铝锭：铝锭去库暂缓 价格高位震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨。安徽省6家短流程钢厂，1家钢厂已于1月5日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，逻辑:昨日沪铝高位运行。宏观上因美联储内部分歧引发了对今年再次降息前景的怀疑，而风险厌恶情绪则使投资者寻求美元避险，带动美元指数走强。尽管美联储上周下调利率，但美联储主席鲍威尔暗示，这可能是今年最后一次降低借贷成本。 以伊冲突负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右。2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上，市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。观点：震荡整理运行。后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。基本面来看，10月份（31天）国内电解铝产量同比增长1.13%，环比增加3.52%。10月传统旺季延续，虽然“银十”旺季成色略显不足，但随着电解铝厂周边配套下游加工厂的开工与提产，国内电解铝厂铝水比例回升幅度仍高于预期。11月4日，为应对重污染天气，洛阳、郑州、巩义等地已先后启动重污染天气橙色预警，旨在削减污染峰值、缩短污染时长、降低污染程度。该轮联防联控措施预计造成下游铝加工端部分企业再次开启环保限产，具体减少产量将视具体管控程度确定。10月铝加工综合PMI指数环比下跌6.8个百分点录得48.9%，回落至荣枯线下方，多数铝加工行业10月PMI大幅下滑至收缩区间，主要受终端需求走弱及铝价高位抑制影响。"银十"旺季成色不足再度陷入收缩区间，主因铝价高位震荡、建筑需求疲软及出口动能减弱等因素压制。展望11月，行业将延续分化格局，综合PMI或进一步下行。上周四国内主流消费地电解铝锭库存录得61.9万吨，环比上周四累库0.1万吨，较节后高位已去库3.1万吨。同比来看，当前国内铝锭库存失去近三年同期低位的有利位置，较去年同期增加2.2万吨。步入11月，国内铝锭库存弱累库压力加大，预计对后续铝价产生一定的负反馈效果。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 宏观降息落地，价格高位支撑明显，短期基本面表现稳健，预计价格持高位震荡，后续关注库消走势以及高位压力情况。 成文时间：2025年11月5日 观点：预计价格短期高位运行，关注宏观情绪和矿端消息。 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。