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保险资金运用数据点评：资产配置结构基本稳定，二级权益占比保持高位

金融 2026-05-16 孙婷,曹锟东吴证券浮云

保险资金运用余额稳健增长：2026年一季度末保险行业资金运用余额为39.4万亿元，较年初增长2.5%，主要受负债端保费规模持续增长和资本市场向好带动。人身险公司投资规模为35.6万亿元（占行业90.1%），较年初增长2.6%；财产险公司投资规模为2.5万亿元（占行业6.3%），较年初增长2.3%。
二级权益占比保持高位：2026年一季度末产、寿险公司“股票+基金”合计余额5.9万亿元，较年初增加2010亿元，其中股票增加1024亿元，基金增加986亿元，主要来自新增资金配置。股票+基金占比15.5%（较年初微升0.1pct），其中股票占比10.1%（持平），基金占比5.4%（提升0.1pct）。
人身险资产配置结构整体稳定：1）银行存款占比下降0.1pct至7.5%，债券占比提升0.1pct至51.2%；2）核心权益（股票+基金）占比15.4%（提升0.1pct），其中股票占比10.1%（持平），基金占比5.3%（提升0.1pct）；3）长股投占比8.0%（提升0.2pct），单季增加1422亿元；4）其他类（非标为主）占比下降0.3pct至17.9%。
看好保险板块估值修复：市场需求旺盛，预计新单保费增长与负债成本优化将缓解利差损压力。十年期国债收益率回升至1.77%，若长端利率继续修复上行，则固收类投资收益率压力将缓解。当前保险板块估值2026E 0.50-0.71倍PEV、0.89-1.52倍PB，处于历史低位，维持“增持”评级。
风险提示：长端利率趋势性下行、新单增长不及预期、股市短期波动。