研究员：罗明辉 从业资格号：F0268405 投资咨询号：Z0010226 Email：luominghui@hongtaqh.com 红塔期货投资咨询业务资格云证监许可[2012]291号 高位偏弱震荡2023年5月沪铜月报红塔期货HONGTAFUTURES 沪铜宏观方面供需情况核心观点策略风险因素2023年4月全球经济下行压力有所加大，经济复苏动能偏弱。4月份，中国制造业PMI指数为49.2%，较上月大幅回落2.7个百分点，年初以来首次降至收缩区间；同时，美国4月制造业PMII为47.1%，回升0.8个百分点，但依旧低迷，已经连续6个月位于荣枯线之下。欧元区4月制造业采购经理人指数终值为45.5，较上月回落1.8个百分点，创2020年6月疫情后新低。欧央行加息周期尚未结束，欧洲经济衰退风险依然存在。全球铜市供应短缺。世界金属统计局（WBMS）公布最新报告显示，2023年2月，全球精炼铜产量为205.55万吨，消费量为211.16万吨，供应短缺5.61万吨。2023年2月，全球铜矿产为169.02万吨。精矿供应整体偏宽松，铜矿加工费TC继续小幅回升。4月底中国铜矿加工费TC录得 85.2美元/干吨，较3月底回升4.6美元/干吨。2023年一季度铜矿砂及其精矿累计进口量665.6万吨，同比增长5.1%，3月进口量为202.13万吨，同比下降7.3%。SMM数据显示，4月SMM中国电解铜产量为97万吨，同比增加17.2%。1-4月累计产量为368.25万吨，同比增加35.29万吨，增幅为10.6%。5月有5家冶炼厂有检修计划，另有2家推迟到6月，该5家冶炼厂预计累计影响量达到3.03万吨。预计5月国内电解铜产量为95.35万吨，环比下降1.65万吨降幅1.7%，同比上升16.4%。全球库存低位运行。至2023年4月底，三大交易所总库存154528吨，较上月底小幅增加1959吨。其中，上海、伦敦小幅下滑，纽约库存小幅增加。总体看，全球库存仍保持偏低运行。下游需求企稳复苏。2023年3月中国铜材产量220.0万吨，同比增长15.5%；1-3月累计产量520.5万吨，同比增长7.8%。下游铜材产量增长明显。2023年1-3月全国电网工程投资累计完成668亿元，同比增长7.5%，较1-2月回升5.3个百分点。2023年3月中国空调产量2930.7万台，同比增长13.2%；1-3月累计产量6260.1万台，同比增长12.6%。全球经济下行压力加大，经济复苏动能偏弱，同时欧美银行业危机打压市场投资情绪，而铜库存减少及国内下游需求企稳复苏对铜价有一定支撑。预计5月沪铜期价以高位偏弱震荡为主。仅作参考之用，请仔细阅读文件末尾【免责声明】高位偏弱震荡2023年5月12日 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】沪铜走势图1：沪铜期货价格走势图数据来源：同花顺 红塔期货有限责任公司550005700059000610006300065000670006900071000730007500022/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/04元/吨期货收盘价(连续):阴极铜 期货收盘价(连续):阴极铜 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】制造业PMI图2：全球主要经济体制造业PMI数据来源：同花顺 红塔期货有限责任公司30354045505560657010/0111/0112/0113/0114/0115/0116/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/01%全球主要经济体制造业PMIPMI %美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI欧元区:制造业PMI 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】全球供需平衡图3：全球铜供需平衡数据来源：同花顺 红塔期货有限责任公司-150-100-5005010013/0114/0115/0116/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/01千吨WBMS:供需平衡:铜:累计值WBMS:供需平衡:铜:累计值 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】铜矿进口量图4：铜矿进口量及增速数据来源：同花顺 红塔期货有限责任公司-40-2002040608010005010015020025015/0216/0217/0218/0219/0220/0221/0222/0223/02%万吨进口数量:铜矿石及精矿:当月值及增速进口数量:铜矿石及精矿:当月值进口数量:铜矿石及精矿:当月值:同比 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】铜矿加工费图5：铜矿加工费走势图数据来源：同花顺 红塔期货有限责任公司203040506070809010020/0821/0221/0822/0222/0823/02美元/干吨现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) 