纯碱周度行情分析：供需同减，纯碱延续低位弱势波动

➢现阶段纯碱主力09合约承压均线震荡回落，周内价格表现疲弱。截止周四纯碱2607合约收盘价为1186元/吨，纯碱2609合约收盘价为1208元/吨，环比继续小幅下移。 ➢目前纯碱多空因素交织影响下价格走势较为纠结。基本面来看，目前纯碱负荷明显下降，后续还将面临部分装置检修缩量预期，供给端短期压力或有缓解，但终端需求的弱势依旧仍令盘面缺乏足够上行驱动。目前浮法、光伏日熔量延续低位波动，后续恐或难有实质性改善，预估短期或延续低位震荡概率较大，关注未来装置检修兑现情况。 ➢套利方面，产业去库压力不减以及需求疲弱拖累下纯碱09&01价差延续低位震荡。2 资料来源：钢联、Wind、海证期货研究所 ➢现货市场：近期纯碱现货市场部分地区主流价格维稳运行，整体变动不大。下游需求表现平稳，采购积极性不佳，市场交投表现一般。 ➢据隆众数据显示，截止目前华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1250-1320元/吨，华中地区重碱价格约1230-1320元/吨。华东地区轻碱市场价1180元/吨，华北轻碱市场价约1250元/吨，华中地区轻碱价格约1110元/吨。 ➢基差方面，近期基差震荡走强。据隆众数据显示，截止周四华北重碱09合约基差约42元/吨，华中重碱09合约基差约-58元/吨，环比前期有所走强。 ➢价差方面，近期纯碱价差波动弹性偏低，整体维持低位震荡。截止周四纯碱07&09价差-41元/吨，纯碱09&01价差-56元/吨。 ➢本周国内纯碱开工环比上周下降。据隆众数据统计显示，截止5月14日国内纯碱综 合产能利用率约80.64%，环比上周下降5.86%。其中氨碱产能利用率88.88%，环 比 下 降0.27%； 联 产 产 能 利 用 率65.97%，环比下降9.45%。16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率83.6%，环比下滑7.29%。➢纯碱存量负荷环比下滑，后续关注存量装置季节性检修兑现进度。 ➢从产量运行情况来看，本周纯碱产量环比下降。据隆众数据统计显示，截止5月14日纯碱产量约76.37万吨，环比上周下降5.55万吨。其中轻质碱产量约35.6万吨，环比下降3.21万吨。重质碱产量约40.77万吨，环比减少2.34万吨。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，截止5月14日国内纯碱企业出货量约73.84万吨，环比上周下降3.1%；纯碱整体出货率约96.69%，环比上周增加2.57%。 ➢本周纯碱表需环比继续回落。 ➢浮法玻璃日产量环比微增。据隆众数据显示，本周国内浮法玻璃日产量约14.51万吨，环比上期微增0.42%；周度浮法玻璃产量约101.27万吨，环比增加0.08%。截止5月14日，本周浮法玻璃行业产能利用率为72.16%，环比上周增加0.12%。 ➢据隆众数据显示，截止5月14日国内光伏玻璃在产产能约81975吨/日，环比上周继续下降1.44%；产能利用率约60.85%，环比上期下降0.89%，预估后续仍有3条产线存冷修或保窑计划。 ➢日熔量低位运行对原料纯碱消费支撑不足。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢浮法玻璃库存环比小幅下降。据隆众数据显示，截止5月14日全国浮法玻璃样本企业总库存7641.1万重箱，环比上期下降186万重箱，跌幅约2.38%，折库存天数34.8天，较上期减少0.9天。➢据钢联数据显示，截止本周湖北厂库库存约828.8万重箱，环比上周减少31.2万吨，库存压力略有缓解。➢玻璃库存压力虽有缓解，但绝对量依然偏大，终端需求乏力恐弱化后续去库进程。对于原料端而言，浮法玻璃市场的弱势加剧纯碱疲软。 ➢浮法玻璃沙河贸易商库存环比持平。据隆众数据显示，截止目前沙河贸易商库存约736万重量箱，环比上周持平。 ➢浮法玻璃沙河厂库库存环比有所下降。据隆众数据显示，截止5月14日沙河厂库库存约421.52万重量箱，环比上周减少53.92万重量箱。 ➢目前玻璃产业库存虽有所缓解，但绝对量依然偏高。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢浮法玻璃检修情况来看，本周冷修损失环比微增。据钢联数据统计显示，截止5月14日全国浮法玻璃损失量约39.329万吨，较上期增加0.11万吨。 ➢浮法玻璃利润表现情况来看，近期产业利润略有改善。据隆众数据统计显示，截止5月14日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-132.8元/吨，环比上期增加2.15元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约-14.88元/吨，环比上周增加15.25元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约-147.47元/吨，环比上期减少10元/吨。 ➢持续的产业低利润促使今年玻璃检修量较高，供给端持续缩量对于原料纯碱形成较大利空拖累。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢纯碱产业库存环比增加。据隆众数据显示，截止5月14日国内纯碱厂家总库存约188.17万吨，其中轻质纯碱约100.94万吨，重碱约87.23万吨。 ➢现阶段下游持续疲弱，玻璃日熔量延续低位波动。短期需求端难有实质性改善，后续纯碱产业累库压力进一步凸显。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢纯碱产业利润环比继续下滑。据隆众数据显示，截止5月14日国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约147元/吨，环比上期下降21.5元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约-42.45元/吨，较上期下降22元/吨。 ➢近期纯碱利润进一步收窄，中期扩产周期下纯碱产业低利润或为常态。 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!