摘要
铜市场
- 市场逻辑：中东局势反复导致原油价格反弹，美元指数回升，美联储降息预期降温；印尼格拉斯伯格铜矿复产推迟至2028年初，加剧全球铜矿供应紧张；中国硫酸出口限制及中东硫磺出口受阻，影响海外湿法炼铜；国内废铜供应紧张，影响冶炼产量；美国制造业PMI好于预期，显示工业原材料需求强劲，但全球铜库存结构性矛盾可能重新被关注。
- 交易策略：短期沪铜维持偏强走势，建议轻仓买入近月偏实值看涨期权或构建买入跨式策略做多波动率；产业端可逢低在远月逐步买入套期保值；5月沪铜主力合约下方支撑区间预计在100000-102000元/吨，上方压力区间预计在108000-110000元/吨。
锌市场
- 市场逻辑：中东谈判不确定性，美元略有回升，锌价有所调整；海外锌冶炼厂事故提振锌价偏强波动；全球锌供需由预期过剩转小幅短缺，供应扰动带来较强提振；5月国产TC大幅下滑，矿端强势延续，检修增加但未见明显减产，现货库存小增。
- 交易策略：锌价震荡反复，上方关注24300-24500压力位，下方关注23400-23600支撑位，线上延续震荡偏强，外强内弱延续。
铝产业链
- 市场逻辑：美伊和谈受挫，原油价格大涨，建议暂时观望；铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000。
- 交易策略：氧化铝现货价格持平，供给端复产带来产能增加预期，建议逢高沽空，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600；再生铝合金与铝共振较强，建议暂时观望。
锡市场
- 市场逻辑：美伊和谈遇挫，原油价格上涨，有色板块集体承压。
- 交易策略：建议多单止盈，偏空思路对待，关注资金情绪变化，上方压力区间440000-460000，下方支撑区间320000-350000；期权方面可考虑买入虚值看涨期权做保护。
铅市场
- 市场逻辑：地缘不确定性回升，美元有所反弹，原生铅供应趋增，再生铅波动受限，废料偏紧及利润情况，现货库存继续回升，下游需求总体偏淡。
- 交易策略：铅区间上沿回落整理，上方压力继续关注16800-17000，下方支撑继续关注16400-16500附近，延续震荡思路。
镍及不锈钢
- 市场逻辑：美伊谈判不确定性仍存，海峡通航预期波动，硫磺短缺预期提振镍价回升，印尼推迟实施新的特许权使用费方案限制回升幅度；印尼5月上半月基准价环增，菲律宾矿端季节性供应回落，印尼拟征镍出口税及暴利税仍在商讨中，MHP运行产能受限硫磺供应，配额收缩对企业影响仍在；下游需求来看，不锈钢厂采购镍生铁节后供需博弈，利润较好供应增加期货增库存，中间品MHP、高冰镍继续偏强报价波动，硫酸镍需求有所改善，LME镍库存28万吨以内波动，国内库存累增。
- 交易策略：沪镍整理走势暂延续，上方关注15.2-15.5万元，下方继续关注14.5-14.8万元附近支撑，短线料继续反复，仍可择机考虑逢低偏多为主；不锈钢调整反复，下方继续关注14800-15000附近支撑，上方压力仍关注15800-16000，关注支撑位表现，及原料端变化，短线仍可能表现反复整理。
宏观逻辑
- 地缘影响：短期冲击弱化，中长期影响持续，冲突较长时间持续将导致油价偏高运行，通胀上行，实物资产对冲通胀，美元走弱，有色金属价格上涨，经济增长放缓。
- 美联储政策：降息预期变化经历从年初降息3次到目前预计1次，通胀与就业变化引发的降息波动对风险偏好影响重新回归重要位置，关注美元强弱变化，美联储主席换届在即，未来美联储政策变化的不确定性增加。
- 重要事件：中国外交部宣布美国总统特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问；伊朗提议撤销与伊朗石油销售相关的制裁被特朗普公开抨击；中国4月CPI同比涨幅扩大至1.2%，PPI同比和环比涨幅均有所扩大；美联储主席鲍威尔任期结束，沃什接任提名迎最终表决。
