铝锭：关注国内初步去库持续性 价格高位震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨。安徽省6家短流程钢厂，1家钢厂已逻辑:昨日沪铝高开低走。宏观上美国4月CPI数据显示能源价格飙升推动整体通胀创下三年新高，美联储年内加息预期升温。美伊谈判反复，霍尔木兹海峡持续关闭状态；美国总统特朗普抵达北京开始访华，市场风险偏好较为积极。 以伊冲突负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 于1月5日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右。2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上，市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。观点：震荡整理运行。后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。基本面来看，国产矿供应较为充足，价格持续承压；与此同时，国内氧化铝厂库存仍处高位（约94天），买卖双方报价博弈持续；海运费上涨及几内亚配额政策的不确定性也给铝土矿成本带来一定的上行压力，但市场因前者政策的持续延迟开始逐渐恢复交易情况。短期进口矿价格预计延续高位博弈格局，后市需重点关注几内亚配额政策落地情况及海运费走势。本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比持平，整体录得64.2%。本周铝加工行业开工整体持稳，海外出口持续回暖，叠加新能源、储能等高景气赛道内需支撑，行业整体维持较强韧性，汽车、光伏、线缆板块需求边际改善；但空调箔需求持续疲软，再生铝需求走弱、合规原料不足拖累开工，铝加工各板块开工走势分化格局显著。截止本周四，SMM电解铝社会库存约142.80万吨，对比上周五去库约1.3万吨。去库初步显现提振市场情绪，但库存仍处于高位，对铝价压力犹存。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 海外铝锭供需缺口、国内铝锭库存迎来初步去库，多重积极因素给予铝价支撑。但国内库存高位仍是压制价格大幅拉涨的核心因素，加之现货市场成交表现偏弱，也进一步限制铝价上行空间。后续重点关注宏观后续演变以及库存走势。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 观点：预计价格短期高位震荡，关注库存表现。 成文时间：2026年5月15日 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。