小核酸领域交易合作迭起，关注MASH赛道机遇

医药生物 2026年05月17日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 巢舒然（分析师）chaoshuran@kysec.cn证书编号：S0790525110001 余汝意（分析师）yuruyi@kysec.cn证书编号：S0790523070002 2026年5月小核酸领域交易合作多起，关注赛道机遇 2026年5月，小核酸行业交易合作多起，相关管线涉及MASH、减肥、乙肝等治疗领域。 5月5日，Madrigal引进Arrowhead的siRNA新药ARO-PNPLA3，进一步夯实MASH管线。ARO-PNPLA3在I期临床中表现出优异的疗效潜力，单次给药12周后肝脏脂肪最多减少46%（MRI-PDFF测量）。 5月6日，时安生物与葛兰素史克（GSK）就SA030达成一项全球独家许可协议（中国大陆、香港、澳门及台湾地区除外）。SA030是一款潜在疾病首创型、长效的siRNA，正处于开发阶段，用于治疗代谢与心血管疾病。SA030近期已进入I期临床试验，靶向激活素受体样激酶7（ALK7）。 相关研究报告 5月11日，中国生物制药宣布，核心企业正大天晴与葛兰素史克（GSK）达成独家战略合作，将加速同类首创（FIC）新药Bepirovirsen（ASO）在中国的上市进程。5月12日，瑞博生物与英矽智能签署战略合作协议。双方将利用各自在小核酸药物开发和人工智能制药领域的核心优势，围绕靶点发现、药物分子设计与优化、AI辅助药物研发与临床转化等领域展开深度合作。 《技术进步驱动合成生物学行业快速发展—行业深度报告》-2026.5.15《体外诊断板块经营状况边际改善，行业拐点在即—行业周报》-2026.5.10《2026Q1医药业绩超预期标的梳理—行业周报》-2026.5.3 小核酸药物市场空间大，推荐持续关注赛道机遇 以Madrigal为代表的海外企业在加速布局小核酸技术形式的MASH管线。MASLD/MASH的小核酸在研管线方面，HSD17B13、PNPLA3、DGAT2单靶点已有管线进入临床II期阶段；临床I/II期及I期阶段管线布局HSD17B13、PNPLA3、CIDEB、MARC1、SLC25A5单靶点；临床前阶段管线基本以前序靶点为主，同时部分公司开始布局双靶点机制管线，如siRNA路径Argonaute RNA的ANGPTL3/DGAT2双靶点管线、必贝特的CIDEB/HSD17B13双靶点管线等，国内布局相关靶点的公司有前沿生物、瑞博生物、必贝特等。 前沿生物自主研发的小核酸创新药物FB7033（双靶点，MASH），已入选2026年欧洲肝病年会（EASL Congress 2026）壁报展示，将于5月29日公布核心临床前研究数据，同时FB7033研发价值与研究数据再获得国际权威专家高度认可，经EASL 2026大会科学委员会审慎遴选，获邀5月30日在大会Poster Tour环节作专题汇报。本次双重亮相EASL国际顶级学术会议，标志着公司在MASH治疗及双靶点小核酸新药研发领域的综合实力，获得国际主流学术界充分肯定。 医药布局思路及标的推荐 整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业。 月度组合推荐：药明康德、信达生物、百利天恒、石药集团、凯莱英、英科医疗、毕得医药、益丰药房、普洛药业、众生药业。 周度组合推荐：科伦博泰、悦康药业、前沿生物、海思科、艾迪药业、万孚生物。 风险提示：政策推进不及预期，产品销售不及预期，行业竞争加剧。 目录 1、5月小核酸领域交易合作多起，关注赛道机遇......................................................................................................................32、5月第2周医药生物下跌2.75%，线下药店板块跌幅最小..................................................................................................82.1、板块行情：医药生物下跌2.75%，跑输沪深300指数2.5pct....................................................................................82.2、子板块行情：线下药店跌幅最小，血制品板块跌幅最大........................................................................................103、风险提示....................................................................................................................................................................................11 图表目录 图1：5月医药生物指数下跌2.72%（单位：%）......................................................................................................................9图2：5月第2周医药生物下跌2.75%（单位：%）..................................................................................................................9图3：本周线下药店板块跌幅最小，血制品板块跌幅最大......................................................................................................10 