2026年4月美国就业数据点评：就业整体平稳，边际仍在弱化

核心观点与数据

5月8日美国4月就业数据发布，新增非农就业11.5万人，好于预期，但失业率及广义失业率上升，工资增速维持低位。报告认为数据延续“供需双弱、低位弱平衡”格局，就业需求短期升温但缺乏趋势性回暖，劳动力供给收缩抑制失业率快速上行，工资放缓降低通胀扩散风险。

关键数据拆解

1. 就业增长：新增非农11.5万人，私人部门增12.3万人，政府部门减0.8万人；服务业贡献11.3万人，商品部门仅增1万人，制造业减0.2万人。
2. 失业率：U3失业率精确值升至4.34%（四舍五入仍为4.3%），U6失业率升至8.2%；失业率上行主要来自需求走弱，供给侧因素贡献约2bp。
3. 工资增速：平均时薪同比3.57%，环比0.16%，岗位空缺率/失业率低位震荡，提示未来工资增速难上行。

研究结论

1. 就业市场格局：需求略弱于供给，供给收缩延缓失业率上行，但就业总量增长偏慢，经济增长仍面临压力。
2. 未来展望：预计供需双弱格局延续，失业率缓慢上升，工资继续放缓；若就业进一步弱化，将更易满足美联储降息条件。
3. 资产价格影响：当前数据有利于维持风险偏好，待弱化信号更明确后，市场主线或切换至降息交易。

风险提示

伊朗冲突的宏观冲击程度、美国货币政策与财政政策前景均存在不确定性。