公司事件点评报告：半年报业绩增长，资本开支缩减，分红优势显著

半年报业绩增长，资本开支缩减，分红优势显著—中国石油（601857.SH）公司事件点评报告 事件 买入(首次) 中国石油发布半年度业绩报告：公司上半年实现营收1.55万亿，同比增长5%，实现归母净利润886.07亿元，同比增长3.91%；其中Q2单季度实现营收7416.85亿元，同比下滑0.76%，环比下滑8.68%。实现归母净利润429亿元，同比增长3.07%，环比下滑6.03%。 分析师：张伟保S1050523110001zhangwb@cfsc.com.cn分析师：傅鸿浩S1050521120004fuhh@cfsc.com.cn 投资要点 ▌上半年公司归母净利润同比增长3.9% 公司油气与新能源板块，上半年实现油气当量产量905.5百万桶，同比增长1.3%，其中国内/海外分别实现807.3/98.2百 万 桶 ， 同 比+1.5%/-0.5%。上 半 年 ，公 司国 内 原 油 产 量392.8百万桶，同比增长0.1%，国内天然气产量2486.8十亿立方英尺，同比增长2.9%；炼油板块，上半年公司加工原油693百万桶，同比增长3%，生产成品油6012万吨，同比增长2.1%；销售板块，上半年成品油总经销量7905.3万吨，同比下降2%，其中境内成品油总经销量5844.7万吨，同比下滑1.5%；公司上半年销售天然气1472.17亿立方米，同比增长12.9%。 ▌重视股东回报，预计未来高分红持续稳定 资料来源：Wind，华鑫证券研究 公司高度重视投资者回报，多年保持分红的连续性和稳定性。为回报股东，公司上半年计划派息402.65亿元，约为上半年净利润的45%，折合24年中期现金股利每股0.22元（含税）。 相关研究 ▌资本开支继续缩减，虽然经营性现金流净额有所下降，但整体现金流仍然充沛 公司上半年资本支出人民币789亿元，去年同期资本支出851亿元，同比减少约62亿元，继续呈现缩减态势。由于公司运营资金变动，经营活动现金净流入同比减少2%（44亿元）。公司现金流仍然充裕，上半年现金及现金等价物同比减少271亿元，但仍保持在1921亿元。 ▌盈利预测 公司是国内油气龙头企业，油气上游资源丰富，下游产业链完整。预测公司2024-2026年EPS分别为0.96、1.01、1.03 元，当前股价对应PE分别为9.8、9.2、9.0倍，给予“买入”投资评级。 ▌风险提示 油价大幅波动风险；需求复苏不达预期；国内气价上涨不达预期投资建议。 化工、新材料组介绍 傅鸿浩：所长助理、碳中和组长，电力设备首席分析师，中国科学院工学硕士，央企战略与6年新能源研究经验。 张伟保：华南理工大学化工硕士，13年化工行业研究经验，其中三年卖方研究经验，十年买方研究经验，善于通过供求关系以及竞争变化来判断行业和公司发展趋势，致力于推荐具有长期竞争力的优质公司。2023年加入华鑫证券研究所，担任化工行业首席分析师。 高铭谦：伦敦国王学院金融硕士，2024年加入华鑫证券研究所。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。