玻璃：主力合约换月关注月间反套

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|黑色金属团队】 姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 投资策略：月间反套01 p主要逻辑 行情回顾：上周玻璃低位拉升，周线报收锤子线。成本和产线的假消息点燃盘面价格低位情绪。基差方面，沙河安全-150元/吨，区域周内2条产线白玻产品投放市场，价格松动；湖北明弘-18元/吨，基差持续回正，期现商出货情况较好。月间方面，5-9价差-109元/吨，主力换月，多头资金向09转移拉升盘面。供给方面，上周湖南株洲旗滨二线600吨复产点火，随后陆续引板，供应端仍有压力。库存方面，全国厂家显性库存继续增加，中间商出货对厂家出货仍稍有制约。需求方面，局部接连降雨天气影响终端工程进程，市场刚需支撑乏力。纯碱方面，检修预期持续发酵，短期内震荡看待。 后市展望：梅雨季来临，短期厂商面临降价去库压力，远月供应端炒作不断。技术上看，远月空方力量不变、多方力量增强，单边风险较大。综上，关注月间反套机会。 p操作策略 月间反套 p风险提示 1、黑色建材板块轮动（上行风险）2、高位库存，交割压力（下行风险） 行情回顾：现货价格松动02 p现 货 价 格：截至4月20日，5mm浮法玻璃市场价华 北1,040元/吨（-10），华中1,080元/吨（0），华东1,230元/吨（-20）。 p期货价格：上周五玻璃09合约收在1078元/吨，周+6。 行情回顾：碱玻价差收窄03 p纯碱-玻璃价差：截至4月20日，纯碱期货价1,238，玻璃期货价1078，两者价差160元/吨（-23）。 p基差：上周五玻璃05合约基差-18元/吨（-6）。p合约价差：上周五09-01价差为-77元/吨（+6）。 利润：成本稳定04 p天然气制工艺：成本1,568元/吨（0），毛利-338元/吨（-20）。p煤制气制工艺：成本1,027元/吨（+3），毛利13元/吨（-13）。p石油焦制工艺：成本1,269元/吨（0），毛利-189元/吨（0）。p燃料价格：4月20日，河北工业天然气报价4.31元/m3，美国硫3%弹丸焦到岸价304美元/吨，榆林动力煤614元/吨。 供给：小幅回升05 p上周五玻璃日熔量145,285吨/天（+600）。目前在产204条。 库存：显性库存继续增长06 p截至4月20日，全国80家玻璃样本生产厂库存7,652万重量箱（+118.3）。其中：p华北库存1289.2万重量箱（+31.6）；p华中库存991.5万重量箱（+19.2）；p华东库存1,398.7万重量箱（+27.1）；p华 南 库 存1 , 0 7 3 . 1万重 量 箱（+19.5）；p西南库存1,365.6万重量箱（+12）；p沙河厂库425万重量箱（+45）；p湖北厂库710万重量箱（+10） 深加工：产销略有回升07 p产销率：4月16日浮法玻璃综合产销率96%（+8%）pLOW-E玻璃：4月17日，LOW-E玻璃开工率52%（+4.4%）。p订单可用天数：4月初，玻璃深加工订单天数6.86天（+0.75）。 需求：汽车产销弱于去年08 p汽车：3月份我国汽车产量291.7万辆，环+124.5万辆，同-8.9万辆。销量289.9万辆，环+109.4万辆，同-1.6万辆。 p新能源汽车：3月份我国新能源乘用车零售84.8万辆，渗透率51.5%。 需求：房地产数据同比均有下降09 p房地产：1~2月我国房地产竣工6,320.42万m2,同比-28%，新开工5083.9万m2（-23%），施工53,5372万m2（-12%），商品房销售9,293万m2（-14%）。 p成交面积：3月30日-4月5日，30大中城市商品房成交面积总计296万平方米，环-5%，同+58% p开发投资额：12月房地产开4,197.24亿元，同-37%。 成本端-纯碱：盘面反弹10 p现货价格：截至上周末，重碱主流市场价： 华北1,275元/吨（0）；华东1,250元/吨（0）；华中1,225元/吨（0）；华南1,375元/吨（0）。 p期货价格：上周五纯碱2609合约收在1,238元/吨（+14） p基差：上周五纯碱华中05基差-13元/吨（-14）。 成本端-纯碱：联碱副产品涨价11 p纯碱利润：截至上周五： 纯碱企业氨碱法成本1287元/吨（-2），毛利-23元/吨（0）；联产法成本1,847元/吨（+30），毛利219元/吨（-5）。 p其他价格： 上周五，湖北合成氨市场价2,625元/吨（-37），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价600元/吨（0）。 成本端-纯碱：库存高位12 p纯碱产量：上周国内企业纯碱产量77.86万吨（环+3.94），其中重碱42.02万吨（环+3.27）；轻碱35.84万吨（环+0.67）。损失量为16.87万吨（环-3.83） p仓单数量：上周末交易所纯碱仓单4166张（环-707）。 p库存：截至4月20日，纯碱全国厂内库存187.94万吨（环+0.54），其中重碱97.88万吨（环+1.47）；轻碱90.06万吨（环-0.93）。 成本端-纯碱：表需改善13 p表观消费量： 上周重碱表需40.55万吨，周环+2.25；轻碱表需36.77万吨，周环-0.06。 p产销率：上周纯碱产销率为99.27%，环-2.3%。 p玻璃厂库存：3月样本浮法玻璃厂纯碱库存19.92天。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本 他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 感谢 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137