期现市场与基本逻辑
- 塑料（L09基差123元/吨，L91月差277元/吨）：地缘政治风险仍是主要关注点，短期价格跟随成本波动。乙烯、石脑油跌价带动外采装置利润回升，国内装置检修与重启并存，开工维持低位，5月供给同比增速预计转负，农膜进入季节性淡季，下游存在阶段性负反馈。建议短期地缘存在和谈预期时多单止盈。
- 聚丙烯（PP09基差829元/吨，PP91价差534元/吨）：开工维持同期低位，基差月差偏强，短期跟随成本波动。加权利润修复至同期高位，但PDH及MTO等边际装置仍高检修，产业链库存降至同期低位，现实端偏强。地缘政治逐步缓和预期下，建议多单逐步逢高止盈或反套参与。
- 乙二醇（V09基差-203元/吨，V91价差-114元/吨）：原料端兰炭、电石利润跌至同期低位，成本支撑好转。外采乙烯法装置利润低位，国内乙烯法装置开工连续6周下滑至45%，5月多套装置计划检修，电石法检修力度加剧；出口签单量维持在4万吨以上。检修叠加出口支撑，供需逐步好转，回调试多。
- PTA（截止5.8加工费587.3元/吨，盘面加工费315.9元/吨）：中东地缘不确定尚存，原油价格高位震荡。TA基差、月差偏强，期限back。供应端开工负荷低位回升，需求端持续走弱，织造开工负荷持稳但处同期低位，新订单止跌但表现一般。成本端存支撑，PX装置海内外均降负。整体供需走弱，4-6月供需平衡表去库，库存有压力，关注地缘缓和期间回调买入及9-1正套机会。
- 乙二醇（5-6月平衡表去库，综合毛利-640元/吨，华东基差149元/吨）：中东地缘不确定性依旧，油价高位震荡。供应端国内装置提负明显，乙二醇综合毛利负，华东基差、月差偏强，期限back。需求端走弱，聚酯负荷下降，织造开工负荷处同期低位。成本端阿联酋退出OPEC+，闲置产能重启；OPEC+计划6月增产。短期中东地缘不确定性存在，油价高位震荡；煤价震荡企稳。供需走弱，5-6月供需平衡表去库，进口偏低、港口压力可控。关注地缘情绪缓和企稳买入及月差正套机会。
- 甲醇（综合利润较高，港口基差、月差偏强，期限back）：地缘不确定性尚存，但市场预期地缘冲突降温。供应端国内装置检修偏低，负荷回升至同期高位，海外装置负荷回升。需求端整体变动不大，MTO开工同期偏低，传统需求小幅回升。港口去库放缓。整体供应端缩量与需求负反馈博弈，关注地缘变动。
- 尿素（综合利润154.21元/吨，山东基差-53元/吨）：供应端压力较大，产能利用率上升至94.44%，日产提升至历史同期高位。内需走弱，农需春耕尾声叠加工业需求偏弱，复合肥持续下滑。厂库累库；成本端有支撑。整体基本面略显宽松，内外价差偏高，海外需求提升尿素出口预期，但近期出口政策尚未有明显松动。主力持仓连续下滑。关注春耕后期尿素出口政策变动。
- 烧碱（SH07基差-155元/吨，SH91为-133元/吨）：液氯涨价，山东ECU利润回升，高库存弱基差依旧压制反弹空间。短期检修增加，但出口和内需依旧偏弱，库存绝对位置依旧偏高。液氯维持正价，山东ECU利润为147元/吨，抄底仍需谨慎，关注液氯价格及装置检修。
风险提示
- 塑料：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。
- 聚丙烯：宏观政策超预期，关注原油及煤炭价格走势，新增产能投放进度。
- 乙二醇：PTA：地缘不确定vs终端承压，逢高止盈。
- 乙二醇：供需走弱vs地缘不确定，逢高止盈。
- 甲醇：关注海外装置变动，轻仓试空。
- 尿素：关注春耕后期尿素出口政策变动。
- 烧碱：液氯暴跌，装置检修超预期。
