公司事件点评报告：业绩显著增长，液冷进入收获期

核心观点与关键数据

飞荣达发布2026年一季度报告，业绩显著增长。公司实现营业收入16.44亿元，同比增长39.15%；归母净利润7735.70万元，同比增长33.92%；扣非归母净利润9432.64万元，同比增长160.66%。

技术升级与单机价值量提升

消费电子市场需求回暖与技术升级，AI发展推动电磁屏蔽及热管理需求提升。公司产品单机价值量持续提升，高端机型配套价值量高于普通机型。公司深度协同核心客户，多款定制化新品已通过客户验证，将随新机型上市逐步实现批量供货。

液冷技术布局与批量交付

公司已进入国内外主流服务器厂商供应链，积极拓展液冷散热技术。数据中心领域散热产品包括TIM材料、散热器、风扇、3D VC散热器、单相与两相液冷冷板模组、流量控制仪、CDU等。已与国内主流服务器厂商达成供应合作，部分产品实现批量交付，部分高附加值项目处于打样及试产阶段。相变材料、吸波材料和散热器已应用于光模块，有望受益于光模块景气度提升。

切入具身智能核心环节

公司战略投资果力智能，切入灵巧手与具身智能核心环节。围绕AI芯片、关节电机、传感器等部件的散热与结构支撑需求，提供灵巧手、关节模组、风扇、一体化散热模组、轻量化结构件及导热材料等产品，适配高功率密度、小型化及动态交互场景。部分产品已通过客户认证，处于打样开发、送样、测试或小批量供货阶段，未来有望贡献增量收入。

盈利预测与投资评级

预测公司2026-2028年收入分别为85.6、110.2、133.1亿元，EPS分别为1.1、1.7、2.1元，当前股价对应PE分别为34、22、18倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

市场竞争加剧、原材料价格波动、下游需求不及预期、核心技术人员流失等风险。

研究结论

飞荣达在电磁屏蔽与热管理技术升级中实现单机价值量提升，液冷技术布局广泛并实现批量交付，同时切入具身智能核心环节，未来增长潜力较大，维持“买入”评级。