26Q1业绩超预期，盈利能力稳步修复

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2026年一季度业绩超预期，营收36.4亿元，同比增长3.4%；扣非归母净利润2.0亿元，同比下滑4.3%，主要受汇兑损失影响；毛利率20.2%，同比及环比均稳步提升；期间费用率为13.9%，同比上升1.3pct，环比下降0.1pct，财务费用大幅增长主要因汇兑亏损。
• 业务布局：拟设立芜湖新泉座椅有限公司，注册资本1亿元，聚焦汽车座椅及座椅零部件，加速汽车座椅业务扩张；已通过收购安徽瑞琪70%股权布局汽车座椅业务。
• 全球化战略：拟发行H股股票，搭建国际化资本平台，持续推进全球生产基地扩建项目，包括马来西亚子公司设立、斯洛伐克生产基地扩建（新增40万套仪表板总成、25万套门内护板总成产能）、德国拜仁生产基地扩建（新增25万套仪表板总成产能）。
• 人形机器人业务：设立常州新泉智能机器人有限公司，注册资本1亿元，正式切入智能机器人领域，聚焦机器人核心零部件，并与凯迪股份签署战略合作协议，共同布局机器人关键零部件赛道。

研究结论

• 预测公司2026-2028年收入分别为194.6、236.0、284.9亿元，归母净利润分别12.6、15.3、18.4亿元。
• 公司以内外饰系统为核心，汽车座椅与机器人业务为新增长极，持续拓展海外市场，维持“买入”投资评级。

风险提示

• 地缘政治风险、原材料价格上涨风险、市场需求不及预期风险、项目进度低于预期风险。