核心观点与关键数据
2026年一季度业绩超预期：鼎泰高科2026年一季度实现营业收入8.14亿元，同比增长92.33%；归母净利润2.61亿元，同比增长259.00%，扣非归母净利润2.55亿元，同比增长284.74%。利润增速显著高于收入增速，主要得益于钻针产品结构优化和均价提升，以及数控刀具业务板块结构调整成效。
AI PCB需求景气度维持高位：AI算力建设推动高端PCB需求持续增加，公司作为全球PCB钻针龙头企业，高长径比钻针需求有望随服务器架构升级逐步释放，实现量价双升。
产品结构升级与扩产规模效应逐步兑现：2026年一季度公司销售毛利率53.25%，同比增长15.20个百分点，环比增长7.26个百分点；销售净利率31.96%，同比增长14.92个百分点，环比增长10.00个百分点。期间费用率为15.49%，同比下降2.38个百分点，费用管控能力优异，规模效应显现。
分段钻工艺拉动市场量价齐升：随着单机柜算力集成度提升，PCB板线路复杂度增加，单板孔数和厚度提升，PCB钻针市场快速扩容。公司拟投资建设“鼎泰高科智能制造总部基地项目”，总投资50亿元，分三期投资，主要从事钻针、刀具、膜材料研发。
盈利预测与投资评级：上调公司2026-2028年归母净利润至9.0亿元、17.2亿元、27.7亿元，当前股价对应动态PE分别为99倍、52倍、32倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、PCB钻针扩产不及预期风险。
