元，环比增长2.34亿元
- 易点天下26Q1基金重仓市值：2.46亿元，环比增长0.77亿元
- 巨人网络26Q1公募基金减仓市值：38.28亿元，环比下降46.80亿元
- 恺英网络26Q1公募基金减仓市值：30.05亿元，环比下降26.46亿元
- 世纪华通26Q1公募基金减仓市值：31.46亿元，环比下降25.54亿元
- 神州泰岳26Q1公募基金减仓市值：7.12亿元，环比下降7.19亿元
研究结论
- 传媒行业整体低配，但游戏板块估值处于近三年低位，暑期档临近，用户在线时长及付费意愿有望显著提升，建议关注产品储备丰富、具备出海能力及长线运营能力的头部厂商，如世纪华通、恺英网络、三七互娱、完美世界、巨人网络等。
- AI应用方向商业化较为成熟，建议重点关注AI+程序化广告投放、AI漫剧/仿真人短剧、AI+电商等方向目前商业化较为成熟的相关公司。
- 港股互联网配置环比有所下降，板块估值处于历史底部区间，建议关注重点优质标的低位布局机会，如腾讯控股、阿里巴巴、快手、哔哩哔哩等。