现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】精炼铜产量图6：国内精铜产量及增速数据来源：同花顺 红塔期货有限责任公司-10-5051015202502040608010012018/0418/0618/0818/1018/1219/0219/0419/0619/0819/1019/1220/0220/0420/0620/0820/1020/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/02%万吨国内精铜产量及增速产量:精炼铜(铜):当月值产量:精炼铜(铜):当月同比 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】铜库存图7：全球显性库存数据来源：同花顺 红塔期货有限责任公司40005400010400015400020400025400030400035400040400045400018/0318/0919/0319/0920/0320/0921/0321/0922/0322/0923/03吨全球显性库总库存:LME铜COMEX:铜:库存库存期货:阴极铜 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】铜材产量图8：国内铜材产量及增速数据来源：同花顺 红塔期货有限责任公司-20-1001020304005010015020025018/0418/0618/0818/1018/1219/0219/0419/0619/0819/1019/1220/0220/0420/0620/0820/1020/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/02%万吨国内铜材产量及增速产量:铜材:当月值 万吨产量:铜材:当月同比 % 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】终端消费图9：国内终端消费情况数据来源：同花顺 红塔期货有限责任公司-60-40-2002040608015/0315/0515/0715/0915/1116/0116/0316/0516/0716/0916/1117/0117/0317/0517/0717/0917/1118/0118/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/03%国内终端消费情况电网基本建设投资完成额:累计同比产量:空调:当月同比 本报告版权归“红塔期货有限责任公司”所有，未经书面授权，任何个人、机构不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告所引用的资料皆被我公司及其研究人员认为可信，但我公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会根据市场情况进行调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，因此我公司不承担根据本报告进行操作带来的任何损失，请注意谨慎投资。免责声明 Contact Us 联系我们昆明分公司电话：0871-63614770, 0871-63614046传真：0871-63614046 邮编：650021地址：云南省昆明市青年路387号华一广场17楼大理营业部电话：0872-2223100， 0872-2223091传真：0872-2223884 邮编：671000地址：云南省大理白族自治州大理市下关镇经济开发区登龙街八号榆都商务楼四层ZX409号曲靖营业部电话：0874-3297788, 0874-3290886传真：0874-3290939 邮编：655000地址：云南省曲靖市翠峰路龙源花园53、54号商铺玉溪营业部电话： 0877-6577468， 0877-6577463传真：0877-6577469 邮编：653100地址：云南省玉溪市东风南路2号红塔银行大楼1楼B区福州营业部电话：0591-83259287传真：0591-83616830 邮编：350009地址：福建省福州市台江区宁化街道祥坂街26号（原上浦路南侧）富力中心A座14层02商务办公张家港营业部电话：0512-58229789邮编：215600地址：江苏省张家港市杨舍镇人民东路801号（国泰新天地广场）Z206常州营业部电话：0519-86885850， 0519-86885865邮编：213016地址：江苏省常州市钟楼区怀德中路50-1806公司总部云南省昆明市春城路168号 邮编：650011蒙自营业部电话：0873-3691559， 0873-3948606邮编：661100地址：云南省红河州蒙自市朝阳路红竺园C区759号浙江分公司电话：0571-86650970邮编：310000地址: 浙江省杭州市上城区四季青街道瑞晶国际商务中心705室-2山东分公司电话：0532-55795735， 0532-55795736传真：0532-55795735 邮编：266061地址：山东省青岛市崂山区香港东路195号6号楼706户上海分公司电话：021-60737269