化工日报：成本端支撑仍存

市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约15295元/吨，较前一日变动-20元/吨；NR主力合约12345元/吨，较前一日变动-10元/吨；BR主力合约10505元/吨，较前一日变动+50元/吨。 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14850元/吨，较前一日变动+0元/吨。青岛保税区泰混14600元/吨，较前一日变动-50元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1850美元/吨，较前一日变动+0美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1740美元/吨，较前一日变动-5美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10500元/吨，较前一日变动+0元/吨。浙江传化BR9000市场价10400元/吨，较前一日变动+0元/吨。 市场资讯 2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量达803万吨，同比增长3.8%；出口金额为1402亿元，同比增长2.8%。 其中，新的充气橡胶轮胎出口量达774万吨，同比增长3.6%；出口金额为1348亿元，同比增长2.6%。按条数计算，出口量达58,664万条，同比增长4%。1-10月汽车轮胎出口量为685万吨，同比增长3.3%；出口金额为1158亿元，同比增长2.1%。。 ANRPC最新发布的2025年9月报告预测，9月全球天胶产量料增5%至143.3万吨，较上月下降1%；天胶消费量料降3.3%至127.4万吨，较上月增加1.2%。前三个季度，全球天胶累计产量料增2.3%至1037.4万吨，累计消费量料降1.5%至1142.2万吨。 据中国海关总署11月7日公布的数据显示，2025年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计66.7万吨，较2024年同期的65.9万吨增加1.2%。 QinRex最新数据显示，2025年前三个季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为199.3万吨，同比降8%。其中，标胶合计出口111.6万吨，同比降20%；烟片胶出口30.8万吨，同比增22%；乳胶出口55.6万吨，同比增10%。1-9月，出口到中国天然橡胶合计为75.9万吨，同比增6%。其中，标胶出口到中国合计为45.9万吨，同比降19%；烟片胶出口到中国合计为9.9万吨，同比大增330%；乳胶出口到中国合计为19.9万吨，同比增70%。 11月10日，乘联分会发布的最新市场数据显示，10月全国乘用车市场零售量达224.2万辆，同比下降0.8%，环比微降0.1%，结束了此前连续两月的“双涨”态势。不过从全年累计表现来看，1-10月乘用车累计零售1925万辆，同比增长7.9%，依然保持着相对稳健的增长节奏。 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2025年9月欧盟乘用车市场销量增长10%至888,672辆。前三个季度累计销量同比增长0.9%至806万辆。 市场分析 天然橡胶： 现货及价差：2025-11-18，RU基差-445元/吨（+20），RU主力与混合胶价差695元/吨（+30），NR基差763.00元/吨（+17.00）；全乳胶14850元/吨（+0），混合胶14600元/吨（-50），3L现货15200元/吨（-50）。STR20#报价1850美元/ 吨（+0），全乳胶与3L价差-350元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差3800元/吨（-150）。 原料：泰国烟片60.55泰铢/公斤（+0.22），泰国胶水56.70泰铢/公斤（+0.10），泰国杯胶52.10泰铢/公斤（+0.20），泰国胶水-杯胶4.20泰铢/公斤（+0.10）。 开工率：全钢胎开工率为64.29%（-1.08%），半钢胎开工率为72.99%（+0.10%）。 库存：天然橡胶社会库存为452589吨（+3134），青岛港天然橡胶库存为1056357吨（+345），RU期货库存为108470吨（-10500），NR期货库存为49695吨（+1109）。 顺丁橡胶： 现货及价差：2025-11-18，BR基差-155元/吨（-50），丁二烯中石化出厂价7000元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10500元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10400元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶10050元/吨（+50），顺丁橡胶东北亚进口利润-1556元/吨（+433）。 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为69.92%（+3.91%）。 库存：顺丁橡胶贸易商库存为4970吨（+1450），顺丁橡胶企业库存为25850吨（+80）。 策略 RU及NR中性。目前国内外天然橡胶原料价格仍处于同比高位，橡胶成本端支撑较强。国内近期到港量逐步回升，需求没有明显亮点下，预计国内后期将有一定的累库空间，建议关注RU01与05的反套。单边走势仍不明朗，主要因成本支撑强，但后期随着供应的回升，供需驱动偏弱。国内主产区产量将逐渐进入尾声，RU后期供应压力或小于NR，将有利于RU与NR价差继续扩大。 BR中性。据隆众了解，本周扬子石化重启，浙江石化、振华新材料顺丁橡胶装置停车检修，而茂名石化推迟检修，后期还有浙江传化也有检修计划，目前上游生产利润伴随原料价格的大幅下行有所修复，上游提负荷预期仍在。但受检修支撑，供应端预计短期难以大幅回升。下游需求无亮点，顺丁橡胶自身供需矛盾不明显，仍跟随上游丁二烯原料价格波动为主。后期上游丁二烯仍呈现偏弱局面，国内供应增加叠加港口船货仍有回升，需求偏弱，累库格局或延续。但短期下游开工的重新回升对丁二烯价格有支撑。 风险 主产区天气变化，下游需求波动。 图表 图1：RU基差..............................................................................................................................................................................4图2：NR基差..............................................................................................................................................................................4图3：RU-混合胶.........................................................................................................................................................................4图4：烟片进口利润....................................................................................................................................................................4图5：云南胶水价格....................................................................................................................................................................4图6：海南胶水价格....................................................................................................................................................................4图7：海南胶水-云南胶水...........................................................................................................................................................5图8：泰国胶水价格....................................................................................................................................................................5图9：泰国杯胶价格....................................................................................................................................................................5图10：泰国胶水-杯胶.................................................................................................................................................................5图11：泰国标胶生产毛利..........................................................................................................................................................5图12：干胶：RSS3：生产毛利：泰王国（日度）.................................................................................................................5图13：混合胶-丁苯.....................................................................................................................................................................6图14：全乳胶-3L........................................................................................................................................................................6图15：全乳胶-混合胶.................................................................................................................................................................6图16：3L-混合胶..........................................................................................................