化工日报：橡胶成本端支撑仍存

市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约15570元/吨，较前一日变动-50元/吨；NR主力合约12430元/吨，较前一日变动-35元/吨；BR主力合约11545元/吨，较前一日变动+25元/吨。 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14750元/吨，较前一日变动-50元/吨。青岛保税区泰混14850元/吨，较前一日变动-30元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1870美元/吨，较前一日变动+0美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1760美元/吨，较前一日变动+0美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动+0元/吨。浙江传化BR9000市场价11500元/吨，较前一日变动+0元/吨。 市场资讯 2025年8月中国天然橡胶及合成橡胶（包含胶乳）进口66.4万吨，环比上涨4.73%，同比增长7.79%。2025年1-8月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）累计进口537.3万吨，累计同比增长19.06%。 2025年前8个月中国橡胶轮胎出口量达650万吨，同比增长5.1%；出口金额为1142亿元，同比增长4.6%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达626万吨，同比增长4.8%；出口金额为1097亿元，同比增长4.4%。按条数计算，出口量达47,860万条，同比增长5.6%。 1-8月汽车轮胎出口量为555万吨，同比增长4.6%；出口金额为944亿元，同比增长4.1%。 QinRex最新数据显示，2025年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年同期的92万吨增加14.4%。单看8月数据，出口量同比增加14.8%，环比则下降8.9%。科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国。近些年科特迪瓦橡胶出口连年增加，因农户受稳定的收益驱使，将播种作物从可可转为橡胶。 据第一商用车网统计数据显示，2025年8月份，我国重卡市场销量8.4万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比微降1%，比上年同期的6.25万辆增长约35%。今年1-8月，我国重卡市场累计销量约70.8万辆，同比增长约13%。 今年1至8月份，我国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%。其中，新能源汽车产销量分别完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.5%。在出口方面，1至8月份，汽车出口429.2万辆，同比增长13.7%。其中，新能源汽车出口153.2万辆，同比增长87.3% 市场分析 现货及价差：2025-09-25，RU基差-820元/吨（+0），RU主力与混合胶价差720元/吨（-20），烟片胶进口利润-3230元/吨（+55.38），NR基差869.00元/吨（+43.00）；全乳胶14750元/吨（-50），混合胶14850元/吨（-30），3L现货15250元/吨（+0）。STR20#报价1870美元/吨（+0），全乳胶与3L价差-500元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差2750元/吨（-30）。 原料：泰国烟片59.29泰铢/公斤（-0.06），泰国胶水54.80泰铢/公斤（-0.50），泰国杯胶51.05泰铢/公斤（+0.25），泰国胶水-杯胶3.75泰铢/公斤（-0.75）。 开工率：全钢胎开工率为66.39%（+0.03%），半钢胎开工率为72.64%（-0.10%）。 库存：天然橡胶社会库存为1112557吨（-122953.00），青岛港天然橡胶库存为461188吨（-125451），RU期货库存为154920吨（+3180），NR期货库存为44553吨（-1411）。顺丁橡胶： 现货及价差：2025-09-25，BR基差-95元/吨（-25），丁二烯中石化出厂价9150元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11500元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶11400元/吨（-20），顺丁橡胶东北亚进口利润-1580元/吨（-41）。开工率：高顺顺丁橡胶开工率为66.41%（-3.31%）。库存：顺丁橡胶贸易商库存为5700吨（-2120），顺丁橡胶企业库存为26600吨（+700）。 策略 RU及NR中性。本周抛储消息导致RU与NR的价差重新缩窄，该因素短期对期货价格也有一定的压制。到9月底之前，主产区降雨的扰动仍存，预计橡胶成本端支撑延续，或限制胶价的下跌空间。下游轮胎厂集中补库告一段落，叠加近期国内到港量的小幅回升，预计国内去库将逐步放缓。下游轮胎需求进入季节性旺季，近期轮胎厂开工率回升，原料刚性消耗仍在，供需矛盾依然不大。下游采买需求过去之后，预计胶价呈现偏弱运行，但总体回落空间将受限。 BR中性。近期检修的装置将陆续重启，预计上游开工率将重新回升，顺丁橡胶供应环比增加。需求端目前呈现旺季特征，轮胎厂开工率回升到正常水平，但随着轮胎厂集中备货结束，原料需求有所回落。供需呈现环比转宽松的迹象。近期顺丁橡胶有成本端拖累的担忧。主要是原油价格趋弱或带来对丁二烯价格的调整。同时丁二烯近期库存处于中偏高位置，下游补库结束后，或有压力出现。预计顺丁橡胶呈现偏弱格局，但与天然橡胶价差依然较大，对顺丁橡胶价格下方仍有支撑。受地缘政治影响，近期原油重新走强，关注对上游丁二烯原料价格的扰动。 风险 美国关税政策的变化，主产区天气变化，下游需求波动。 图表 图1：RU基差..............................................................................................................................................................................4图2：NR基差..............................................................................................................................................................................4图3：RU-混合胶.........................................................................................................................................................................4图4：烟片进口利润....................................................................................................................................................................4图5：云南胶水价格....................................................................................................................................................................4图6：海南胶水价格....................................................................................................................................................................4图7：海南胶水-云南胶水...........................................................................................................................................................5图8：泰国胶水价格....................................................................................................................................................................5图9：泰国杯胶价格....................................................................................................................................................................5图10：泰国胶水-杯胶.................................................................................................................................................................5图11：泰国标胶生产毛利..........................................................................................................................................................5图12：干胶：RSS3：生产毛利：泰王国（日度）.................................................................................................................5图13：混合胶-丁苯.....................................................................................................................................................................6图14：全乳胶-3L........................................................................................................................................................................6图15：全乳胶-混合胶.................................................................................................................................................................6图16：3L-混合胶..................................................................................................................................