原油周报
大越期货投资咨询部金泽彬从业资格证号：F3048432投资咨询证号：Z0015557联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 回顾1相关资讯2展望3基本面数据4持仓数据5 CONTENTS目 录 回顾与要闻 上周，美伊间谈判有望压制油价，纽约交易所主力轻质原油期货价格收于每桶94.68美元，周跌7.63%；伦敦布伦特原油主力期货价格收于每桶100.25美元，周跌8.20%；中国原油期货SC主力合约收至626.3元/桶，周跌9.10%。周内前期美伊冲突升级，伊朗提出分阶段谈判方案遭特朗普反对，霍尔木兹海峡航运受阻，推动油价冲高。中期局势反复，美伊交火与局部突破并存，行情陷入震荡。后期美伊接近达成谅解备忘录的消息引发油价承压下挫，但双方在铀浓缩暂停期限上仍有分歧。油价受地缘博弈影响波动显著，核心分歧未解决及航运不确定性仍存，油价整体震荡走低。资金方面，5月5日当周的布伦特原油期货投机性净多头头寸减少9000张至374205张合约；CFTC公布的数据显示至5月5日当周，投机者所持WTI原油净多头头寸减少13125张合约，至178786张合约，谈判前景乐观压制油价，净多离场增加。 美国总统特朗普8日在白宫对媒体表示，美国可能会恢复旨在疏导霍尔木兹海峡受困船只的“自由计划”行动，并预计当晚会收到伊朗方面对美国所提美伊协议方案的回复。特朗普称，他认为“自由计划”是个好主意，但“还有其他解决途径”。如果事态没有取得进展，美方可能会重新启动“自由计划”。不过，“那将是‘自由计划升级版’，也就是说，在原有计划的基础上，还会增加其他举措”。美军于中东当地时间4日上午启动“自由计划”，但特朗普在美东时间5日傍晚宣布这一行动将短期暂停，理由包括观察美伊协议“能否最终敲定并签署”。然而，分析人士普遍认为叫停原因在于行动碰壁。8日被问及是否收到伊朗关于美方所提协议方案的回复时，特朗普说：“按理说，我们今晚就会收到他们的消息。”被追问是否认为伊朗正在刻意拖延谈判进程时，特朗普回答说他并不知情，称“我们很快就会知道”。当地时间7日晚至8日凌晨，美国和伊朗在霍尔木兹海峡周边区域突然相互袭击，这令原本期待双方达成协议的国际社会感到担忧。伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部发言人8日表示，由于美国违反停火协议，并袭击伊朗油轮和另一艘进入霍尔木兹海峡的船只，伊朗武装力量对美国军舰进行了打击。随后，美军中央司令部证实美军舰艇遭袭，并进行了回击。另据美媒报道，美军当天对伊朗格什姆港和阿巴斯港等地发动了空袭。美国总统特朗普在社交媒体上发文称，如果伊朗“不尽快签署协议”，美方“将以更猛烈、更暴力”的手段对其进行打击。 回顾与要闻 市场交易逻辑正在发生变化。相比此前围绕降息展开的预期，投资者如今更担心通胀压力重新抬头，甚至开始将美联储重新加息视为未来数年的核心情景之一。利率互换市场一度显示，到2027年4月底之前，美联储再次加息的概率已经超过50%。在市场定价中，加息甚至被认为可能先于下一轮降息出现。对于这一变化，纽约联储主席威廉姆斯态度相对温和。他认为，目前的货币政策立场足以应对经济面临的不确定性，现阶段没有必要讨论加息问题。同时，他也表示，随着当前通胀冲击逐渐消退，美联储未来仍有可能重新考虑降息空间。不过，多位联储官员本周释放出的信号明显更偏向谨慎。圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，当前风险正越来越多地偏向通胀方向，利率可能需要在一段时间内维持不变，甚至不排除未来存在继续上调利率的可能。克利夫兰联储主席哈玛克同样强调，基准情景仍是利率将在“相当长一段时间”内保持稳定。她担忧，在通胀连续多年高于2%目标之后，企业与消费者可能已经逐渐形成更加根深蒂固的“通胀心态”。芝加哥联储主席古尔斯比则把伊朗冲突带来的影响描述为更接近一次“通胀冲击”，而非同时打击就业与通胀的典型滞胀式冲击。 摩根大通分析师表示，由于炼油厂正优先生产航空燃油而牺牲其他油品，美国汽油价格“完全有可能”升至每加仑5美元。分析师团队在周五报告中指出，在目前受能源危机冲击最严重的亚洲地区，伊朗战争引发的价格冲击在航空燃油和柴油等成品油市场的传导速度明显快于原油市场。如果炼油厂开工持续受到原油供应受限的压制，那么燃料价格可能会成为“需求破坏的主要传导渠道”。“在这种情景下，即便成品油裂解价差大幅扩大，原油价格仍有可能稳定在每桶100美元附近。届时，冲击的下一阶段看起来将不再像传统意义上的原油暴涨，而更像是一场炼油与终端燃料供应危机。”目前受冲击最明显的产品是航空燃油，这促使炼油厂尽可能提高航煤产量，而这通常意味着柴油产量会减少。连锁反应还蔓延至汽油生产。分析师称：“这或许能够解释，为何美国汽油价格已经升至每加仑4.55美元，也说明为什么不能再忽视汽油价格涨至5美元的风险。” 展望 伊朗伊斯兰革命卫队发布声明称，伊朗武装部队在霍尔木兹海峡海域与美国军舰发生“零星冲突”，美国军方同日还在阿曼湾对两艘悬挂伊朗国旗的空载油轮发动袭击。美方称，这两艘船试图突破美国海军对伊朗港口实施的封锁。尽管局势持续升级，美国总统特朗普仍坚持认为停火安排没有失效，地缘问题仍对油价有一定支撑。美国4月非农就业人数激增11.5万，远超预期的6.5万，创近一年来最强连续增长，四月份的就业报告凸显了经济前景的转变，在决定美联储（目前已明确暂停加息）下一步的行动方向时，将重点完全放在通胀数据上，短期市场焦点仍在美伊和谈上，预计油价震荡运行等待更多谈判消息。 操作上：短线600-650区间操作，长线多单持有关注地缘局势。 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS!
