核心观点与关键数据
行情回顾与后市展望
- 上周玻璃价格低位拉升，周线收锤子线，受成本和产线假消息影响。
- 基差方面，沙河安全基差-150元/吨，湖北明弘基差-18元/吨，期现商出货情况较好。
- 月间价差5-9收-109元/吨，主力换月，多头资金向09转移。
- 供给端，湖南株洲旗滨二线600吨复产，供应仍有压力。
- 库存端，全国厂家显性库存增加，中间商出货对厂家制约。
- 需求端，局部降雨影响终端工程，刚需支撑乏力。
- 纯碱检修预期持续，短期震荡。
- 后市梅雨季来临，厂商降价去库压力，远月供应炒作不断，技术看空方力量不变，关注月间反套机会。
操作策略与风险提示
- 操作策略：月间反套。
- 风险提示：黑色建材板块轮动（上行风险）、高位库存交割压力（下行风险）。
现货与期货价格回顾
- 现货价格：截至4月20日，5mm浮法玻璃华北1040元/吨（-10），华中1080元/吨（0），华东1230元/吨（-20）。
- 期货价格：上周五玻璃09合约收1078元/吨，周+6。
碱玻价差与基差
- 纯碱-玻璃价差160元/吨（-23）。
- 玻璃05合约基差-18元/吨（-6）。
- 09-01价差-77元/吨（+6）。
成本端分析
- 天然气制工艺成本1568元/吨（0），毛利-338元/吨（-20）。
- 煤制气制工艺成本1027元/吨（+3），毛利13元/吨（-13）。
- 石油焦制工艺成本1269元/吨（0），毛利-189元/吨（0）。
- 燃料价格：河北工业天然气4.31元/m3，美国硫3%弹丸焦304美元/吨，榆林动力煤614元/吨。
供给端分析
- 上周五玻璃日熔量145,285吨/天（+600），目前在产204条。
- 全国80家玻璃样本生产厂库存7,652万重量箱（+118.3）。
库存与深加工
- 华北库存1289.2万重量箱（+31.6），华中991.5万重量箱（+19.2），华东1398.7万重量箱（+27.1），华南1073.1万重量箱（+19.5），西南1365.6万重量箱（+12）。
- 沙河厂库425万重量箱（+45），湖北厂库710万重量箱（+10）。
- 浮法玻璃综合产销率96%（+8%），LOW-E玻璃开工率52%（+4.4%）。
- 订单可用天数6.86天（+0.75）。
需求端分析
- 汽车：3月产量291.7万辆（环+124.5万辆，同-8.9万辆），销量289.9万辆（环+109.4万辆，同-1.6万辆）。
- 新能源汽车：3月零售84.8万辆，渗透率51.5%。
- 房地产：1-2月竣工6320.42万m2（同比-28%），新开工5083.9万m2（-23%），施工535372万m2（-12%），商品房销售9293万m2（-14%）。
- 3月30日-4月5日30大中城市商品房成交面积296万平方米（环-5%，同+58%）。
- 开发投资额12月房地产开4197.24亿元（同-37%）。
成本端-纯碱
- 现货价格：华北1275元/吨（0），华东1250元/吨（0），华中1225元/吨（0），华南1375元/吨（0）。
- 期货价格：上周五纯碱2609合约收1238元/吨（+14）。
- 基差：华中05基差-13元/吨（-14）。
成本端-纯碱副产品
- 氨碱法成本1287元/吨（-2），毛利-23元/吨（0）。
- 联产法成本1847元/吨（+30），毛利219元/吨（-5）。
- 湖北合成氨市场价2625元/吨（-37），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价600元/吨（0）。
成本端-纯碱库存
- 产量：上周国内企业纯碱产量77.86万吨（环+3.94），重碱42.02万吨（环+3.27），轻碱35.84万吨（环+0.67）。
- 仓单数量：上周末交易所纯碱仓单4166张（环-707）。
- 库存：全国厂内库存187.94万吨（环+0.54），重碱97.88万吨（环+1.47），轻碱90.06万吨（环-0.93）。
成本端-纯碱表需
- 重碱表需40.55万吨（周环+2.25），轻碱表需36.77万吨（周环-0.06）。
- 产销率：99.27%（环-2.3%）。
- 玻璃厂库存：3月样本浮法玻璃厂纯碱库存19.92天。
