橡胶日报：原料价格继续回升，胶价成本支撑仍存

研究院化工组 策略摘要 研究员 后期重点关注国内云南产区的开割，在当下原料价格较高背景下，国内供应有增加预期，对于RU上方价格存在压制。顺丁橡胶总体供应仍有支撑，叠加下游需求处于季节性旺季，短期供需呈现偏强格局，但因自身库存高企或限制价格上行空间。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 天然橡胶： 现货及价差：3月11日，RU基差-680元/吨（+570），RU与混合胶价差1055元/吨（-20），烟片胶进口利润-8975元/吨（-736），NR基差-256元/吨（39）；全乳胶13400元/吨（+400），混合胶13025元/吨（-150），3L现货13075元/吨（+275）。STR20#报价1617.5美元/吨（-23），全乳胶与3L价差325元/吨（+125）；混合胶与丁苯价差-175元/吨（-250）； 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 原料：泰国烟片85.23泰铢/公斤（+2.15），泰国胶水74.8泰铢/公斤（+1.30），泰国杯胶54.7泰铢/公斤（+0.35），泰国胶水-杯胶20.1泰铢/公斤（+0.95）； 开工率：3月8日，全钢胎开工率为69.65%（-0.47%），半钢胎开工率为78.56%（+0.46%）； 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：3月8日，天然橡胶社会库存为157.46万吨（-1.54），青岛港天然橡胶库存为661992吨（-4092），RU期货库存为215333吨（+899），NR期货库存为118339吨（+3427）； 顺丁橡胶： 现货及价差：3月11日，BR基差60元/吨（+165），丁二烯上海石化出厂价11600元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13300元/吨（0），浙江传化BR9000报价13200元/吨（0），山东民营顺丁橡胶13000元/吨（0），BR非标价差240元/吨（-165），顺丁橡胶东北亚进口利润-1369元/吨（+102）； 开工率：3月8日，高顺顺丁橡胶开工率为64.29%（-1.66%）； 库存：3月8日，顺丁橡胶贸易商库存为3640吨（+600），顺丁橡胶企业库存为29950吨（-250）； 策略 RU及NR中性。目前橡胶基本面处于偏紧格局，价格回调空间或有限。因全球供应处 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 于淡季，国内到港量下降下进口压力也较小，供应端支撑仍存。海外原料价格的高企，叠加上游加工利润持续亏损，在新一季旺季到来之前，偏紧格局或难打破。需求处于季节性恢复期，国内半钢胎订单维持较好的势头，国内社会库存以及青岛港口库存近期迎来小幅去库阶段。后期重点关注国内云南产区的开割，在当下原料价格较高背景下，国内供应有增加预期，对于RU上方价格存在压制。 BR中性。上游原料丁二烯价格强势使得顺丁成本支撑仍较强。顺丁橡胶自身因上游部分装置仍有检修，据隆众了解，锦州石化、山东益华、燕山稀土顺丁橡胶装置延续停车，浙江传化、浩普新材料顺丁橡胶装置存检修计划。总体供应仍有支撑，叠加下游需求处于季节性旺季，短期供需呈现偏强格局，但因自身库存高企或限制价格上行空间。 风险 泰国产区原料产出，上游顺丁橡胶装置恢复情况以及下游轮胎需求变化。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤.........................................................................................................4 图1:RU基差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图2:NR基差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图3:RU-混合胶丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图4:烟片进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图5:云南胶水价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................5图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤.................................................................................................................................................6图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤........................................................................................................................................6图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨......................................................................................................................................................6图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨....................................................................................................................................................6图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨.............................................................................................................................................6图12:3L-混合胶丨单位：元/吨......................................................................................................................................................6图13:RU-NR丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................7图14:青岛港口库存丨单位：吨....................................................................................................................................................7图15:RU期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................7图16:NR期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................7图17:丁二烯价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................7图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨..................................................................................................................................