化工日报：PTA现实库存偏高，成本支撑仍存

市场要闻与数据无 市场分析 成本端，近期市场焦点依然在伊朗局势，原油价格跟随地缘变动。 PX方面，上上个交易日PXN265美元/吨(环比变动-22.75美元/吨）。当前霍尔木兹海峡通行量仍低，亚洲负荷降至近几年低位。PX3月起已进入去库周期，当前预计去库将持续至8月附近，短期因PTA负荷集中下降，PX近月去库幅度有所缩窄，现货浮动价格商谈明显回落，但去库预期不变，若霍尔木兹海峡通行问题持续不解决，PX供应缺口仍会扩大。 TA方面，PTA现货基差180元/吨元/吨(环比变动-4元/吨），PTA现货加工费417元/吨（环比变动-69元/吨），主力合约盘面加工费533元/吨（环比变动+118元/吨），当前仓单和社会库存仍偏高，但随着PX缓冲库存的消耗，PTA装置的原料的影响逐渐体现，近期PTA负荷加速下降，5月去库幅度预计较大，基本面大幅好转，继续关注聚酯减产情况。 需求方面，聚酯开工率81.9%（环比-0.3%），终端以消化原料备货为主，刚需采购跟进有限。目前织造成品库存和原料库存均不高，短期织机和聚酯负荷大幅下降空间不大，但短纤有进一步减产计划，关注订单下单拐点。 PF方面，现货生产利润-92元/吨（环比+6元/吨）。直纺涤短跟随成本运行，由于产业链价格传导困难，4月部分短纤工厂有减产动作，但由于减产力度相对有限，加工费难修复；而从下游纯涤纱开工率来看，4月以来涤纱开工率虽下滑幅度不大，但涤纱价格传导困难导致利润压缩。5月短纤存在继续扩大减产的预期，届时加工费或有修复预期，但若地缘局势延续紧张，PF需求仍会受到抑制，加工费承压。 PR方面，瓶片现货加工费1753元/吨(环比变动-128元/吨)。基本面方面，聚酯瓶片装置负荷持稳，然而聚酯瓶片工厂挺价同时出口订单表现较好，流通货源依然偏紧，瓶片工厂库存继续下滑至低位，加工费偏强。 策略 单边：PX/PTA/PF/PR谨慎偏多，美伊谈判仍未有进展，供应恢复仍需要时间，现实偏弱，但随着霍尔木兹海峡封锁时间延长原料趋紧未变，关注霍尔木兹海峡通行恢复情况 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................4二、上游利润与价差...................................................................................................................................5三、国际价差与进出口利润.........................................................................................................................6四、上游PX和PTA开工...............................................................................................................................7五、社会库存与仓单...................................................................................................................................8六、下游聚酯负荷......................................................................................................................................9七、PF详细数据.......................................................................................................................................11八、PR基本面详细数据.............................................................................................................................13 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................4图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................4图3：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................4图4：短纤1.56D*38mm半光本白基差......................................................................................................................................4图5：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................5图6：PTA现货加工费.................................................................................................................................................................5图7：韩国二甲苯异构化利润....................................................................................................................................................5图8：韩国STDP选择性歧化利润..............................................................................................................................................5图9：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国...............................................................................................................................6图10：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................6图11：PTA出口利润...................................................................................................................................................................6图12：中国PTA负荷...................................................................................................................................................................7图13：韩国PTA负荷...................................................................................................................................................................7图14：台湾PTA负荷...................................................................................................................................................................7图15：中国PX负荷.....................................................................................................................................................................7图16：亚洲PX负荷.....................................................................................................................................................................7图17：PTA周度社会库存...........................................................................................................................................................8图18：PX月度社会库存.............................................................................................................................................................8图19：PTA总仓单