2025交通运输行业商业航天报告

核心观点

• 全球卫星资源竞争激烈：全球卫星频轨资源有限，美国在轨卫星数量领先，中国正推进“G60星链”和GW星座等万星级计划。
• 民营火箭助力卫星组网：中国存在“星多箭少”问题，民营火箭公司活跃，逐步解决运力不足，可回收火箭降低发射成本。
• 政策支持商业航天发展：国家政策将商业航天提升至战略高度，设立发展基金，支持可重复使用火箭和批量化卫星制造。

关键数据

• 全球航天发射：2024年全球共执行263次航天发射，同比增长18%，美国占比60%，中国占比26%。
• 在轨卫星数量：2024年全球在轨航天器总数达11605颗，美国占75.9%，中国占9.4%。
• 商业航天发射：2024年商业航天发射175次，同比增长41%，SpaceX占67%。
• 卫星频谱资源：低地球轨道卫星总容量约60000颗，当前利用率约18%。
• 中国卫星发射成本：2020年每公斤约11.5万元，2024年降至约7.5万元，预计未来将进一步下降。

研究结论

• 民营火箭发展迅速：2024年中国民营火箭发射占比17.65%，多款民营火箭进入首飞，可回收火箭技术取得突破。
• 商业航天市场潜力巨大：中国商业航天市场处于初步发展阶段，民营火箭运力拓展和政策支持将推动产业链发展。
• 投资建议：推荐霍莱沃（688682），预计2025/26/27年营业收入分别为3.7/6.4/10.1亿元，归母净利润分别为0.3/0.8/1.5亿元。

风险提示

• 国家及行业政策风险
• 运载火箭运力不足风险
• 技术风险
• 行业竞争加剧风险