铁矿需求预期较好、供给走弱，保持强势运行

核心观点

• 铁矿发运量上周明显回落，主要受巴西发运减少影响，但预计为短期波动，短期内或将逐步恢复。
• 钢厂铁水产量稳定在240万吨/日以下，但盈利率提升至60.17%，预计后续需求将拉动铁水产出。
• 国内港口及钢厂库存均显著下降，港口库存去化是后续关注重点。
• 铁矿价格延续强势，成交表现一般，更多依赖钢材价格上涨后的需求预期推动。

关键数据

• 发运量：全球总量2859.4万吨（-489.3万吨），澳洲1823.3万吨（-42.6万吨），巴西468.7万吨（-417.3万吨）。
• 到港量：2287.7万吨（-207万吨）。
• 铁水产量：247家钢企238.91万吨/日（+0.01万吨/日）。
• 库存：45港库存16526.71万吨（-15.09万吨），钢厂库存8767.04万吨（-498.13万吨）。
• 高炉开工率：83.26%，盈利率60.17%。

研究结论

• 短期供给端利多（巴西发运回落），需求端预期较好（钢厂盈利提升），铁矿石价格延续高位运行，2609合约区间预计在800-840元。
• 风险事件：铁水产出不及预期、海外发运扰动。

市场表现

• 铁矿价格保持强势，但成交一般，节前补库需求未显著提振成交。
• 巴西发运大幅回落，但VALE未调整年度计划，预计短期波动后恢复稳定。
• 澳洲向中国发运稳定，全球发运减少主要因巴西贡献下降。
• 铁水产量稳定，但疏港量假期回落，后市需求仍偏多。
• 高炉开工率稳定，但未进一步走强，盈利支撑后续铁水增长。
• 厂库明显去化，港口库存去化较慢，关注后续港库变动。
• 基差低位震荡，需求兑现后或反弹。