研究员：罗明辉 从业资格号：F0268405 投资咨询号：Z0010226 Email：luominghui@hongtaqh.com 红塔期货投资咨询业务资格云证监许可[2012]291号供需双弱 铜价高位震荡2023年2月沪铜月报红塔期货HONGTAFUTURES 沪铜宏观方面供需情况核心观点策略风险因素2023年1月全球经济下行态势有所缓解。1月份，中国制造业PMI指数为50.1%，比上月上升3.1个百分点，升至临界点以上，景气水平明显回升，经济回暖势头明显；同时，美国1月制造业PMII从12月的48.4降至47.4。连续第三个月的下降将该指数推至2020年5月以来的最低水平，美国制造业进一步萎缩 。欧元区1月制造业采购经理人指数初值为48.8，触及5个月高点。欧元区制造业低迷情况在1月份进一步缓解。全球铜市供应短缺。世界金属统计局（WBMS）公布最新报告显示， 2022年1-10月全球铜市供应短缺69.3万吨，2021年全年供应短缺33.6万吨。2022年1-10月全球精炼铜产量为2057万吨，同比增长1.4%。2022年1-10月全球铜需求量为2127万吨，较上年同期增加3.7%。2022年10月份，全球精炼铜产量为209.48万吨，需求为209.68万吨。精矿供应偏紧，铜矿加工费TC 继续下降。1月底中国铜矿加工费TC录得 82.2美元/干吨，较12月底下降2.8美元/干吨。2022年12月中国铜矿砂及其精矿进口量为210.3万吨，同比增加2.09%，较上月下降8.10个百分点。SMM数据显示，1月 中国电解铜产量为81.81万吨，环比降低6.0%，同比上升2.5%。总体来看，1月份国内电解铜产量大幅不及预计的主要原因是南方某大型冶炼厂的检修影响量远超预期，旗下三家冶炼厂总影响量超4万吨，与此同时，方圆老线的关停以及兰溪自立的检修等都在一定程度上小幅干扰1月份冶炼厂产量。全球铜库存绝对量仍维持偏低水平。至2023年1月底，三大交易所总库存206420吨，较上月底大幅增加52407吨。其中，上海库存增加明显，伦敦、纽约库存小幅下降。总体看，全球库存仍保持偏低运行。下游需求未见起色。2022年12月铜材产量216.4万吨，同比增加0.8%，增速比上月下降5.10个百分点，连续第三个月回落。终端消费未见起色，2022年1-12月全国电网投资累计同比增长2.0%，较 1-11月增速微降 0.6个百分点。2022年12月空调产量同比下降9.9%，较11月下滑0.8个百分点。全球主要经济体宏观面良莠不齐，市场情绪较为反复，同时铜基本面仍维持供需双弱格局。在前期乐观预期提振下，铜价于目前高位难有大作为。预计2月沪铜期价将延续高位震荡。仅作参考之用，请仔细阅读文件末尾【免责声明】高位震荡2023年2月10日 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】沪铜走势图1：沪铜期货价格走势图数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司55000600006500070000750008000022/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/01元/吨期货收盘价(连续):阴极铜 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】制造业PMI图2：全球主要经济体制造业PMI数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司30354045505560657010/0111/0112/0113/0114/0115/0116/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/01%PMI %美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI欧元区:制造业PMI 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】全球供需平衡图3：全球铜供需平衡数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司-150-100-5005010013/0114/0115/0116/0117/0118/0119/0120/0121/0122/01千吨WBMS:供需平衡:铜:累计值 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】铜矿进口量图4：铜矿进口量及增速数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司-40-2002040608010005010015020025014/1115/1116/1117/1118/1119/1120/1121/1122/11%万吨进口数量:铜矿石及精矿:当月值进口数量:铜矿石及精矿:当月值:同比 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】铜矿加工费图5：铜矿加工费走势图数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司203040506070809010020/0520/1121/0521/1122/0522/11美元/干吨现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】精炼铜产量图6：国内精铜产量及增速数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司-10-5051015202502040608010012018/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/11%万吨产量:精炼铜(铜):当月值产量:精炼铜(铜):当月同比 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】铜库存图7：全球显性库存数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司40005400010400015400020400025400030400035400040400045400017/1118/0518/1119/0519/1120/0520/1121/0521/1122/0522/11吨总库存:LME铜COMEX:铜:库存库存期货:阴极铜 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】铜材产量图8：国内铜材产量及增速数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司-20-1001020304005010015020025018/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/11%万吨产量:铜材:当月值 万吨产量:铜材:当月同比 % 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】终端消费图9：国内终端消费情况数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司-60-40-2002040608014/1215/0215/0415/0615/0815/1015/1216/0216/0416/0616/0816/1016/1217/0217/0417/0617/0817/1017/1218/0218/0418/0618/0818/1018/1219/0219/0419/0619/0819/1019/1220/0220/0420/0620/0820/1020/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/12%电网基本建设投资完成额:累计同比产量:空调:当月同比 本报告版权归“红塔期货有限责任公司”所有，未经书面授权，任何个人、机构不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告所引用的资料皆被我公司及其研究人员认为可信，但我公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会根据市场情况进行调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，因此我公司不承担根据本报告进行操作带来的任何损失，请注意谨慎投资。免责声明 Contact Us 联系我们昆明分公司电话：0871-63614770, 0871-63614046传真：0871-63614046 邮编：650021地址：云南省昆明市青年路387号华一广场17楼大理营业部电话：0872-2223100， 0872-2223091传真：0872-2223884 邮编：671000地址：云南省大理白族自治州大理市下关镇经济开发区登龙街八号榆都商务楼四层ZX409号曲靖营业部电话：0874-3297788, 0874-3290886传真：0874-3290939 邮编：655000地址：云南省曲靖市翠峰路龙源花园53、54号商铺玉溪营业部电话： 0877-6577468， 0877-6577463传真：0877-6577469 邮编：653100地址：云南省玉溪市东风南路2号红塔银行大楼1楼B区贵阳营业部电话：0851-85966422， 0851-85944541传真：0851-85945733 邮编：550012地址：贵州省贵阳市南明区花果园亚太中心3501福州营业部电话：0591-83259287传真：0591-83616830 邮编：350009地址：福建省福州市台江区宁化街道祥坂街26号（原上浦路南侧）富力中心A座14层02商务办公张家港营业部电话：0512-58229789邮编：215600地址：江苏省张家港市杨舍镇人民东路801号（国泰新天地广场）Z206常州营业部电话：0519-86885850， 0519-86885865邮编：213016地址：江苏省常州市钟楼区怀德中路50-1806公司总部云南省昆明市春城路168号 邮编：650011蒙自营业部电话：0873-3691559， 0873-3948606邮编：661100地址：云南省红河州蒙自市朝阳路红竺园C区759号浙江分公司电话：0571-86650970， 0571-87818685邮编：310000地址：浙江省杭州市江干区四季青街道财富金融中心2幢4803室山东分公司电话：0532-55795735， 0532-55795736传真：0532-55795735 邮编：266061地址：山东省青岛市崂山区香港东路195号6号楼706户上海分公司电话：021-60737258, 021