玻璃：区间震荡运行，关注月间反套

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|黑色金属团队】 姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 投资策略：月间反套01 p主要逻辑 行情回顾：上周玻璃震荡偏弱运行，周线报收中阴线。基差方面，沙河安全-73元/吨，周内小板提货积极性较好，价格小幅上涨；湖北明弘-17元/吨，基差维持小幅贴水状态。月间方面，9-1价差-97元/吨，弱现实强预期的逻辑持续发酵。供给方面，上周贵州毕节明钧二线900吨复产点火，供应端仍有压力。库存方面，本周中下游稍有补货，带动浮法厂产销回升，库存小幅下降。需求方面，节后，下游加工厂陆续开工，部分加工厂订单略有好转。部分中游库存消化，厂家产销好转。纯碱方面，受高位库存和煤炭降价影响，价格偏弱运行，短期内震荡看待。 后市展望：传统淡季背景下，叠加华中华南降雨，玻璃需求难言乐观。同时供应仍有增加预期。技术上看，空方力量维持、多方力量减弱。综上，玻璃主力合约关注1025~1075区间，整体依旧弱势看待。 p操作策略 月间反套 p风险提示 1、现货连续提涨（上行风险）2、套保盘压力（下行风险） 行情回顾：期货弱势02 p现 货 价 格：截至5月15日，5mm浮法玻璃市场价华 北1,040元/吨（0），华中1,050元/吨（0），华东1,220元/吨（0）。 p期货价格：上周五玻璃09合约收在1037元/吨，周-18。 行情回顾：月差再走扩03 p纯碱-玻璃价差：截至5月15日，碱玻价差153元/吨（-20）。 p基差：上周五玻璃09合约基差-17元/吨（-18）。 p合约价差：上周五09-01价差为-97元/吨（-2）。 利润：亏损04 p天然气制工艺：成本1,568元/吨（-1），毛利-348元/吨（+1）。p煤制气制工艺：成本1,028元/吨（-2），毛利12元/吨（+2）。p石油焦制工艺：成本1,247元/吨（+2），毛利-197元/吨（-2）。p燃料价格：河北工业天然气报价4.31元/m3，美国硫3%弹丸焦到岸价290美元/吨，榆林动力煤646元/吨。 供给：复产回升05 p上周五玻璃日熔量147,635吨/天（+900）。 库存：小幅降库06 p截至5月15日，全国80家玻璃样本生产厂库存7,641.1万重量箱（-186）。其中：p华北库存1193.5万重量箱（-77.9）；p华中库存1025.3万重量箱（-34.7）；p华东库存1,435.7万重量箱（-13）；p华 南 库 存1 , 0 6 7 . 2万重 量 箱（-17.6）；p西南库存1,349万重量箱（-32）；p沙河厂库354万重量箱（-63）；p湖北厂库741万重量箱（-25） 深加工：产销一般07 p产销率：5月14日浮法玻璃综合产销率100%（-18%）pLOW-E玻璃：5月15日，LOW-E玻璃开工率50.9%（-1.1%）。p订单可用天数：4月中旬，玻璃深加工订单天数7.33天（+0.47）。 需求：新能源产量同比新高08 p汽车：4月份我国汽车产量257.5万辆，环-34.2万辆，同-4.4万辆。销量252.6万辆，环-37.3万辆，同-6.4万辆。 p新能源汽车：7月份我国新能源乘用车零售84.9万辆，渗透率61.4%。 需求：房地产数据同比均有下降09 p房地产：3月我国房地产竣工3,468.9万m2,同比-19%，新开工5289万m2（-17%），施工6,365万m2（-18%），商品房销售10,231万m2（-8%）。 p成交面积：5月3日-5月8日，30大中城市商品房成交面积总计173万平方米，环-10%，同+15% p开发投资额：3月房地产开发投资8,107.89亿元，同-12%。 成本端-纯碱：期货弱势运行10 p现货价格：截至上周末，重碱主流市场价： 华北1,275元/吨（0）；华东1,250元/吨（0）；华中1,225元/吨（0）；华南1,375元/吨（0）。 p期货价格：上周五纯碱2609合约收在1,190元/吨（-38） p基差：上周五纯碱华中09基差35元/吨（+38）。 成本端-纯碱：利润下滑11 p纯碱利润：截至上周五： 纯碱企业氨碱法成本1340元/吨（+19），毛利-42元/吨（-20）；联产法成本1,803元/吨（-23），毛利147元/吨（-22）。 p其他价格： 上周五，湖北合成氨市场价2,088元/吨（-193），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价600元/吨（0）。 成本端-纯碱：库存增加12 p纯碱产量：上周国内企业纯碱产量76.37万吨（环-5.55），其中重碱40.77万吨（环-2.34）；轻碱35.6万吨（环-3.21）。损失量为18.33万吨（环+5.54） p仓单数量：上周末交易所纯碱仓单2632张（环-1293）。 p库存：截至5月15日，纯碱全国厂内库存188.17万吨（环+2.53），其中重碱87.23万吨（环-3）；轻碱100.94万吨（环+5.53）。 成本端-纯碱：表需改善13 p表观消费量： 上周重碱表需43.77万吨，周环+1.13；轻碱表需30.07万吨，周环-4.45。 p产销率：上周纯碱产销率为96.91%，环+2.79%。 p玻璃厂库存：3月样本浮法玻璃厂纯碱库存19.92天。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 感谢 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137