研究员：罗明辉 从业资格号：F0268405 投资咨询号：Z0010226 Email：luominghui@hongtaqh.com 红塔期货投资咨询业务资格云证监许可[2012]291号 高位偏弱震荡2023年11月沪铜月报红塔期货HONGTAFUTURES 沪铜宏观方面供需情况核心观点策略风险因素2023年10月全球经济恢复的不稳定特征有所显现，持续的通胀压力和有所加剧的地缘政治冲突，继续困扰着全球经济复苏。10月份，中国制造业PMI指数为49.5%，比上月下降0.7个百分点，在短暂升至荣枯线上方后再次跌入收缩区间；同时，美国10月制造业PMI为46.7%，较上月回落2.3个百分点，连续12个月位于荣枯线之下，终止了此前连续三个月回升的趋势。欧元区10月制造业PMI为43.1，较上月回落0.3个百分点，连续16个月位于荣枯线之下。欧元区的经济衰退风险正在加剧。全球铜市供应短缺。世界金属统计局（WBMS）公布最新报告显示，2023年8月，全球精炼铜产量为230.41万吨，消费量为239.51万吨，供应短缺9.14万吨。2023年1-8月，全球精炼铜产量为1806.93万吨，消费量为1805.71万吨，供应过剩1.22万吨。精矿供应宽松格局趋弱，铜矿加工费TC继续回落。10月底中国铜矿加工费TC录得 86.3美元/干吨，较9月底下降5.10美元/干吨。中国9月铜矿砂及其精矿进口量为224.11万吨，环比下滑16.9%，同比小幅下滑1.42%。SMM数据显示，10月SMM中国电解铜产量为99.38万吨，下降1.82万吨，降幅为1.8%，同比增加10.3%。进入11月，粗铜紧张的局面仍困扰着部分冶炼厂，导致11月总产量增量有限，预计11月国内电解铜产量为100.12万吨，环比增加0.74万吨，增幅为0.74%，同比上升11.3%。全球库存低位回升。至2023年10月底，三大交易所总库存200127吨，较上月底增加4555吨。其中，伦敦库存回升，上海、纽约小幅下滑。总体看，全球库存保持低位回升态势。下游需求不旺。2023年9月中国铜材产量201.4万吨，同比增长2.4%，较上月回升2.90个百分点，增速小幅回升。2023年1-9月全国电网工程投资累计完成额同比增长4.2%，较1-8月上升2.80个百分点。2023年9月全国空调产量同比下降9.7%，较上月下降15.60个百分点。增速下滑明显。全球宏观面整体偏弱。同时，进入11月国内将迎来消费淡季。在下游需求无明显好转的情况下，预计沪铜维持高位偏弱震荡。仅作参考之用，请仔细阅读文件末尾【免责声明】高位偏弱震荡2023年11月13日 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】沪铜走势图1：沪铜期货价格走势图数据来源：同花顺 红塔期货有限责任公司5500057000590006100063000650006700069000710007300022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/11元/吨期货收盘价(连续):阴极铜 期货收盘价(连续):阴极铜 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】制造业PMI图2：全球主要经济体制造业PMI数据来源：同花顺 红塔期货有限责任公司30354045505560657010/0111/0112/0113/0114/0115/0116/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/01%全球主要经济体制造业PMIPMI %美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI欧元区:制造业PMI 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】全球供需平衡图3：全球铜供需平衡数据来源：同花顺 红塔期货有限责任公司-150-100-5005010013/0114/0115/0116/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/01千吨WBMS:供需平衡:铜:累计值WBMS:供需平衡:铜:累计值 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】铜矿进口量图4：铜矿进口量及增速数据来源：同花顺 红塔期货有限责任公司-40-2002040608010005010015020025030015/0816/0817/0818/0819/0820/0821/0822/0823/08%万吨进口数量:铜矿石及精矿:当月值及增速进口数量:铜矿石及精矿:当月值进口数量:铜矿石及精矿:当月值:同比 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】铜矿加工费图5：铜矿加工费走势图数据来源：同花顺 红塔期货有限责任公司203040506070809010021/0321/0922/0322/0923/0323/09美元/干吨现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) 现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】精炼铜产量图6：国内精铜产量及增速数据来源：同花顺 红塔期货有限责任公司-10-5051015202502040608010012018/1018/1219/0219/0419/0619/0819/1019/1220/0220/0420/0620/0820/1020/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/08%万吨国内精铜产量及增速产量:精炼铜(铜):当月值产量:精炼铜(铜):当月同比 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】铜库存图7：全球显性库存数据来源：同花顺 红塔期货有限责任公司40005400010400015400020400025400030400035400040400018/0919/0319/0920/0320/0921/0321/0922/0322/0923/0323/09吨全球显性库总库存:LME铜COMEX:铜:库存库存期货:阴极铜 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】铜材产量图8：国内铜材产量及增速数据来源：同花顺 红塔期货有限责任公司-20-1001020304005010015020025018/1018/1219/0219/0419/0619/0819/1019/1220/0220/0420/0620/0820/1020/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/08%万吨国内铜材产量及增速产量:铜材:当月值 万吨产量:铜材:当月同比 % 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】终端消费图9：国内终端消费情况数据来源：同花顺 红塔期货有限责任公司-60-40-2002040608015/0915/1116/0116/0316/0516/0716/0916/1117/0117/0317/0517/0717/0917/1118/0118/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/09%国内终端消费情况电网基本建设投资完成额:累计同比产量:空调:当月同比 本报告版权归“红塔期货有限责任公司”所有，未经书面授权，任何个人、机构不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告所引用的资料皆被我公司及其研究人员认为可信，但我公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会根据市场情况进行调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，因此我公司不承担根据本报告进行操作带来的任何损失，请注意谨慎投资。免责声明 Contact Us 联系我们昆明分公司电话：0871-63614770, 0871-63614046传真：0871-63614046 邮编：650021地址：云南省昆明市青年路387号华一广场17楼大理营业部电话：0872-2223100， 0872-2223091传真：0872-2223884 邮编：671000地址：云南省大理白族自治州大理市下关镇经济开发区登龙街八号榆都商务楼四层ZX409号曲靖营业部电话：0874-3297788, 0874-3290886传真：0874-3290939 邮编：655000地址：云南省曲靖市翠峰路龙源花园53、54号商铺玉溪营业部电话： 0877-6577468， 0877-6577463传真：0877-6577469 邮编：653100地址：云南省玉溪市东风南路2号红塔银行大楼1楼B区福州营业部电话：0591-83259287传真：0591-83616830 邮编：350009地址：福建省福州市台江区宁化街道祥坂街26号（原上浦路南侧）富力中心A座14层02商务办公张家港营业部电话：0512-58229789邮编：215600地址：江苏省张家港市杨舍镇人民东路801号（国泰新天地广场）Z206常州营业部电话：0519-86885850， 0519-86885865邮编：213016地址：江苏省常州市钟楼区怀德中路50-1806公司总部云南省昆明市春城路168号 邮编：650011蒙自营业部电话：0873-3691559， 0873-3948606邮编：661100地址：云南省红河州蒙自市朝阳路红竺园C区759号浙江分公司电话：0571-86650970邮编：310000地址: 浙江省杭州市上城区四季青街道瑞晶国际商务中心705室-2山东分公司电话：0532-55795735， 0532-55795736传真：0532-55795735 邮编：266061地址：山东省青岛市崂山区香港东路195号6号楼706户上海分公司电话：021-60737269, 021-60737270邮编：200080地址: 上海市虹口区黄浦路99号2106室四川分