2026年5月沪铜基本面月报

4月沪铜震荡收阳，月K线收带上影中阳线，涨幅+5.97%，伦铜涨幅+5.14%。全球经济复苏加速，地缘扰动边际钝化，制造业PMI显示经济韧性。中国4月PMI为50.3，连续两个月位于扩张区间；美国PMI为52.7，连续第四个月扩张；欧元区PMI为52.72，创近四年来新高。

全球精炼铜市场供大于求，2月产量219.84万吨，消费206.88万吨，供应过剩12.97万吨。原料约束、冶炼收缩等因素制约供应，中长期铜价或受支撑。3月中国进口铜矿砂263万吨，同比增长9.99%，显示冶炼企业补库加快。1-3月累计进口756.3万吨，同比增长6.6%，反映对海外原料依赖度高。

4月铜矿加工费跌至历史极端低位，长单基准价为0美元/吨，部分报价跌破-80美元/千吨，显示全球铜精矿供应紧张。4月中国电解铜产量117.89万吨，环比减少2.26%，但同比仍增长4.7%，新增冶炼产能逐步释放。SMM预计5月产量进一步回落至116.75万吨。

截至4月30日，全球三大交易所铜库存合计101.4万吨，呈现“西高东低”格局，LME库存创逾八年新高，COMEX处于历史高位，SHFE库存降至近三个半月低位，显示中国“银四”消费旺季需求兑现。3月中国铜材产量236万吨，同比增长7.8%，1-3月累计产量同比增长4.0%，显示下游需求回暖与出口拉动。

1-3月中国电网基本建设投资完成额同比增长43.32%，增速显著高于全国固定资产投资，凸显电网投资在稳增长政策中的战略地位。3月空调产量同比增长6.1%，实现逆势增长，展现行业韧性。