标的分析
2024年8月铜价先抑后扬，重心小幅抬升。宏观预期进入博弈状态，欧美制造业持续收缩，美国制造业下滑至8个月新低，7月非农就业数据大幅下修，需求预期的博弈重点在就业数据上，当前海外需求预期摇摆，重点关注下周就业数据。基本面驱动有限，海外持续交仓，国内去库放缓。国内现货升水收敛，精废价差走高后精铜杆开工率下滑，国内维持小幅去库状态；CME与LME库存继续交仓，库存增加。目前沪铜继续减仓，价格走势冲高回落，临近海外需求预期再定价交易窗口，关注75000一线压力。
期权行情回顾
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期权成交持仓分析
- 8月份铜期权总成交2801491手，环比增加257025手，日均成交127340手，最新持仓量为83098手，环比减少56132手，交易活跃度有所提高。
- 从PCR指标来看，成交量PCR先抑后扬，最新值1.18，持仓量PCR小幅回升，当前值1.07，期权投资者情绪回归中性。
- 主力CU2410合约系列8月总成交564832手，最新持仓量54871手，交易活跃度大幅提高。
- CU2410合约系列成交量PCR先抑后扬，最新值为1.16，持仓量PCR持续震荡运行，最新值1.06，期权投资者市场情绪中性。
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波动率分析
- 沪铜主连短期历史波动率8月初开始高位回落，当前维持震荡运行。10日历史波动率最新值13.05%，较前值22.48%大幅减小；中长期30日、90日历史波动率震荡回升，最新值分别为18.17%、20.21%。
- 从波动率锥来看，短期10HV回落至近一年均值水平，短期历史波动率目前大幅低于中远期历史波动率，预计短期历史波动率将会有所回升。
- 铜期权合约隐含波动率震荡运行，重心略有下移。主力CU2410合约隐波率最新值15.82%，较前值16.62%小幅减小，CU2411和CU2412隐波率均有所减小。
- 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力隐波率震荡走低，30HV小幅回升，目前二者差值3%左右，差距小幅扩大。
期权策略推荐
临近海外需求预期再定价交易窗口，铜价总体维持高位震荡走势，建议前期卖出看涨期权继续持有，择机双卖做空波动率。
