海尔智家2022年半年报显示，公司实现营业收入1218.58亿元，同比增长9.07%，实现归母净利润79.49亿元，同比增长15.89%。公司毛利率为30.2%，同比增长0.2pct。海尔智家海外及其他地区（业务）收入占比进一步提升至51.3%，大陆营业收入占公司营业收入48.7%。公司优化产品结构和型号，补全产业链一体化能力，提高零部件自制率，对供应链进行全面成本管理，销售和管理费用率进一步降低，费用优化叠加毛利率小幅上升，Q2公司实现销售净利润率7.19%，同比+0.43pct。海尔在海外布局多年，本土创牌+当地建厂投资模式有利于品牌融入当地消费市场，在利用海尔全球化技术、运营和供应链平台的同时，可有效规避贸易壁垒等不利因素冲击，实现多市场的均衡全面发展。未来海外市场有望成为公司增长的重要来源。公司发布“1+3+5+N”升级智慧场景方案，进一步完善场景化、套系化布局，提升客单价值，引领未来国内家电市场发展方向。公司多年来所进行的品牌和制造布局可有效降低海运费、地缘政治等带来的不确定影响，同时本土化的品牌和团队更有利于挖掘当地消费动向，抓住品类的发展时机。我们预计公司22-24年收入为2513.87/2804.88/3097.40亿元，同比增长+10.5/+11.6/+10.4%；归母净利润151.14/176.13/202.97亿元，同比增长+15.7/+16.5/+15.2%，对应PE为15.9/13.6/11.8倍，维持“买入”评级。
