氯碱周报：检修陆续兑现，库存压制反弹空间

能源化工团队郭建锋Z0022887李倩F03134406时间2026/5/10 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2025]75号 PVC：乙烯法开工加速下滑，供给延续缩量 本周复盘 本周PVC产量为44万吨，累计同比+3.5%；产能利用率为72%，其中乙烯法开工连续6周环比下滑至45%。 下周展望供给延续缩量，库存有望继续去化。乙烯法装置原料受地缘扰动较大，虽然近期乙烯美金价格较高点回落 至1210美元/吨，但是外采乙烯法利润仍处于同期低位。乙烯法开工率屡创新低，带动国内供给持续搜索。电石法开工变动不大，多数处于季节性检修。出口端，近期美金价格变动不大，出口签单量仍为主4万吨以上，显著高于往年同期水平。总体来看，当前检修及出口对盘面仍有支撑，回调是试多为主。 策略 1）单边：回调试多。V2609关注区间5000-5300元/吨。2）套利：择机9-1月间正套。3）套保：择机期现正套。 风险提示：1）上行风险：乙烯法降负超预期；2）下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。 烧碱：开工高位下降，高库存抑制反弹空间 本周复盘 本周烧碱产量为83万吨，累计同比+5.1%；开工为82.5%，连续2周下滑，降至同期低位。 下周展望 高库存抑制反弹空间。虽然近期检修陆续兑现，开工逐步降至同期低位。但是需求支撑不足，厂内库存绝对位置依旧偏高，此外，液氯价格维持高位，山东氯碱综合毛利维持正值，企业超预期检修意愿不强。高库存、弱基差依旧限制盘面上行空间，关注液氯价格及装置变动。 现货方面，目前来看，市场送主力下游32碱量开始减少，但持续性尚未可知，需关注其他下游采购基库存情况结合液氯走势判断。下周区域内存检修检修预期，叠加受山东涨势带动下，华东液碱价格预计企稳回调。（隆众资讯） 策略 1）单边：暂无，低位震荡。SH2607关注区间2000-2200元/吨。2）套利：观望。3）套保：观望。 风险提示：1）上行风险：一体化装置减产超预期；2）下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期 1.1.行情回顾 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 1.3.产业链价格：电石低位回升，乙烯高位回落 来源:同花顺,中辉期货有限公司,上海钢联 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 •成本端油强煤弱。截止本周四，乌海电石2300元/吨（周环比+50）；东北亚乙烯CFR为1250美元/吨（周环比-70）；•2026年4月蒙西工商业用电为0.46元/吨，环比涨价；•2026年4月山东工商业用电为0.58元/度，连续5个月下滑； 1.3.氯碱一体化利润 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •本周PVC产量为44万吨，累计同比+3.5%；产能利用率为72%，其中乙烯法开工连续6周环比下滑至45%。•2026年1-4月产量累计类比+4.0%，其中4月产量为200万吨，同比+2.2%，日均环比-5.7%。地缘冲突导致原料端乙烯短缺，乙烯开工率降至历史低位。 •本周PVC乙烯法开工连续6周加速下滑至45%；电石法连续2周环比提升至83%。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司,同花顺 •2026年1-3月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比-20.3%/-11.7%/-25%/-10.4%，新开工、竣工、销售面积跌幅均显著收窄。 2.2.内需：70城新建及二手房价格环比跌幅继续收窄 •2026年3月70个大中城市新建商品住宅、二手住宅价格指数当月同比分别为-3.59%、-6.33%。 • 2026年3月70个大中城市新建商品住宅当月环比为-0.21%，自2025年11月以来连续5个月跌幅收窄。• 2026年3月70个大中城市二手住宅价格指数当月环比为-0.24%，连续3个月跌幅收窄；环比上涨城市为13个，创2023年6月以来新高。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 •本期外盘涨跌不一，乙烯法FOB报价为820美元/吨（周环比持平）。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 2.3.外需：出口签单量维持高位 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 •2026年3月PVC出口量68万吨，一季度累计同比+45%。•2026年4月1日，印度政府宣布将PVC进口关税从7.5%降至零，政策自4月2日起生效至6月30日，旨在缓解区域冲突引发的通胀压力。•本周出口签单量为4.18万吨。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 •本周上中游库存为164万吨（周环比+4.7），节后季节性累库。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •截至本周四，PVC大样本社库为130万吨（周环比+1.2万吨）。 1.1.行情回顾：现货价格止跌企稳 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 1.3.基差仍处低位 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •本周烧碱产量为83万吨，累计同比+5.1%；开工为82.5%，连续2周下滑，降至同期低位。•5月氯碱计划内检修设备继续增加，计划内检修设备总计19套，涉及产能581.5万吨，但其中不排除部分 设备检修推迟，预估5月烧碱设备损失量可能达到76万吨左右（环比增加8万吨）。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •2025年3月烧碱出口量为44万吨，一季度累计同比12%。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •本期烧碱厂内库存为57万吨，连续2周环比微降。 供给：5月根据检修损失量评估，6-12月去过去三年月开工均值；需求：假设5-12月内需增速与去年同期持平；出口：模糊假设出口环比走弱，4-12月月均出口量为40万吨；