PVC
- 本周复盘：PVC产量44万吨，同比+3.5%；产能利用率72%，乙烯法开工率连续6周下滑至45%。
- 下周展望：供给延续缩量，库存有望继续去化。乙烯法装置受地缘扰动影响较大，外采乙烯法利润处于同期低位，开工率屡创新低，带动国内供给持续收缩。电石法开工变动不大，多数处于季节性检修。出口端签单量仍为主4万吨以上，显著高于往年同期。总体来看，检修及出口对盘面仍有支撑，回调是试多为主。
- 策略：
- 单边：回调试多。V2609关注区间5000-5300元/吨。
- 套利：择机9-1月间正套。
- 套保：择机期现正套。
- 风险提示：
- 上行风险：乙烯法降负超预期。
- 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。
烧碱
- 本周复盘：烧碱产量83万吨，同比+5.1%；开工率82.5%，连续2周下滑至同期低位。
- 下周展望：高库存抑制反弹空间。虽然检修陆续兑现，开工逐步降至同期低位，但需求支撑不足，厂内库存绝对位置偏高，液氯价格维持高位，山东氯碱综合毛利维持正值，企业超预期检修意愿不强。高库存、弱基差限制盘面上行空间，关注液氯价格及装置变动。
- 现货方面：主力下游32碱量开始减少，但持续性尚未可知，需关注其他下游采购基库存情况结合液氯走势判断。下周区域内存检修预期，叠加受山东涨势带动，华东液碱价格预计企稳回调。
- 策略：
- 单边：暂无，低位震荡。SH2607关注区间2000-2200元/吨。
- 套利：观望。
- 套保：观望。
- 风险提示：
- 上行风险：一体化装置减产超预期。
- 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。
产业链价格
- 成本端：油强煤弱。乌海电石2300元/吨（周环比+50）；东北亚乙烯CFR为1250美元/吨（周环比-70）；蒙西工商业用电环比涨价，山东工商业用电连续5个月下滑。
- 氯碱一体化利润：山东氯碱综合毛利维持正值。
供需数据
- PVC：
- 2026年1-4月产量累计同比+4.0%，4月产量200万吨，同比+2.2%，日均环比-5.7%。
- 乙烯法开工率降至历史低位，连续6周环比下滑至45%；电石法连续2周环比提升至83%。
- 烧碱：
- 2026年1-3月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比-20.3%/-11.7%/-25%/-10.4%。
- 2026年3月70个大中城市新建商品住宅、二手住宅价格指数环比跌幅继续收窄。
- 2026年3月PVC出口量68万吨，一季度累计同比+45%。
- 印度政府将PVC进口关税降至零（4月2日起至6月30日）。
- 本周出口签单量为4.18万吨。
- 库存：
- PVC上中游库存164万吨（周环比+4.7），节后季节性累库。
- PVC大样本社库130万吨（周环比+1.2万吨）。
- 烧碱厂内库存57万吨，连续2周环比微降。
价格与基差
- PVC：
- 烧碱：
- 5月氯碱计划内检修设备总计19套，涉及产能581.5万吨，预估5月烧碱设备损失量可能达到76万吨左右。
- 2025年3月烧碱出口量为44万吨，一季度累计同比+12%。
