氧化铝周报：供应过剩压制 氧化铝下测短期新低

核心观点及策略

氧化铝基本面呈现供强需弱特征。供应端，全国建成产能已达11732万吨，运行产能8920万吨，开工率74%，后续仍有新增产能释放；需求端，下游电解铝企业按需采购，现货市场成交清淡，国内总库存（含厂内及港口）攀升至550-600万吨，交易所仓单库存创新高51万端上方，供应及交割压力较大。价格下行空间受限，因海外铝土矿价格坚挺、海运费上涨导致氧化铝企业成本压力凸显，部分产区接近盈亏平衡线。短期供需过剩格局难改，预计氧化铝继续下探，但成本支撑将制约价格深跌幅度，等待供需边际变化或成本端松动信号。

交易数据与行情评述

铝土矿方面，国产价格小幅回落，局部地区价格调整存在差异；进口方面，几内亚矿企受成本压力减少发运量，但暂未在中国港口数据体现。供应端，氧化铝供应稍有增多，广西新增产能释放，企业复产带来增量。消费端，电解铝生产端小幅增长，需求保持稳定。库存方面，期货仓单库存增加3.3万吨至50.9万吨，厂库持平。

行情展望

氧化铝基本面供强需弱特征持续，供应端产能过剩，需求端按需采购，库存攀升。价格下行空间受限，因海外铝土矿及海运费上涨导致成本压力，部分产区接近盈亏平衡线。短期供需过剩格局难改，预计价格继续下探，但成本支撑制约深跌幅度，等待供需边际变化或成本端松动信号。

行业要闻

1. 几内亚矿石本月部分发运量减少约10-12船。
2. 中铝股份广西分公司完成氧化铝厂设备改造，提升维护效率。

相关图表

（图表来源说明省略）