表1：2026年5月小核酸领域交易合作多起...............................................................................................................................3表2：MASLD/MASH领域，多家公司布局单靶点小核酸机制管线........................................................................................4表1：5月以来疫苗板块涨幅最大..............................................................................................................................................10表2：子板块中个股涨跌幅（%）前5.......................................................................................................................................11 1、5月小核酸领域交易合作多起，关注赛道机遇 2026年5月，小核酸行业交易合作多起，相关管线涉及MASH、减肥、乙肝等治疗领域。 5月5日，Madrigal引进Arrowhead的siRNA新药ARO-PNPLA3，进一步夯实MASH管线。ARO-PNPLA3在I期临床中表现出优异的疗效潜力，单次给药12周后肝脏脂肪最多减少46%（MRI-PDFF测量）。 5月6日，时安生物与葛兰素史克（GSK）就SA030达成一项全球独家许可协议（中国大陆、香港、澳门及台湾地区除外）。SA030是一款潜在疾病首创型、长效的siRNA，正处于开发阶段，用于治疗代谢与心血管疾病。SA030近期已进入I期临床试验，靶向激活素受体样激酶7（ALK7）。时安生物将主导SA030的临床开发工作直至I期临床试验完成，在此之后，GSK将承担中国大陆、香港、澳门及台湾地区以外的开发、注册申报与商业化相关职责。 5月11日，中国生物制药宣布，核心企业正大天晴与葛兰素史克（GSK）达成独家战略合作，将加速同类首创（FIC）新药Bepirovirsen（ASO）在中国的上市进程。2026年初，Bepirovirsen已向CDE递交上市申请，并被纳入优先审评品种名单，有望成为首款实现慢性乙肝功能性治愈的药物，为国内乙肝治疗领域带来革命性突破。根据协议条款，正大天晴将负责Bepirovirsen在中国内地的进口、分销、医院准入以及推广和非推广活动，该产品产生的全部销售收入将确认为正大天晴的营业收入。GSK将继续作为药品上市许可持有人（MAH），负责监管注册事务、质量控制、药物警戒及全球医学策略等工作。 5月12日，瑞博生物与英矽智能签署战略合作协议。双方将利用各自在小核酸药物开发和人工智能制药领域的核心优势，围绕靶点发现、药物分子设计与优化、AI辅助药物研发与临床转化等领域展开深度合作，共同推进示范应用项目落地与成果转化，以AI+siRNA联合创新，加速小核酸药物研发进程，助力攻克未满足的临床需求。 小核酸药物市场空间大，推荐持续关注赛道机遇。小核酸药物正成长为与小分子、抗体药物并列的第三大药物类别，我们也持续看好小核酸在罕见病至慢病赛道的发展机遇。同时，以Madrigal为代表的海外企业在加速布局小核酸技术形式的MASH管线。MASLD/MASH的小核酸在研管线方面，HSD17B13、PNPLA3、DGAT2单靶点已有管线进入临床II期阶段；临床I/II期及I期阶段管线布局HSD17B13、PNPLA3、CIDEB、MARC1、SLC25A5单靶点；临床前阶段管线基本以前序靶点为主，同时部分公司开始布局双靶点机制管线，如siRNA路径Argonaute RNA的ANGPTL3/DGAT2双靶点管线、必贝特的CIDEB/HSD17B13双靶点管线等，国内布局相关靶点的公司有前沿生物、瑞博生物、必贝特等。 前沿生物自主研发的小核酸创新药物FB7033（双靶点，MASH），已入选2026年欧洲肝病年会（EASL Congress 2026）壁报展示，将于5月29日公布核心临床前研究数据，同时FB7033研发价值与研究数据再获得国际权威专家高度认可，经EASL2026大会科学委员会审慎遴选，获邀5月30日在大会Poster Tour环节作专题汇报。本次双重亮相EASL国际顶级学术会议，标志着公司在MASH治疗及双靶点小核酸新药研发领域的综合实力，获得国际主流学术界充分肯定，推荐重点关注。 2、5月第2周医药生物下跌2.75%，线下药店板块跌幅最小 2.1、板块行情：医药生物下跌2.75%，跑输沪深300指数2.5pct 从月度数据来看，2026年初至今沪深整体呈现上行趋势。2026年5月第2周通信、电子等行业涨幅靠前，有色金属、钢铁等行业跌幅靠前。本周医药生物下跌2.75%，跑输沪深300指数2.5pct，在31个子行业中排名第16位。 数据来源：Wind、开源证券研究所（截止至2026.5.17） 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：2026.5.11-2026.5.15为5月第2周） 2.2、子板块行情：线下药店跌幅最小，血制品板块跌幅最大 2026年5月第2周各板块呈下跌态势，本周线下药店板块跌幅最小，下跌0.07%；疫苗板块下跌0.